在銀行間市場(chǎng)持續(xù)上演近２０天的“錢荒”現(xiàn)象，目前并未出現(xiàn)明顯緩解的跡象，反而有愈演愈烈之勢(shì)。
    盡管本周初隔夜拆借利率從此前的１０％大幅回落，但近兩日卻再次反彈。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，１９日，銀行間市場(chǎng)隔夜拆借利率上漲４６７個(gè)基點(diǎn)至１０．３％，再度回到歷史高位。
    同樣反映銀行間市場(chǎng)資金狀況的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）各品種當(dāng)日也重拾升勢(shì)，Ｓｈｉｂｏｒ隔夜拆借利率一改周一大跌２１５．５個(gè)基點(diǎn)的頹勢(shì)，１９日大漲２０６．４個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到７．６６。
    何以在央行公開市場(chǎng)操作持續(xù)凈投放的同時(shí)，銀行間市場(chǎng)卻上演出今年以來罕見的“錢荒”現(xiàn)象？分析人士認(rèn)為，外匯占款增量的持續(xù)減少、前期的集中繳稅，以及央行流動(dòng)性調(diào)控趨緊，是近期銀行系統(tǒng)持續(xù)“錢荒”的主要推手，考慮到外匯占款在今后幾個(gè)月里將出現(xiàn)縮量增長(zhǎng)，未來一段時(shí)間國(guó)內(nèi)資金面仍難言樂觀。
    “季節(jié)因素上來看，四、五月是企業(yè)納稅的高峰期；同時(shí)銀行紛紛準(zhǔn)備六月底的半年度檢查，在拆借市場(chǎng)上變得謹(jǐn)慎。投機(jī)因素來看，政府打壓出口造假，借外債買人民幣理財(cái)產(chǎn)品的套利交易戛然而止，游資流入出現(xiàn)放緩，直接減少了人民幣的流動(dòng)性。”瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬解釋說。
    “５月份外管局發(fā)文要求加強(qiáng)外匯管理，使得通過虛假貿(mào)易外匯套利難度加大，也使得銀行在６月底前要多購匯或少結(jié)匯以達(dá)到外管局要求，均會(huì)使外匯占款數(shù)據(jù)快速下降。”華泰證券研究員郭春燕解釋說。
    此外，近期美元兌人民幣中間價(jià)與１年期ＮＤＦ（人民幣不可交割遠(yuǎn)期）差距擴(kuò)大，海外對(duì)人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)，外匯套利空間將收窄，這也會(huì)使得熱錢進(jìn)入動(dòng)力下降，從而導(dǎo)致外匯占款增速放緩。
    專家認(rèn)為，導(dǎo)致近期流動(dòng)性偏緊的另一個(gè)更重要的因素是５月份高達(dá)４６３３億元的財(cái)政繳款，其與熱錢流入放緩形成疊加，放大了對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
    另外，央行流動(dòng)性調(diào)控力度始終不松動(dòng)，則是當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率水平居高不下的又一誘因。此前在利率水平出現(xiàn)上揚(yáng)時(shí)市場(chǎng)曾普遍預(yù)計(jì)，隔夜拆借利率峰值不會(huì)超過６％，央行在端午節(jié)后很快會(huì)有所行動(dòng)。但隨著隔夜拆借利率的再度反彈，市場(chǎng)有關(guān)央行大力投放貨幣的預(yù)測(cè)逐步落空，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的緊張情緒。
    目前，資金緊張局面已經(jīng)持續(xù)了將近一個(gè)月，利率之高、時(shí)間之長(zhǎng)，均大大超出了市場(chǎng)預(yù)期，“錢荒”現(xiàn)象何時(shí)得以緩解，也成為市場(chǎng)的疑問。而瑞銀證券、申銀萬國(guó)證券等多家機(jī)構(gòu)均預(yù)期，７月中旬之前資金面情況仍難言樂觀。
    “由于臨近半年末，資金的需求還會(huì)繼續(xù)增加，短期內(nèi)資金面將依然偏緊。”申銀萬國(guó)分析師屈慶認(rèn)為，除非后期央行通過逆回購甚至降準(zhǔn)來主動(dòng)釋放流動(dòng)性，否則流動(dòng)性緊張的態(tài)勢(shì)恐難明顯改善。
    由于７月份市場(chǎng)還將迎來３０００億元左右的財(cái)政繳款繳稅事件，此外市場(chǎng)預(yù)計(jì)６月份的外匯占款增量不會(huì)出現(xiàn)明顯反彈，資金面趨緊的概率仍然較大。“除了資金面總量緊張外，臨近半年末理財(cái)產(chǎn)品到期所引發(fā)的資金結(jié)構(gòu)性緊張也值得金融機(jī)構(gòu)關(guān)注。”屈慶提醒。