《第一財經日報》昨日獲悉，轟動一時的萬福生科欺詐上市案已經進入證監會的行政處罰程序。按照證監會行政執法和刑事司法的銜接機制，該案還將移送有關部門追究發行人的刑事責任。接近監管層的人士稱，證監會對相關保薦機構平安證券給予處罰只是時間問題。
昨日有市場傳言稱，證監會有意給予平安證券“暫停保薦資格3個月”的處罰。不過，對于該傳言，平安證券相關人士昨天下午回復本報記者稱：“經再三向公司各方面求證，目前沒有收到關于保薦業務的處罰通知。”
而據記者了解，證監會還在對相關中介機構進行立案調查，尚未履行行政處罰告知程序，因而平安證券方面的確不可能收到相關通知。但是鑒于萬福生科IPO招股書和上市后信息披露造假的惡劣程度，證監會作出保薦制度以來最嚴厲的處罰或是大概率事件。
中介機構違規
作為平安證券保薦的IPO項目，萬福生科今年3月2日公告稱，經公司自查發現2008年至2011年定期報告財務數據存在虛假記載，2008年至2011年累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。而上市之后，萬福生科的財務造假并未止步，在2012年中報中，該公司虛增營業收入1.88億元、營業成本1.46億元，虛增凈利潤4023.16萬元，并導致其報告期盈虧方向發生變化。
而平安證券卷入IPO丑聞并不只這一單，上次發生在勝景山河身上。勝景山河在上市前夕被曝虛構銷售業績，涉嫌造假，上市被緊急叫停。
因此，此次萬福生科造假案再次引發轟動，相關的中介機構將承擔怎樣的責任，一直是業內關注的焦點。
已經查明的情況顯示，萬福生科虛增利潤的規模遠遠大于此前的綠大地。而且，該案的造假鏈條涉及更多的主體，資金鏈條更長，時間跨度也更大。由于該公司多和分散的農業供應商、經銷商打交道，證監會的調查范圍涉及了四省市數十個村鎮。目前證監會的現場調查已經基本結束，證監會除了啟動行政處罰程序之外，還將向刑事司法部門移交證據，追究相關責任人的刑事責任。
除了萬福生科發行人的造假行為之外，證監會還查明與該案相關的保薦機構、會計師事務所和律師事務所未能勤勉盡責。
如何懲處
根據2008年證監會發布的《證券發行上市保薦業務管理辦法》，保薦機構存在八種情形時，將被暫停保薦機構資格3個月到6個月，情節特別嚴重的，將被撤銷保薦機構資格。八種情形包括：保薦工作文件虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏，以及唆使、協助發行人造假等。
上述“辦法”實施以來，從未有保薦機構被暫停哪怕3個月的資格。甚至自2004年有保薦制度以來，也僅有聯合證券等少數機構曾因其保薦承銷以外的其他原因(如未能按時歸還客戶保證金)，被暫停過2個月的保薦機構資格。因此，外界也對證監會有批評之聲，認為其“高高舉起、輕輕放下”，未能對違規的中介機構給予足夠的懲處。
從2011年以來，證監會對中介機構的處罰力度逐步加大。除了單個的保薦代表人受到暫停資格或吊銷牌照的處罰之外，保薦機構也成為懲處的重點。去年下半年以來，證監會對多家證券公司在保薦業務中的違規行為出具了8張警示函。其中2011年11月，因保薦勝景山河IPO項目盡職調查工作不完善、不徹底，對其經銷商、關聯方等事項核查不充分，平安證券被證監會出具警示函，并撤銷兩名項目簽字保薦代表人的保薦代表資格。
三種猜想
盡管在外界看來，警示函或許只有象征意義。但是在監管實踐中，被出具警示函的證券公司將面臨評級下調的風險，不僅可能無法開展新業務，其向中國投資者保護基金上繳的費用系數也將增加。
由于基金費用的計算是用系數乘上公司整體的經營收入，那些大券商面臨更高的違規成本——只要系數增加哪怕0.1%，也將是多出上千萬的額外繳費。
在綠大地欺詐上市案中，相關的保薦機構華泰聯合還面臨沒收1200萬元承銷收入，并處一倍罰款的處罰。這已經是迄今為止保薦機構面臨的最嚴厲處罰。
如果平安證券最終被暫停3個月業務資格，那么其損失可能就不止多繳投資者保護基金費用，以及罰款那么簡單。它可能還將由此失去在審的保薦項目。
目前，平安證券處在審核中的IPO項目共有19個。由于保薦業務管理辦法并未明確暫停保薦機構資格的具體含義，業內對此有三個猜測：首先是證監會將不受理平安證券保薦IPO申請。由于目前證監會事實上暫停受理所有新的IPO申請，這對于平安而言沒有很大威脅；第二是在審的項目必須全部撤回，這將是最嚴重的后果。上述19個項目有可能全部落入其他機構囊中，項目團隊也可能整體跳槽；第三種猜測則是折中的辦法，即中止平安所有項目的審核程序。平安將由此保住勝利果實，只不過是延后收獲罷了。
無論如何，多位投行人士對本報記者表示，平安的處罰結果既取決于相關法律法規，也與證監會的嚴打決心密切相關。
而對于受到處罰這一大概率事件，平安證券內部人士對記者表示，公司正在盡最大努力，積極配合監管部門、地方政府等相關各方，爭取最有利于投資者利益保護的妥善解決方案；努力督促、幫助萬福生科維持正常的生產經營；并承擔相應的責任。