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    1. 人民幣匯率突破6.26大關創新高 熱錢流入壓力加大
      2013-04-03   作者:記者 王媛  來源:上海證券報
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        昨日,人民幣對美元匯率中間價“三連陽”,繼續大漲88個基點,不僅首次突破6.26整數大關,也一舉創下了歷史新高。受此刺激,人民幣對美元即期市場也連續三個交易日改寫新高紀錄。
        市場人士指出,隨著中國經濟企穩回升,未來可能面臨一定程度的資本流入壓力。對于人民幣未來走勢,預計短期內或將繼續小幅沖高,但中長期來看,人民幣不存在大幅升值基礎,預計2013年人民幣匯率將繼續保持雙向波動、小幅升值格局。

        三大因素助升值加速

        來自中國外匯交易中心的數據顯示,4月2日,人民幣對美元匯率中間價報6.2586,較前一個交易日升值88個基點,同時,人民幣對美元即期市場也步入“6.20時代”,昨日收報于6.1986 ,創歷史新高。
        仔細觀察不難發現,此前的1月和2月份,人民幣對美元匯率一直在6.27至6.28區間震蕩,而人民幣此輪升值提速,則是從3月底啟動,先后突破6.27和6.26兩個整數關口,從3月29日開始至今,短短3個交易日已累計上漲了156個基點,超過1月和2月份的單月漲幅。
        對于近期人民幣加速升值,市場分析主要原因有三:一是今年以來我國外貿持續企穩;二是經濟逐漸企穩態勢,過去對中國經濟懷疑乃至悲觀的情緒消失;三是受發達國家量化寬松貨幣政策影響,我國資本流入壓力再次加大。
        “貿易順差是近期人民幣較快升值的主要原因之一。”國際金融問題專家趙慶明昨日對記者表示,盡管最近加速升值,但整體而言,人民幣其實變化不大,市場不必對此過于解讀。
        數據顯示,今年前兩個月,我國進出口總值扣除匯率因素后,同比增長14.2%,貿易順差累計為441.5億美元,2月貿易順差為152.5億美元。
        但市場也擔心,人民幣匯率若打開新一輪升值窗口,將對我國出口構成壓力。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌昨日指出,強勁的出口勢頭在最近三個月尤為突出,但過去六個月里,人民幣實際有效匯率升值幅度接近5%,這將在未來數月里對出口構成一定拖累。

        短期或繼續小幅沖高

        “預計短期內人民幣或繼續小幅沖高。”恒生銀行外匯交易主管盧敏強表示,近期客戶結匯盤還是很多,再加上央行對中間價的強勢態度,顯示未來人民幣或還有一定的升值空間,但全年升幅頗為有限。
        事實上,相對于年初首個交易日,今年以來人民幣中間價已升值311個基點,其中,3月份的漲幅為一季度最大,但市場人士指出,鑒于經濟基本面增速放緩等因素,這并不意味今年人民幣匯率還將大幅繼續看漲。
        交通銀行首席經濟學家連平認為,中國經濟潛在增速放緩,人民幣匯率已不具備大幅升值空間,且大幅升值對出口不利;同時,從人民幣國際化、獲取國際資源和避免資本大規模流出等方面考慮,大幅貶值也不可取。
        連平稱,“在此背景下,維持匯率基本穩定仍是政策首選,預計人民幣匯率會繼續保持雙向波動、小幅升值的運行格局,匯率彈性可能有所增大。”

        內地企業海外發債走俏

        受人民幣大漲帶動,昨日海外對人民幣升值預期略有增加,但目前仍未擺脫小幅貶值的預期。海外無本金交割遠期(NDF)市場上,截至記者昨日發稿,1年期人民幣對美元NDF報6.2837,意味著一年后,人民幣小幅貶值約為0.4%。
        盡管如此,從中長期來看,今年一季度,內地企業在海外發行美元債“井噴”,則從側面印證了人民幣長期升值預期的存在。
        據中銀國際數據顯示,今年首季,內地企業海外發債的熱情不減。尤其在今年1月份,除日本以外的亞洲地區已有約236億美元的美元債券發行,幾近去年的20%,其中,香港特區為主要市場之一,來自內地房地產開發商的發行量占全部發債量的六成左右。
        如3月份剛結束發行的萬科美元債,8億美元債券以2.75%的年化收益率獲得超額認購,發行成本低廉;再如今年年初,世茂房地產的7年期8億美元債券年化利率為6.625%,創企業發債歷史低位,而其在2012年3月發行的債券票面利率則為11%。
        業內人士分析,內地企業赴海外發債積極性較高,一方面反映出國際投資者對中國經濟看好和流動性的充裕;另一方面,從中長期來看,人民幣升值預期也是看好美元債的另一個原因。
        “作為發行人,除了看到美元利息超低之外,還預期人民幣相對美元還能進一步升值,這樣可以進一步壓低企業發行美元債的資金成本。”摩根大通投行部董事總經理翟普在接受本報采訪時指出。
        趙慶明也預計,從中長期來看,人民幣走勢的大方向仍然是升值,但在未來升值過程中,人民幣的波動性將會進一步加大。

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