端午節(jié)假期后首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)大幅跳水，上證指數(shù)與深證成指均創(chuàng)下2013年新低。對(duì)市場(chǎng)資金的外流、新股發(fā)行改革以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性收縮的遠(yuǎn)慮近憂，被市場(chǎng)人士解讀為中國(guó)股市面臨的三大困擾。
5月最后一周A股流出251億元
最近一段時(shí)間，日本、韓國(guó)、澳大利亞、印度、菲律賓等亞太經(jīng)濟(jì)體股市連續(xù)大幅下挫，被看成國(guó)際資本加速?gòu)膩喬袌?chǎng)撤出的跡象。
全球資金追蹤機(jī)構(gòu)新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)最新公布的一期數(shù)據(jù)顯示，在截至6月5日的一周內(nèi)，有超過(guò)40億美元的資金從新興市場(chǎng)股票基金中撤出。中國(guó)社科院金融研究所專家尹中立指出，“不僅A股暴跌，香港及東南亞的股票市場(chǎng)也在大跌，主要原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在悄悄走強(qiáng)，導(dǎo)致資本開(kāi)始從新興國(guó)家撤離。”
監(jiān)控中國(guó)股市資金流向的中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司的數(shù)據(jù)顯示，5月最后一周，中國(guó)證券賬戶的交易結(jié)算資金流出251億元。盡管銀行高息攬儲(chǔ)被認(rèn)為是股市與月末資金流出的一大原因，但單周流出251億元仍然是4月份以來(lái)股市“失血”最多的一周。
與南非、印度等新興市場(chǎng)貨幣貶值、股市暴跌相比，在人民幣兌美元匯率連創(chuàng)新高的情況下，有不少市場(chǎng)人士認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加穩(wěn)健，股市吸引力仍存。尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，一批中小新興產(chǎn)業(yè)上市公司將受到更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。在13日市場(chǎng)暴跌過(guò)程當(dāng)中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)僅微跌0.08%，漲幅超過(guò)3%的個(gè)股有34只之多。
新股發(fā)行改革再引“新股恐懼癥”
端午節(jié)假期前夕，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的征求意見(jiàn)稿，雖然其中加大了市場(chǎng)化改革、股東約束機(jī)制以及監(jiān)管執(zhí)法力度，但在傳統(tǒng)“新股恐懼癥”思維下，IPO重啟在即仍被解讀為市場(chǎng)一大利空。
與之前幾次IPO長(zhǎng)時(shí)間停滯不同，雖然去年11月新股發(fā)行上市已經(jīng)實(shí)質(zhì)性停滯，但企業(yè)排隊(duì)等待IPO的規(guī)模卻十分龐大。截至今年6月7日，滬市主板、深市中小板和創(chuàng)業(yè)板仍有671家企業(yè)排隊(duì)等待IPO，其中已有83家企業(yè)通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核。
由于未來(lái)上市企業(yè)將可以自主選擇新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)，因此不少投行、券商、財(cái)務(wù)公司等參與新股發(fā)行定價(jià)的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這可能導(dǎo)致未來(lái)新股集中批量上市。“未來(lái)IPO重啟后，企業(yè)可能會(huì)選擇在市場(chǎng)平穩(wěn)時(shí)大批量發(fā)行上市，這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)肯定是增加供給。”東航集團(tuán)財(cái)務(wù)公司投資部一位負(fù)責(zé)人說(shuō)。
在對(duì)股東的約束機(jī)制上，雖然改革辦法提出四個(gè)方面的限制，但記者結(jié)合近期解禁上市的公司股價(jià)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)上市兩三年后，跌破發(fā)行價(jià)的僅是少數(shù)，這對(duì)“發(fā)行人控股股東和相關(guān)董事、高管，在所持限售股解禁后兩年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格不能低于發(fā)行價(jià)”的約束機(jī)制來(lái)說(shuō)，可能會(huì)打一定折扣。
私募基金仙童投資董事長(zhǎng)張曉君對(duì)記者表示，未來(lái)要徹底解決投資者和融資者的利益不對(duì)等，才能限制不合理的減持，防止投資者逐步逃離資本市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)不少創(chuàng)業(yè)板上市公司股東通過(guò)減持，將創(chuàng)業(yè)板變?yōu)椤皠?chuàng)富板”，僅今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司股東減持金額就超過(guò)140億元。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性收縮引擔(dān)憂
由于5月份國(guó)內(nèi)CPI和PPI同比增幅低于預(yù)期，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升仍然沒(méi)有加速。與此同時(shí)，6月初銀行間市場(chǎng)利率飆升，表現(xiàn)出貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性短期緊張，這些從實(shí)體和虛擬經(jīng)濟(jì)兩方面給股市施壓。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委撰文指出，“5月CPI為2.1%顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，非食品價(jià)格漲幅也同樣持續(xù)偏低，PPI降幅重新擴(kuò)大已折射出這一點(diǎn)。內(nèi)需無(wú)力刺激，外需又因匯率高估而受阻。”不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，PPI和工業(yè)增加值持續(xù)疲軟，顯示出國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能問(wèn)題仍然突出。
記者了解到，進(jìn)入5月份以來(lái)，鋼廠下調(diào)出廠價(jià)、水泥廠停產(chǎn)保價(jià)等行為屢屢出現(xiàn)。在13日市場(chǎng)的暴跌當(dāng)中，煤炭、有色金屬、鋼鐵、機(jī)械等板塊成為下跌的重災(zāi)區(qū)，而此前受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響頗深的房地產(chǎn)、汽車、家電等板塊也受到重創(chuàng)。
在實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需轉(zhuǎn)型調(diào)整的情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)收縮。6月初，銀行間市場(chǎng)拆借利率大幅攀升，短期融資成本大幅攀升，貨幣市場(chǎng)緊張情緒也成為股市下跌的一個(gè)導(dǎo)火索。
記者從北京多家銀行一線分行了解到，今年以來(lái)，銀行存款增加難度加大，以往一些“創(chuàng)新”融資方式被叫停，監(jiān)管加強(qiáng)和央行收縮，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本出現(xiàn)上升。對(duì)此，很多上市公司財(cái)務(wù)成本增加，這也從基本面給股市增加了擔(dān)憂。