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    1. 熱錢洶涌外匯占款連續三月上漲
      2013-04-11   作者:孫紅娟  來源:第一財經日報
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        中國人民銀行周三公布金融機構人民幣信貸收支表顯示,2月末金融機構外匯占款余額為268324.33億元,當月新增外匯占款2954.26億元,月度增幅有所回落,但仍為連續第三個月增加。此外,2月末財政性存款余額為27968.20億元,當月增加243.11億元。兩項扣減,2月份市場新增流動性增加2711.15億元。
        外匯占款持續上升使央行的流動性對沖壓力重新顯現。交行首席經濟學家連平認為,世界經濟形勢仍有不確定性。未來外匯占款將繼續增長但會有波動。央行數量型工具運用將由大致平衡逐步向以收為主轉變。

        經常項順差 熱錢洶涌

        根據央行的數據,2月新增外匯占款2954.26億元,較1月外匯占款新增額6836.59億元大幅回調。
        “外匯占款連續三個月上漲主要來源于中國持續的經常項目順差,另外人民幣升值預期也促進了海外資金的持續流入。”一美系在華外資行分析師告訴《第一財經日報》。
        在連平看來,2月新增外匯占款2954億元,是1月的一半不到,但仍屬較高水平。當月貿易順差較大、人民幣升值預期下國內企業和居民將資產從外幣轉換為人民幣以及外圍流動性寬松格局下資本流入是主因。
        瑞穗證劵亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光也曾稱,1月新增外匯占款達6837億元人民幣,環比增長4.8倍。不僅比去年全年外匯占款增量多出近四成,更是創下了外匯占款增長史上的單月增幅新高,反映了資本流入的大幅增加。
        “只要中國經常項目仍然處于大幅順差的狀態,中國的新增外匯占款持續增加的趨勢就會繼續,其實這也解釋了為何M2一直超標的原因,今年的GDP預計增速7.5%,但M2增速預計為13%,這很大一部分原因是出于對外匯占款的考慮。”上述分析師表示。
        根據海關總署昨日公布的最新數據,整個一季度中國貿易順差額仍為430.7億美元(折合2705億元人民幣)。盡管整個一季度中國經常項目順差仍維持高水平,但3月份獲得逆差8.8億美元(折合61億元人民幣)。根據經常項目順差對新增外匯占款規模的貢獻率,依據3月份進出口數據可以推算3月中國外匯占款規模可能會繼續回調。

        資本賬戶2013年回歸順差?

        鑒于中國的資本項目仍然處于尚未完全放開狀態,資本項目收支對于中國的新增外匯占款影響相對比較有限,但資本項目因素,尤其是人民幣升值預期所帶來的資本持續流入也是衡量新增外匯占款規模的重要因素之一。
        另外,瑞銀證券4月9日發布的研究報告認為,中國2013年的經常項目順差占GDP比重將穩定在2%至2.5%,但非FDI的資本流出勢頭趨緩,資本和金融賬戶有望回歸順差。
        “一季度中國資本凈流入在一定程度上可能還是國內企業在境外通過發行債券和股票融資的結果。”瑞銀證券在其研究報告中指出。
        至于人民幣升值預期產生的資本凈流入,瑞銀認為鑒于人民幣已經基本回歸均衡匯率水平,進一步的升值空間有限,因此由于人民幣升值預期帶來的資本流入將會比較有限。
        瑞銀證券認為,人民幣的升值空間已經非常有限,過去5年里人民幣對美元匯率升值了11%左右,按貿易加權匯率升值了19%左右,而由于國內工資、土地價格以及其他成本漲幅均大于中國的貿易伙伴國,實際有效匯率的升值幅度更大。據此,瑞銀證券預計,之后人民幣對美元會進入將區域震蕩,不會有明顯的單邊走勢。
        自2012年8月以來,人民幣對美元及全球主要貨幣持續升值,其中兌美元匯率已經跌破6.2至6.1939。這種單邊升值的趨勢加之歐美等發達國家普遍執行超低利率造成流動性泛濫,因此導致大量套利資本流入中國。

        延伸閱讀:

        熱錢定義:

        熱錢(Hot Money),又稱游資,或叫投機性短期資金,熱錢的目的在于用盡量少的時間以錢生錢,是只為追求高回報而在市場上迅速流動的短期投機性資金。熱錢的目的是純粹投機盈利,而不是制造就業、商品或服務。2011年10月新增外匯占款近四年來首度出現負增長,海外熱錢撤離中國。

        成因

        熱錢的產生與擴大,是多種因素促成的。首先,二十世紀七八十年代,一些國家開始放松金融管制,取消對資本流入、流出國境的限制,使熱錢的形成成為可能。其次,新技術革命加速了金融信息在全世界的傳播,極大地降低了資金在國際間的調撥成本,提高了資本流動速度。再次,以遠期外匯、貨幣互換和利率互換、遠期利率協議、浮動利率債券等為代表的金融創新,為熱錢提供了新的投資品種和渠道。這些因素加速了金融市場全球化進程,使全球國際資本流動總量大幅增加,熱錢的規模和影響也隨之越來越大。
        熱錢的形成,是由于金融市場的全球化和國際性投資基金快速擴張等原因。很多資金充裕的國家的基金除了做中長線投資外,還保留部分流動資金尋找短期投資的機會,以尋求高回報率。再加上全球信息技術的發展,一旦有了好的投資機會,全球的投資者都會發現,蜂擁而入,大量的流動資本就會進入當地市場。這些資本有時可到百億元,會對當地市場的匯率、利率產生很大影響。

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