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    1. 本周國會作證 伯南克或重申政策調(diào)整靈活性
      2013-05-20   作者:楊博  來源:中國證券報(bào)
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          美聯(lián)儲主席伯南克將于本周三(22日)出席美國國會聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會的聽證會,就美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策發(fā)表證詞。在全球央行進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松的背景下,美聯(lián)儲接下來的行動備受關(guān)注。分析人士普遍認(rèn)為伯南克將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)政策調(diào)整的靈活性,或許會對美聯(lián)儲未來的“退出”步驟給出線索。

          聯(lián)儲高層分歧較大

          上周美聯(lián)儲高層密集講話,鷹、鴿兩派力量對量化寬松措施的持續(xù)時間仍有較大分歧。主張盡快退出購債計(jì)劃的鷹派認(rèn)為美聯(lián)儲最早應(yīng)在下次貨幣政策例會上就決定放緩資產(chǎn)購買速度,在今年年底前結(jié)束購債。
          達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費(fèi)舍爾認(rèn)為,鑒于房地產(chǎn)市場的反彈,以及持續(xù)購債對房地產(chǎn)市場融資帶來的風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲是時候停止購買抵押貸款支持證券。他表示,“超寬松”的貨幣政策可能導(dǎo)致過度的投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn),如果美聯(lián)儲繼續(xù)大力推進(jìn)購債,最終會使收緊貨幣政策變得更為困難。不過他也強(qiáng)調(diào)不希望美聯(lián)儲立即停止大規(guī)模刺激政策,而是應(yīng)當(dāng)一步一步地收緊。
          費(fèi)城聯(lián)儲主席普羅索希望美聯(lián)儲最快在下次貨幣政策例會上就決定放緩資產(chǎn)購買速度。他表示,就業(yè)市場的形勢允許美聯(lián)儲退出資產(chǎn)購買計(jì)劃,“除非當(dāng)前局勢出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn),偏離了今年年底失業(yè)率降至7%的目標(biāo),否則我們應(yīng)當(dāng)在今年年底之前退出購債”。
          舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯也表示,如果失業(yè)率能夠進(jìn)一步下降,美聯(lián)儲或許最快可能在今年夏天放緩購債進(jìn)度,在年底結(jié)束購債。
          主張繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的鴿派委員也繼續(xù)堅(jiān)持原有立場。波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫表示,雖然就業(yè)市場局勢改善,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象,但超寬松貨幣政策仍有必要。他表示,美國經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)改善,就業(yè)也在溫和增長,“這一進(jìn)程部分是由于超寬松貨幣政策的作用”。羅森格倫具有今年的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策投票權(quán)。
          明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔認(rèn)為,基于對美國未來兩至三年低通脹和高失業(yè)率的預(yù)期,美聯(lián)儲的行動并沒有將利率降到足以刺激經(jīng)濟(jì)增長的水平。從資產(chǎn)供求變化的角度看,美聯(lián)儲的降息還不夠。

          伯南克或做兩手準(zhǔn)備

          在今年3月的貨幣政策例會上,美聯(lián)儲曾暗示已經(jīng)開始討論在何時、通過何種方式結(jié)束購債,同時較多地討論了逐步削減月度債券購買規(guī)模的可能性。而在5月1日結(jié)束的最近一次政策會議后,美聯(lián)儲改變口風(fēng)稱準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)展來“加快或放慢債券購買速度”,未就政策退出給出明確線索。
          北京時間23日凌晨,美聯(lián)儲將公布最近一次貨幣政策例會的會議紀(jì)要,屆時美聯(lián)儲委員對下一步貨幣政策的討論細(xì)節(jié)將得以展現(xiàn)。據(jù)華爾街日報(bào)此前報(bào)道,美聯(lián)儲高層已經(jīng)在籌劃退出債券購買計(jì)劃的策略,該策略將力爭保持政策靈活性,同時對極難預(yù)料的市場預(yù)期進(jìn)行一些控制。
          美聯(lián)儲主席伯南克也將于下周三在國會作證,市場希望能夠從伯南克的講話中探知美聯(lián)儲是否會以及何時啟動放緩債券購買項(xiàng)目的進(jìn)度。太平洋投資管理公司策略師克里森斯表示,伯南克必須要做好兩手準(zhǔn)備,一方面要顯示出美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,且希望市場能夠認(rèn)為美聯(lián)儲將在未來很長時間里確保貨幣政策的適應(yīng)性;另一方面,他也將顯示出對未來的樂觀,因?yàn)闆Q策轉(zhuǎn)變的時間點(diǎn)越來越近。
          瑞銀策略師卡辛認(rèn)為,即便美聯(lián)儲對繼續(xù)推進(jìn)購債,也肯定會對其進(jìn)行某種程度的調(diào)節(jié),伯南克可能會在聽證會上就此表達(dá)一些觀點(diǎn)。
          摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利認(rèn)為,美聯(lián)儲退出購債可能會有“三步走”:第一步將月度購債規(guī)模削減至500億-600億美元,第二步再削減至300億美元,最后再停止購債。“這將是一個足夠長的過程,以便美聯(lián)儲評估行動效果。”
          德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉沃格納表示,退出量化寬松對美聯(lián)儲來說是進(jìn)入“前所未有的區(qū)域”,因此美聯(lián)儲將以破壞力最小的方式削減購債,預(yù)計(jì)其將先削減月度購債規(guī)模三分之一,以評估經(jīng)濟(jì)和市場反應(yīng),如果經(jīng)濟(jì)走強(qiáng),美聯(lián)儲可以繼續(xù)削減購債,如果利率上升威脅到經(jīng)濟(jì)增長,決策者還可以恢復(fù)寬松措施。

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