上周，日經(jīng)指數(shù)慘遭屠戮。在13日不到數(shù)個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間內(nèi)，日經(jīng)指數(shù)跌落5.6%，東證指數(shù)跌落了4.2%，美日匯率則跌至95區(qū)間。不過，機(jī)會(huì)都是跌出來的，正如“股神”巴菲特所言，別人恐懼時(shí)我貪婪。一些市場分析人士判斷，此輪日本市場波動(dòng)，已為長線投資者提供了一次完美的重新介入機(jī)會(huì)。
　　分析日本市場的做空力量，大致遵循以下四個(gè)邏輯：
　　一是日經(jīng)指數(shù)上升和日元貶值，已經(jīng)持續(xù)了太長的時(shí)間，從歷史上看，任何紅得發(fā)紫的市場，在不到數(shù)個(gè)月的時(shí)間里迅速上升60%之后，依然能夠保持前行速度，是完全不可能存在的奇跡，回調(diào)是必然的。二是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“第三支箭”缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容，安倍此前向媒體羅列了自己的改革計(jì)劃被認(rèn)為是口惠而實(shí)不至。三是市場情緒失控，日本投資市場的波動(dòng)很容易可以找到替罪羊即全球債券市場波動(dòng)，自5月以來，世界各國、特別是發(fā)展中國家國債收益普遍升高(JP摩根發(fā)展中國家國債指數(shù)EMBI上月上升了5.5%)，即便十年美債收益率也迅速上升了60個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。債券市場的波動(dòng)直接影響到了股市和匯市，用人心慌慌來形容在日本的熱錢投機(jī)者恰如其分。四是GIPF的動(dòng)向。除熱錢外，決定日元和日經(jīng)指數(shù)走向的另一個(gè)重量級“大鯨魚”，是日本養(yǎng)老基金，特別是總值達(dá)1.1萬億美元的政府投資養(yǎng)老基金(GIPF)。根據(jù)規(guī)定，在GIPF投資組合中，正常情況下其握有的股票漲幅不能超過12%。最近一段時(shí)間GIPF選擇獲利了結(jié)，是日經(jīng)指數(shù)在過去兩周中不斷跳水的重要因素。
　　對長線投資者來說，日本市場已經(jīng)進(jìn)入熊市臨界線，此時(shí)恰是買入建倉的好機(jī)會(huì)。促成這個(gè)判斷，主要基于三點(diǎn)因素。
　　首先，如果GIPF是決定市場的重要力量的話，那么它的動(dòng)向，制造了一種新的趨勢。即GIPF將帶領(lǐng)日本本土投資，如“鯨魚般”吸納更多的外國資產(chǎn)。據(jù)了解，GIPF正在將其持有的本土債券逐步砍掉，準(zhǔn)備吸納更多的外國股票(預(yù)計(jì)將占全部投資組合的9%到12%)。越來越多的外國資金正流入日本。它們將給予日經(jīng)股票以強(qiáng)有力的支持。
　　其次，安倍政府手中依然存有王牌。日本經(jīng)濟(jì)的基石——日本大型企業(yè)未來的興衰必然要靠實(shí)干和創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)。安倍政府的政策連貫性和市場的配合，在日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中尤為重要。安倍第三箭效果不佳的問題根源是投資者無法與日本政府保持步調(diào)統(tǒng)一。為了解決這個(gè)問題，安倍必須拿出勇氣、決心和意志，向最具代表特點(diǎn)的領(lǐng)域?qū)嵤└母锸中g(shù)。
　　最后，日本經(jīng)濟(jì)基本面有了較大改善。雖然日經(jīng)正持續(xù)跳水，但必須要認(rèn)識到，自去年10月之后，日經(jīng)上升的幅度達(dá)到了50%。基本面已經(jīng)朝向好的方向發(fā)展，日本的GDP開始實(shí)現(xiàn)了增長。日本內(nèi)閣府公布數(shù)據(jù)稱，扣除物價(jià)變動(dòng)因素后，今年第一季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長1%，按年率計(jì)算增長4.1%。
　　綜上所述，在美國QE縮減已經(jīng)成定局，新興市場正迎來最大的市場波動(dòng)過程。日元金融資產(chǎn)仍然處在相對安全的領(lǐng)域，而且，受日元貶值因素的影響，日元資產(chǎn)的價(jià)格仍然處于較為便宜的區(qū)間，日元貶值對沖交易仍然相對較為廉價(jià)。而且，在日本央行沒有達(dá)到2%的通脹目標(biāo)之前，日本的貨幣寬松政策注定將長期存在。持續(xù)流入的外國資本，仍然是日元走弱、日經(jīng)走強(qiáng)過程中最好的支撐。如果說拋開所有的成見和恐懼，這也許恰恰是在今天這種不確定的環(huán)境中，唯一值得對日元資產(chǎn)進(jìn)行投資的理由。