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    1. 股轉系統擴容提速 扳正中國資本市場"倒金字塔"
      2013-05-29   作者:高暢 邱小敏  來源:新華網
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          5月28日,樂升股份、建中醫療、必可測、風格信息、長虹立川、拓川股份、申石軟件等7家企業作為首批按照全國中小企業股份轉讓系統新業務規則核準公開轉讓的企業正式在股轉系統掛牌。
          全國中小企業股份轉讓系統公司董事長楊曉嘉表示,此次掛牌的企業是全國股份轉讓系統業務規則公布實施后在新制度框架內審核通過的首批企業,是經中國證監會同步核準、納入統一監管的首批新增非上市公眾公司;今后,全國股份轉讓系統企業掛牌將步入常規化。
          業內人士認為,在5月6日國務院常務會議明確指出要出臺擴大中小企業股份轉讓系統試點范圍方案之后,股轉系統此次掛牌儀式或許標志著其擴容已正式進入提速階段。

          股轉系統運轉133天 擴容提速箭在弦上

          全國中小企業股份轉讓系統公司于2013年1月16日掛牌成立,至今共計133天。
          在這短短133天中,股轉系統先后完成了主辦券商管理、信息披露、退市企業股票轉讓、定向發行備案等一系列的業務規則細則,逐步實現從“新三板”時期向股轉系統的轉型。
          與此同時,監管層就股轉系統試點擴容的多次表態,也充分體現出其在“加快發展多層次資本市場”戰略下的重要意義。
          1月23日,時任證監會主席郭樹清在2013年全國證券期貨監管工作會議上做出部署:加快發展多層次資本市場;今年將擴大新三板試點范圍,繼續引導區域性股權交易市場規范發展,鼓勵券商探索建立柜臺交易市場。
          5月22日,證監會副主席劉新華在科博會2013中國金融論壇上發布講話:將以多層次市場體系建設為中心,拓展市場的廣度、深度。積極發展分層次的場外市場,擴大新三板的試點范圍,進一步規范發展區域性股權轉讓市場,穩步推進多層次市場間的有機銜接。
          5月25日,證監會發言人在例行新聞通氣會上表示,目前全國性場外市場規則體系已經建立,全國股轉系統公司內部的規則制度、人員基本到位,各個地方企業準備較為充分,進一步擴大試點的條件已具備。證監會正按照國務院常務會議要求,研究制定擴大中小企業股份轉讓系統試點方案,方案成熟后會及時向社會公布。
          監管層密集表態的背后,意味著無論是采取從四大園區到全國高新區再到全國的兩步走方案;還是直接向全國所有中小企業開放的一步到位方案,股轉系統的擴容提速已然箭在弦上。
          楊曉嘉透露,目前全國股份轉讓系統正按照國務院和證監會的有關要求,加快完善進一步擴大試點的各項準備工作,同時積極探索建立各層次市場間的有機聯系和協調發展機制,不斷完善市場的功能定位,持續增強市場吸引力。

          場外市場為中國資本市場扳正“倒金字塔”

          作為本次掛牌企業代表,北京必可測科技公司董事長何立榮的脫稿演講引人注意,“企業強則國家強,企業富則國家富。”這是他在演講中反復提到的。作為國民經濟的細胞,無論大企業,還是中小企業,都是經濟命脈中的重要組成部分。
          一直以來,融資難、融資成本高都是中國中小企業發展中最突出的問題。中國銀行間市場交易商協會的數據顯示,目前我國中小企業占比超過99%,對我國的GDP的貢獻超過60%,對稅收的貢獻超過50%,提供了80%的城鎮就業崗位和82%的新產品開發,但其中僅有三分之一的企業能通過銀行貸款獲得資金。
          “股轉系統速度與節奏比較快,效率高,收費比較低,更適合中小企業。中小企業掛牌走進資本市場的意愿是很強的。雖然有國家政策的支持,但實際還是有很多困難,需要更多的呵護和扶持。”中原證券單新生說。
          2012年8月,全國中小企業股份轉讓系統啟動擴容試點,將上海張江高新產業開發區、湖北東湖新技術產業開發區和天津濱海高新區納入試點范圍。隨著資本市場創新和股轉系統擴容,2012年全國新三板掛牌企業迎來暴增。
          據投中集團數據顯示,2012年全年共有105家企業掛牌,超過以往6年的總和。截至2013年5月27日,累積已有212家企業掛牌,其中,中關村園182家;上海張江11家;天津濱海9家;武漢東湖10家。
          股轉系統公司內部人士表示,進一步擴容之后,至2013年底股轉系統掛牌企業總數有望超過500家。國泰君安預測,未來2至3年,股轉系統掛牌公司數量有望接近4000家,遠期來看,掛牌企業數量有望超過1.5萬家。
          股轉系統為主板市場輸送成長性優良、經得起檢驗的優質公司,成為多層次資本市場上市資源的“孵化器”。證監會主席助理張育軍此前曾表示,未來“新三板”將成為多層次資本市場的基石,“新三板”的規模將超過主板。
          股轉系統的發展壯大也將徹底改變我國現有資本市場呈現出的:從主板、中小板、創業板、到股轉系統的“倒金字塔”型格局。

          股轉系統擴容 只分“壓力”不分“錢”

          自2012年10月以后,證監會發審委未審核任何公司的上市申請。一場“財務核查風暴”席卷中國IPO市場。證監會最新披露的IPO申報企業信息顯示,截至5月23日,滬深主板(含中小板)和創業板擬IPO企業數為730家,號稱史上最大的IPO“堰塞湖”,這給備受市場關注的新股發行重啟帶來不小的壓力。
          全國中小企業股份轉讓系統公司總經理謝庚在解讀股轉系統制度規則時表示,股轉系統掛牌公司如果全面滿足滬深交易所的上市標準,可以向交易所提出上市申請,通過“介紹上市”登陸A股市場。
          市場人士分析,這種“介紹上市”的方式將在一定程度上緩解主板融資壓力,一方面吸引更多企業在股轉系統掛牌交易,另一方面,也可分流部分擬IPO企業到股轉系統。
          “民營企業想要做大做強存在瓶頸,尤其是管理瓶頸和人才瓶頸。選擇掛牌成為公眾公司則是為了規范企業運作,通過3至5年的發展歷程轉板上市,成為IPO公司。” 建中醫療的主辦券商上海證券代表王國春說。
          而與分流IPO排隊不同的是,股轉系統對于資金的分流作用可能有限。
          根據全國中小企業股份轉讓系統數據,2012年整個新三板市場的成交金額僅為5.84億元,不過相當于一只藍籌股一日的交易量。這一方面說明股轉系統市場規模有限,另一方面也說明股轉系統市場未來的發展潛力巨大,但在做市商制度和投資者門檻的限制條件下,產生大量資金炒作投機的概率并不大。

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