4月1日，上證所在其官方網站發布《上市公司以集中競價交易方式回購股份業務指引（2013年修訂）》 （以下簡稱《指引》），旨在進一步引導和規范上市公司以集中競價交易方式回購股份的行為，保護投資者和上市公司合法權益。《指引》鼓勵符合下列情形之一且回購股份不影響其持續經營能力的上市公司回購股份：股價持續低于每股凈資產的；經營活動產生的現金流量持續為正，或有大量閑置資金的；資產負債率大幅低于行業平均水平的；因實施重大資產重組后存在未彌補虧損，而長期無法向股東進行現金分紅的；具有分紅能力但現金分紅水平較低的；發行的A股、B股或H股股票市場定價存在較大差異，其中某類股票股價偏低，未能合理反映公司價值的；為適應證券市場發展變化和保護投資者合法權益的需要認定的其他情形。

    回購有利提振投資者信心

    回購對市場和大盤的影響究竟會如何呢？申銀萬國分析師蔡華偉表示，公司回購對市場的影響可以分為兩個層次，第一個層次是上市公司的回購行為對市場整體走勢的影響，第二個層次是對不同公司和行業的影響。從歷史上的案例來看，在市場情況惡化的情況下，短期內上市公司大規模回購的行為對市場信心的提振作用非常明顯，能起到維持市場穩定的作用，但是從長期來看，指數的走勢并沒有因此出現趨勢性反轉。
    湘財證券分析師文啟剛也認為，上交所鼓勵上市公司回購是好事。第一，股份回購可以抑制過度投機行為，有利于熨平股市的大起大落，促進證券市場的規范、穩健運行。按照西方經典理論，股份回購對于確定公司合理股價，抑制過度投機具有積極的促進作用。第二，股份回購是公司實施反收購策略的有力工具和常規武器，有利于穩定和維護公司股價。第三，股份回購有利于建立員工持股制度和股票期權制度。國外公司中，員工持股特別是管理層持股是非常普遍的現象。當存在“庫存股”制度時，公司可以從股東手里回購本公司股份，并將其交給職工持股會管理或直接作為股票期權以獎勵公司的管理人員，這有利于建立有效的激勵和約束機制，增強公司內部的凝聚力和向心力。

    哪些公司最有回購可能？

    2012年以來上市公司回購潮涌，目前有15家上市公司已宣布回購計劃，合計擬用于回購股份的資金達到87.2億元，已有9家公司拿出29.4億元的真金白銀在二級市場進行回購，整體完成額逾三分之一。在2012年公布并實施回購的公司中，不少公司目前已任務過半、完成在即。例如，申能股份10億元計劃股份回購額目前已經完成5.2億元，包鋼股份50億元計劃股份回購額目前已完成19.2億元。截至今年4月2日已有安凱客車、寶鋼股份等A股上市公司推出或實施了股份回購方案，回購總規模超過14.51億股。
    進入2013年，用友軟件率先完成回購計劃。自去年12月5日宣布回購計劃預案以來，用友軟件1個月內用2億元回購公司股份1983.78萬股，成為今年來首家完成回購計劃的公司。與此同時，不少上市公司在去年出臺預案的基礎上正式出臺報告書，并進行了首次回購。諾普信1月17日進行了首次股份回購，使用281.13萬元回購33.26萬股。
    本次《指引》重點提及破凈公司，結合上市公司當前股價以及2012年三季報情況，記者統計發現，目前滬市有30家上市公司處于破凈狀態。其中，前三季度經營活動產生的現金流量凈額為正的有21家，以港口、高速公路、鋼鐵等行業居多。南山鋁業、廣深鐵路、天津港等公司破凈程度較高且資產負債率偏低，具有股份回購的潛力。
    此外，目前滬市有44家上市公司同時發行A股及B股，由于歷史遺留問題，絕大多數公司B股股價較A股偏低，這些公司或將在資金充裕的情況下通過回購B股方式解決B股問題。
    此外，同股不同價也是本次《指引》重點提及的方向之一。截至2日收盤，85只同時在A、B股市場交易的上市公司中，有83家公司的B股股價低于對應的A股股價；82家同時在A、H股市場交易的上市公司中，有34家公司的A股股價低于H股股價，也就是通常所說的“同股不同價”。有專家認為，在當前越來越多B股上市公司實施回購、上交所又出利好政策扶持的背景下，A/B股股價溢價率超過30%、A/H股股價折價率超過15%、基本面優良、估值偏低、股本較小的上市公司最有可能實施回購，投資者也有望從中獲取超額收益。