新華社四論新股發(fā)行體制再改革
——新華社：新股發(fā)行改革意見面世 市場化趨勢成最大亮點
針對Ａ股上市套現(xiàn)圈錢的“頑疾”，征求意見稿的做法可謂直指要害，規(guī)定發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價。如果發(fā)行定價過高，上市后一段時間內(nèi)破發(fā)的，上述人員要延長持股鎖定期。顯示出監(jiān)管層對減持行為的約束明顯加強(qiáng)，未來高管減持也將與發(fā)行價掛鉤。
本次改革后監(jiān)管部門將不再規(guī)定具體的定價方式和程序，由市場各方自主博弈、自主定價、自擔(dān)后果。引入個人投資者力量，可以進(jìn)一步加大新股定價約束，同時也是對個人投資者定價能力的考驗。值得注意的是，改革方案取消了原來對定價高于行業(yè)平均市盈率２５％需要履行相關(guān)事項的規(guī)定，更加強(qiáng)調(diào)信息披露，這也是減少行政干預(yù)的重要舉措。
——新華社：期待新一輪發(fā)行體制改革終結(jié)IPO暫停歷史
歷史上，Ａ股市場ＩＰＯ數(shù)次暫停，但均未能收到救市的效果。在成熟市場，市場低迷時，新股發(fā)行自然停滯，這是市場自發(fā)選擇的結(jié)果。不過，若要市場機(jī)制發(fā)揮作用必須有多方面的配套措施，比如定價約束等。
此次改革之后，市場各方的約束力量將進(jìn)一步加強(qiáng)，有望形成真正的博弈。在市場低迷時，可能會出現(xiàn)發(fā)行失敗；在市場高漲時，可能會出現(xiàn)大量新股上市。
秉承這樣的理念，新股發(fā)行節(jié)奏將可以真正實現(xiàn)市場化，人為暫停ＩＰＯ的歷史也有望隨之終結(jié)。
——新華社：推進(jìn)市場化約束大股東 新股發(fā)行體制改革將進(jìn)入新階段
在此次改革的征求意見中，對推進(jìn)新股市場化發(fā)行機(jī)制、強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù)、改革新股配售方式都提出了具體要求，其中對上市企業(yè)大股東的減持約束，成為對此前股東減持套現(xiàn)增加壓力的一劑“猛藥”。
——新華社：財務(wù)核查風(fēng)暴漸近尾聲 IPO重啟箭在弦上
７日，《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》公布，并向社會各界公開征求意見。２１日征求意見結(jié)束后，監(jiān)管部門將對方案進(jìn)行修改并正式發(fā)布。此后，已完成審核進(jìn)程、并符合新的發(fā)行改革方案內(nèi)容要求的在審企業(yè)，就具備了給予核準(zhǔn)批文的條件。
與此同時，按目前證監(jiān)會檢查小組的工作節(jié)奏，市場普遍預(yù)計ＩＰＯ在審企業(yè)財務(wù)報告專項檢查工作將于６月下旬全面結(jié)束。隨著財務(wù)核查風(fēng)暴日近尾聲，提交ＩＰＯ申請材料的企業(yè)日益增多。證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，自４月證監(jiān)會重新接受ＩＰＯ申請以來，主板及中小板的排隊企業(yè)增加了４１家，創(chuàng)業(yè)板的排隊企業(yè)增加了１８家。多位市場人士均認(rèn)為，種種跡象表明，新股恢復(fù)發(fā)行已漸行漸近。
四大證券報頭版關(guān)注：
——【中證報】強(qiáng)化市場約束 發(fā)行改革組合拳或破“三高”魔咒
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次改革的一個突出亮點在于推出了一系列打擊高價發(fā)行的措施，包括新股發(fā)行節(jié)奏由市場調(diào)節(jié)，控股股東、董事和高級管理人員減持股份要和發(fā)行價掛鉤，建立以新股發(fā)行價為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制壓縮二級市場繼續(xù)炒作空間等，而這些措施和監(jiān)管執(zhí)法力度加大所形成的“組合拳”對于高定價和“炒新”風(fēng)氣將會形成明顯的遏制作用，將有望打破多年來高發(fā)行價、高市盈率和高超募額的“三高”魔咒。
——【上證報】新股發(fā)行改革推組合拳 推進(jìn)市場化法制化
從《意見稿》內(nèi)容看，新股發(fā)行機(jī)制的市場化改革邁出很大步伐，包括進(jìn)一步提前擬IPO企業(yè)招股書預(yù)披露試點，實施“受理即披露”；發(fā)行人通過發(fā)審會并履行會后事項程序后，證監(jiān)會即核準(zhǔn)發(fā)行，發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇，真正實現(xiàn)由市場控制發(fā)行節(jié)奏；放寬IPO核準(zhǔn)文件有效期至12個月；擬IPO的在審企業(yè)可申請先發(fā)行公司債，同時探索鼓勵企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權(quán)形式，或以股債結(jié)合方式融資。
《意見稿》針對發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù)，從加強(qiáng)市場約束、提高持股意向透明度、強(qiáng)化對承諾事項的約束等三方面，給予更嚴(yán)格的要求。
——【證券日報】證監(jiān)會：新股發(fā)行改革堅持市場化法制化取向
本次改革的一項重要措施，是將新股發(fā)行時機(jī)交由發(fā)行人及其承銷機(jī)構(gòu)根據(jù)市場情況自主決定，新股發(fā)行節(jié)奏將由市場自主調(diào)節(jié)。
誠信是資本市場健康運行的基石。投資者的投資決策有賴于發(fā)行人及其控股股東、董事、高級管理人員誠信履責(zé)、規(guī)范經(jīng)營、如實披露。為促進(jìn)發(fā)行人控股股東、董事和高級管理人員在新股定價過程中守信盡職，保護(hù)公眾投資者的合法權(quán)益，《征求意見稿》提出三項措施：一是加強(qiáng)對相關(guān)責(zé)任主體的市場約束；二是提高公司大股東持股意向的透明度；三是強(qiáng)化對相關(guān)責(zé)任主體承諾事項的約束。
——【證券時報】新股發(fā)行改革七大看點 “圈錢論”有望徹底消弭
縱觀最新出爐的《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》（下稱意見稿），在證監(jiān)會一貫倡導(dǎo)的“市場化”一詞后，“法制化”緊隨其后。毋庸置疑，以法制化為市場化保駕護(hù)航正是本輪改革方案的最大突破和亮點。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這將使本輪改革有別于以往若干次改革嘗試，將是證監(jiān)會成立以來最徹底的一次新股發(fā)行市場化改革。
據(jù)了解，配合本次改革，新股首發(fā)管理辦法、保薦辦法都將進(jìn)行較大的修改，最終將有望在“證券法”的修改中得到體現(xiàn)。通過本輪改革，一個正常融資的市場將逐漸得以確立，所謂的“圈錢論”有望徹底消弭。
觀點·評論
——上證報：發(fā)行體制市場化改革“跑步前進(jìn)”綜合施策標(biāo)本兼治
業(yè)內(nèi)人士表示，在成熟市場，市場高漲時新股發(fā)行多，低迷時發(fā)行則少，這是市場買賣雙方自主博弈的結(jié)果。而在境內(nèi)市場，一方面大量企業(yè)排隊等待發(fā)行上市，市場擔(dān)心新股發(fā)行壓力；另一方面，每次新股發(fā)行都受到資金搶購，鮮有發(fā)行失敗的情況。
“這種供求關(guān)系的失衡是導(dǎo)致新股定價難以理性回歸的原因之一，也阻礙了市場約束和市場調(diào)節(jié)機(jī)制的形成。”專家表示，《意見稿》將發(fā)行時機(jī)的自主權(quán)放開，通過市場供求需要來約束新股發(fā)行人和投資者行為，調(diào)節(jié)新股發(fā)行節(jié)奏及數(shù)量，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)融資需求與投資者投資需求的相互適應(yīng)，有利于一二級市場的相互平衡。
證券日報：新股發(fā)行改革打出“組合拳”將有效遏制高定價和“炒新”
備受關(guān)注的新一輪新股發(fā)行體制改革方案正式面世，對新股發(fā)行體制進(jìn)行了全面改革，可以說是近年來改革力度最大的一次。而這一系列的“組合拳”，將有效遏制高定價和“炒新”風(fēng)氣。
此次改革的一項重要措施，是將新股發(fā)行時機(jī)交由發(fā)行人及其承銷機(jī)構(gòu)根據(jù)市場情況自主決定，新股發(fā)行節(jié)奏將由市場自主調(diào)節(jié)。應(yīng)該說，此次改革把發(fā)行時點交由企業(yè)自主決定，邁出了市場化的一大步。
同時，還提出“積極探索和鼓勵企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權(quán)形式或以股債結(jié)合的方式融資”。此前,中國證監(jiān)會還放寬了企業(yè)赴境外上市的門檻，國務(wù)院近期也將擴(kuò)大“新三板”試點納入今年經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作，相信這些舉措將有效改變“千軍萬馬過獨木橋”的困境。