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    1. [博客]中國目前不宜降息
      2013-05-10   作者:宏皓  來源:經濟參考報
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          5月1日,美聯儲在結束政策會議后表示,將繼續執行每月購買850億美元債券的計劃,以維持低利率并刺激經濟;5月2日,歐洲央行決定將歐元區主導利率調降25個基點至0.5%的歷史新低,這是自2012年7月以來歐洲央行首次降息。此外,歐洲央行還將邊際貸款利率下調50個基點至1.0%,存款利率保持為零不變。歐元區降息還不到48小時,印度央行于5月3日又宣布,將基準率下調25個基點至7.25%。這是印度央行年內第三次下調基準利率。
        中國該如何應對全球降息潮?就目前中國的經濟情況研判,短期中國降準和降息的可能性不大,中長期可能會降息和降準。理由是:中國目前的經濟問題是,大量低水平重復建設形成的產能大量過剩,中國現在首先要解決的經濟大量過剩的泡沫和巨大的房地產泡沫,在這兩個問題沒有解決前,降息和降準只能進一步吹大中國的房地產泡沫和經濟泡沫,無法完成中國經濟的轉型升級,無法打造中國經濟的升級版。所以,短期中國不能跟著國外一起降息。
        首先,美聯儲、歐洲央行、日本安倍內閣最近紛紛采取寬松的貨幣政策以提升本國經濟。因為,歐美日等國的經濟面臨的問題是低迷不振,他們采用寬松的貨幣政策對他們本國經濟恢復有一定的作用。中國經濟面臨的問題是產能過剩和房地產泡沫,中國經濟需要首先捅破大量過剩的房地產泡沫和經濟泡沫,進行主動的軟著陸,然后再進行轉型升級,再尋找新的經濟增長點。所以,短期中國肯定不能降息。中長期,當中國經濟軟著陸后,各行各業開始轉型,新的經濟增長點開始形成時,中國再降息降準,才能進一步推動經濟持續健康發展。
        其次,目前中國經濟的問題是結構性問題,而不是周期性問題。就是要從舊的經濟增長模式轉變成新的可持續的經濟增長模式,而寬松貨幣政策解決不了中國經濟的結構性問題。針對當前經濟的結構性問題,我國政府應出臺并落實一系列改革措施。如果現在采取降準和降息,那么就會立即導致通脹預期和資產泡沫的上升。
        其三,目前中國社會并不缺乏流動性,而是信貸資源的錯配所致。一方面商業銀行將大量低息貸款流向國企、央企、地方融資平臺等,為將來的不良貸款上升埋下了隱患。另一方面真正需要資金的中小企業卻貸不到款,或者面臨抽貸、利率上浮、以承兌匯票替代現金、高比例的存款保證等。所以,打通銀行業和民營經濟之間信貸渠道,讓其更好地獲得資金的支持才是關鍵。
        其四,降息對股市的影響。中國現在降息對股市的影響最多就是兩日游的行情,根本改變不了中國股市的本質。中國證券市場上市公司質量問題不解決,中國股市圈錢市的定位不解決,中國實體經濟轉型升級沒有完成,中國股市對于儲戶來說是沒有吸引力的,最多只能是一個投機的賭場。
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