隨著五大國有商業銀行換帥接近尾聲，交通銀行的管理層落定。原交通銀行副董事長、行長牛錫明升任交行董事長，而接替行長一職的是前中央匯金公司總經理彭純。
這幾年交行在銀行業的表現，雖然其在綜合化經營和國際化的道路上不斷邁進，成為上市銀行中金融牌照最多的一家，海外分行也擴展到12個，但是子公司對交行的整體業績提升仍未有出彩的表現，截至2012年年底，控股子公司凈利潤占集團比重僅為2.18%；境外機構凈利潤僅占集團的4.5%；而在傳統領域，其信貸、資金等常規業務卻和其他大行相比增長顯得緩慢。
不進則退的市場競爭規則下，后進者招商銀行、民生銀行等股份制商業銀行幾年來通過建立比較優勢、特色經營、專業化發展道路。盡管其部分過于激進的業務策略遭到業內詬病，但急速膨脹的資產總量也給同行帶來不少壓力，具有代表性的民生銀行過去7年總資產平均增長率達到28.4%，交行的這一數據則是20.6%。
截止2012年末，交行的總資產為5.27萬億，民生銀行為3.21億元，盡管兩者之間還有1.64倍的差距，但是7年前他們的差距是2.55倍。與此相對應的7年前交行盈利是民生銀行的3.17倍，此時已經降到1.48倍。
這也難怪董文標在今年兩會期間放出豪言：希望未來用5年時間讓民生銀行列入中國銀行業的第一梯隊。
若狹義的認為第一梯隊是國有商業銀行，工農中建交五家，進入第一梯隊，這意味著最起碼與交行平起平坐或超越交行。
這是民生銀行還沒有超越跑在其前面的招商銀行，向交行發起了挑戰。對于交行來說，挑戰者顯然還不止這一家。以零售銀行業務見長的招商銀行已覬覦交行地位已久，這已不是秘密。
一位長期關注金融股的私募人士對中國網記者表示，如果民生銀行每年的盈利增速和資產增速超過交行10個點，那要不了幾年，民生等在小微業務上激進的股份制商業銀行可能超過交行。
挑戰就擺在眼前，對新帥牛錫明來說，他必須接受這一現實的挑戰。
“兩化一行”得失
所謂“兩化一行”是從2009起，交行建立了走國際化，綜合化道路，建設以財富管理為特色的一流公眾持股銀行集團的發展目標，為此，交行積極建設全球金融服務平臺和全球財富管理兩個平臺；以及全球結算中心，清算中心和融資中心。其目標是到2015年境外機構資產規模占比保持在7%以上；境外機構數量達到15家。
截止2012年底，交行已在東京、香港等開了12家境外分行，全球代理行1582家，在國內商業銀行中領先。在工農中建交這五大銀行中，國際化業務交行的凈利潤占比第二，資產占比第二。
這足以顯示出交行在國際化、綜合化上的戰略決心。
盡管攤子鋪的大，一個不爭的事實是，海外分行的息差水平低于國內，致海外分行目前的盈利能力相對國內業務依舊偏弱。截止2012年末，境外機構凈利潤僅占集團的4.5%，目前對集團利潤提升有限。
東北證券銀行業分析師唐亞韞認為，境內業務息差較高，境外業務目前盈利不如境內好，但她也認為是境外業務的發展不僅僅著眼于短期的盈利，外匯資產的配置和發展也是平衡的考量。
在綜合化經營方面，交行目前是上市銀行中金融牌照最多一家，旗下擁有基金、信托、保險、金融租賃、投行等幾乎全金融牌照；按照交行的目標，力爭到2015年，實現境內綜合化經營全牌照，子公司對母公司的利潤貢獻度達到28億元。占比達到3-3.5%。
去年末，控股子公司對交行的利潤貢獻為2.18%，和國際化的努力類似，這“兩條腿”目前還處于培育階段。
新業務的開疆拓土掩蓋不了傳統業務的隱憂。
在傳統領域的爭奪中，交行的息差水平和手續費收入卻在持續下降，致利潤增速明顯放緩，2012年末交行的中間業務收入較上一年增速大幅下降了17個百分點，尤其是投資銀行業務手續費收入增速大幅下降了59%，跌幅在各類業務中居首。
券商分析認為其凈手續費收入在短期內將被招行和民生所超越。
而息差持續縮窄，讓交行2012年的凈利息收入增速下滑近6%，凈息差為2.59%。
香港輝立證券研究員陳星宇認為，隨著市場競爭日益激烈，以及在高基數的影響下，交行的盈利增速在未來將持續放緩，到2014年以后，其凈利潤增速可能降至個位數。
如何在本來網點就比其他國有行少的情況下，保住最為核心的基礎業務，難題擺在新管理層面前。
不良資產風險壓頂
近年來，隨著民生銀行等股份制商業銀行在小微貸款領域的風生水起，謀求風險收益。大行也開始效仿這種激進的策略。
交行2012年中小企業貸款占總貸款額比重上升至41.04%，同比上升了1.09億元。與此同時，2012年不良貸款率由第一季度的0.81%上升至年末的0.92%，不良貸款余額增至269.95億元，風險放大，導致交行的資產質量在2012年持續惡化。
“預計在未來兩年內交行的資產質量將面臨持續惡化的風險，但不會出現短期內不良貸款余額大幅上升的可能，長期來看，銀行貸款風險將日益影響其盈利表現，需要密切關注。”上述香港分析師表示。
唐亞韞亦認為，交行的不良貸款的暴露程度超過其預期。
據中國網記者了解，交行的不良貸款主要集中在浙江、江蘇等長三角的地區，主要領域為批發和鋼貿貸款，盡管近年來不良貸款多發是行業性現象，但市場研究人士預計2013年上半年不良貸款和逾期貸款還將上行，而鋼貿貸款在年中將繼續暴露。
今年一季度交行逾期期90天以上貸款增長51.76億元，不良貸款增長37.42
億元。所幸的是交行對不良貸款的認定充分，撥備計提能有效覆蓋風險。
長江證券的一份研究報告指出，交行的不良貸款暴露較為充分，但是不良貸款余額將持續上升，或將提前迎來拐點。
不振的股價表現
交行股價表現長期低于每股凈資產，也為投資者和市場人士所困惑。其他國有大行也會出現這種情況，但是折價幅度遠小于交行。
股性較為活躍的招行銀行和民生銀行的股價較2012
年末凈資產溢價40%左右。隨著今年來金融股的強勢崛起，民生銀行的市場表現可謂大放異彩，截止5月22日，民生銀行A股股價較凈資產溢價上升至近70%。
低估值有合理原因嗎？君安國際的分析師們發出這樣的疑問，他們認為，緩慢上升的不良趨勢不足以使銀行虧損進而威脅凈資產，因此股價不會持續低于凈資產。
但事實上，交行A股股價兩年來一直徘徊在每股凈資產之下，今年一季度，在銀行股大勢向好的背景下，交行最高升至5.68元，之后又迅速下探到5.37元的每股凈資產下方。在其上僅僅逗留了4個交易日。
有投資者認為，導致交行A股低迷的一個原因是國內投資者認知不足，按照業績和管理水平，交行本應該享受比民生更高的估值，在H股，二者的估值比較接近，這也代表了國際投資者的看法。
但是無論如何，資本市場的表現是綜合了市場參與者對上市公司的各種認知的結果。其價格一定程度上反映了大部分人對上市公司過去以及未來的看法。
隨著利率市場化趨勢日漸明朗，息差壓縮在所難免，直接融資市場和影子銀行的發展，不斷分流傳統商業銀行的客戶和核心盈利基礎。在銀行業整體面臨這些挑戰的大背景下，誰的業務模式更適合未來的市場，盈利能力超越行業增速或者能夠抵御行業盈利下滑的趨勢，這一切都給像牛錫明這樣的銀行家們提出了更高的要求。
能否化解這些挑戰，還需拭目以待。