在醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下，作為基金重倉(cāng)股的東阿阿膠近期卻逆勢(shì)上演了一幕斷崖式跳水秀。
4月18日，東阿阿膠二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)曾一度被砸至41.21元的跌停板。此后，在抄底資金涌入下，公司股價(jià)才從跌停板上拉回來(lái)。截至終盤(pán)，東阿阿膠仍以8.26%的跌幅位居深市跌幅榜首位。
自今年3月末至今，短短14個(gè)交易日里，公司股價(jià)已從3月28日收盤(pán)時(shí)54.59元一路急跌至當(dāng)天收盤(pán)的42.00元，區(qū)間跌幅已高達(dá)近三成。
當(dāng)天，東阿阿膠在股價(jià)暴跌的同時(shí)成交額也急劇放大。全天成交高達(dá)14.9億元，而前三個(gè)交易日全天成交額僅在2億-3億元之間浮動(dòng)。與前一交易日3.49億元相比，其成交額激劇放大了3.27倍。
對(duì)此，有機(jī)構(gòu)知情人士透露，近期在與公司管理層的交流中獲悉，公司產(chǎn)品在開(kāi)始新一輪控貨。
“早在去年5月－8月，因?yàn)榍缼?kù)存量過(guò)大，公司也曾采取過(guò)同樣的控貨措施。因此，公司此舉難免再度引起市場(chǎng)對(duì)于公司庫(kù)存過(guò)高的擔(dān)憂，進(jìn)而打壓股價(jià)。當(dāng)然，也不排除部分機(jī)構(gòu)借機(jī)先行出逃。”該人士稱。
作為傳統(tǒng)醫(yī)藥股，東阿阿膠歷年來(lái)均得到了基金的青睞。截至2012年年末，重倉(cāng)持股東阿阿膠的基金數(shù)量已多達(dá)216只，較去年三季度末的61只相比，大幅增加了155只；期末持股數(shù)量也從去年三季度末的13816.30萬(wàn)股增倉(cāng)至23081.58萬(wàn)股，占公司流通股A股的比例也從21.13%攀升至35.30%。
不過(guò)，對(duì)于公司控貨的市場(chǎng)傳聞，公司方面對(duì)此卻不愿置評(píng)。“公司股票受諸多方面因素的影響而形成股價(jià)漲跌的走勢(shì)，公司沒(méi)有應(yīng)披露而未披露的信息。”公司證券部有關(guān)人士稱。
輕率漲價(jià)遭市場(chǎng)拋棄
“作為一個(gè)基金重倉(cāng)的白馬股，如此快速下跌背后必然是有原因的。”據(jù)一位分析師稱。“從盤(pán)面看，近期十幾個(gè)交易日里，大資金在堅(jiān)決出逃，跌時(shí)爆量，反彈時(shí)就明顯縮量，說(shuō)明主力出貨堅(jiān)決。如果公司利空不兌現(xiàn)的話，大資金還會(huì)繼續(xù)出貨。”
該分析師還認(rèn)為，所謂無(wú)風(fēng)不起浪。不管公司承諾與否，現(xiàn)在公司控貨的傳聞已明顯對(duì)公司股價(jià)造成了不利的影響。
“一旦公司產(chǎn)品開(kāi)始新一輪控貨的話，這說(shuō)明公司產(chǎn)品在渠道中又出現(xiàn)了庫(kù)存積壓的情況。也就是說(shuō)，公司之前對(duì)渠道、對(duì)終端的判斷出了問(wèn)題。”該分析師直言。
前述機(jī)構(gòu)人士稱，今年3月，公司進(jìn)一步降低渠道庫(kù)存，減少了發(fā)貨。公司之前渠道庫(kù)存2個(gè)月，屬于正常水平。但為了保證渠道的一個(gè)相對(duì)饑餓，從3月份開(kāi)始公司減少發(fā)貨量將渠道庫(kù)存逐步降至1個(gè)月左右。
此外，另有投資者認(rèn)為，公司當(dāng)初一步到位的提價(jià)措施也是導(dǎo)致公司庫(kù)存加大的重要原因之一。公司產(chǎn)品大幅度提價(jià)后，兩大問(wèn)題就突顯出來(lái)了。一是渠道囤貨，公司難以控制；二是中低端消費(fèi)者市場(chǎng)丟失。如公司產(chǎn)品在銷(xiāo)售過(guò)程中，甚至還出現(xiàn)了在終端被攔截的現(xiàn)象。
“消費(fèi)者不是接受不了漲價(jià)，而是承受不了企業(yè)不尊重消費(fèi)者的感受。作為一個(gè)消費(fèi)品企業(yè)，沒(méi)有深入骨髓的尊重消費(fèi)者的理念，最終是要受到市場(chǎng)懲罰的。”有投資者如是說(shuō)。
而公司證券部有關(guān)人士則表示，產(chǎn)品在終端銷(xiāo)售被攔截是正常現(xiàn)象，但這也是公司要在發(fā)展中重點(diǎn)解決的問(wèn)題。目前，公司消費(fèi)群體正在向新高端人群轉(zhuǎn)移，現(xiàn)被攔截的正是公司需要轉(zhuǎn)移的人群。
不僅如此，阿膠的暴利背后也吸引了更多資本的追逐。截至目前，同仁堂(21.95,-0.25,-1.13%)、太極集團(tuán)和佛慈制藥等上市公司均強(qiáng)勢(shì)殺入阿膠市場(chǎng)，分別推出了各自品牌的阿膠產(chǎn)品。在平價(jià)藥店中，福膠就通過(guò)采取買(mǎi)一送一、駐店促銷(xiāo)、銷(xiāo)售提成等方式逐漸侵蝕了東阿阿膠的空間。
驢皮資源之困
不過(guò)，對(duì)東阿阿膠而言，近期驢皮價(jià)格暴漲導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)成本飆升或是公司最大的困擾所在。
事實(shí)上，隨著經(jīng)營(yíng)成本不斷上漲，阿膠產(chǎn)品的高毛利能否持續(xù)已成為市場(chǎng)的另一大擔(dān)憂。此前，東阿阿膠總經(jīng)理秦玉峰也曾多次表示，驢皮資源正在變得稀缺，成本壓力一直高懸。
農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，全國(guó)毛驢存欄量在600萬(wàn)頭左右，每年出欄量按1/3計(jì)算，應(yīng)在200萬(wàn)頭左右。即便加上目前少量進(jìn)口的驢皮，驢皮緊缺也已成定局，且存欄量呈下降態(tài)勢(shì)，每年下降2.6%左右。
據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)一位行業(yè)研究員表示，東阿阿膠驢皮成本已從去年的70-80元/公斤上升至本周的160元/公斤，價(jià)格已經(jīng)翻番。而且，不排除后續(xù)上漲至200元/公斤的可能性。該研究員表示，這一漲價(jià)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了公司和市場(chǎng)預(yù)期。
“公司每年都對(duì)驢皮成本上升有一個(gè)測(cè)算，目前驢皮價(jià)格短期上漲過(guò)快，已經(jīng)超出公司年度預(yù)期。”該研究員稱。“而且，阿膠塊也不可能馬上漲價(jià)，過(guò)快漲價(jià)可能對(duì)終端銷(xiāo)售帶來(lái)沖擊。”
據(jù)該研究員測(cè)算，目前，超預(yù)期的驢皮價(jià)格上漲可能給公司全年帶來(lái)3億元成本的增加。該研究員表示，但東阿阿膠能對(duì)沖多少成本還不清楚。公司存貨成本確認(rèn)是加權(quán)平均方法，雖然有一定驢皮庫(kù)存，但后續(xù)成本會(huì)逐步上升，從而會(huì)影響公司利潤(rùn)。
值得一提的是，據(jù)深交所昨日盤(pán)后發(fā)布的龍虎榜異動(dòng)信息表明，公司股價(jià)大跌逾8%背后上演了一場(chǎng)機(jī)構(gòu)博弈。
4月18日，現(xiàn)身公司龍虎榜前五大買(mǎi)入和賣(mài)出主力均為機(jī)構(gòu)席位，全天累計(jì)分別買(mǎi)入和賣(mài)出30910.43萬(wàn)元萬(wàn)元和36159.32萬(wàn)元，買(mǎi)賣(mài)凈差為-5248.90萬(wàn)元。