人民幣升值預(yù)期再次升溫。4月2日，人民幣對美元中間價升至6.2586，創(chuàng)下新高；詢價交易市場人民幣對美元即期匯率升至6.1986也再次刷新高點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士指出，在人民幣升值、發(fā)達(dá)國家貨幣寬松背景下，資金再次追逐中國資產(chǎn)的動力增加，2013年我國跨境資金凈流入規(guī)模可能反彈。
市場 人民幣升值預(yù)期再次升溫
美元對人民幣即期匯率一開盤就創(chuàng)出6.2004的高位，并一度強(qiáng)于離岸人民幣(CNH)的價格水平。最終在詢價交易系統(tǒng)收盤時報6.1986，較上一交易日下跌94個基點(diǎn)，再次刷新歷史低點(diǎn)，且為連續(xù)第三日走低。全日交投區(qū)間為6.1986至6.2080元。
根據(jù)湯森路透提供給《經(jīng)濟(jì)參考報》記者的數(shù)據(jù)，自今年2月春節(jié)假期之后，人民幣對美元匯率一改此前1個月的貶值趨勢，再次呈現(xiàn)出比較明顯的單邊上升趨勢。2012年人民幣兌美元全年升值0.25%，而今年以來，人民幣兌美元升值幅度已經(jīng)超過0.3%。
據(jù)路透社援引一位交易員的話說，中間價和即期匯率再創(chuàng)新高，市場預(yù)計后期人民幣還會繼續(xù)走高，使6個月以上遠(yuǎn)期結(jié)匯有所增加，美元賣盤的增多也使遠(yuǎn)期報價承壓。中信銀行總行金融市場部專家劉維明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時則指出，中國公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定，雖然好轉(zhuǎn)程度沒那么強(qiáng)，但也不是很差。另外，美元指數(shù)上漲放緩，步入震蕩期，這些因素都一定程度上支撐了人民幣呈現(xiàn)出較強(qiáng)的走勢。
劉維明還說，最近亞洲貨幣對美元匯率呈現(xiàn)出集體走強(qiáng)的趨勢。人民幣與亞洲貨幣的相關(guān)性也在逐步加強(qiáng)，這也能部分解釋人民幣最近的迅速升值。跟蹤亞洲地區(qū)除日元以外最活躍十種貨幣的彭博-摩根大通亞洲貨幣指數(shù)顯示，自3月22日以來，該指數(shù)上升了0.2%。根據(jù)彭博新聞社匯總的數(shù)據(jù)，3月24日至3月30日，馬來西亞林吉特上漲0.6%，漲至3.0938林吉特兌換1美元；韓元上漲0.7%，達(dá)到1111.35韓元兌換1美元。
國家外匯管理局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2月銀行代客結(jié)售匯順差為322億美元，較1月顯著回落，但是這一數(shù)額相較2012年的1月至11月來說，仍處較高水平。與此同時，2月代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯仍呈現(xiàn)25億元的凈結(jié)匯狀態(tài)。有市場人士分析認(rèn)為，這顯示當(dāng)前市場仍處于單向結(jié)匯狀態(tài)，企業(yè)對于人民幣的升值預(yù)期并未改變。
商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，貿(mào)易順差達(dá)441.5億美元，接近去年全年的五分之一。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵表示，從國際上看，盡管中國經(jīng)濟(jì)在上升，但是必須清醒地看到，國際市場烏云密布。日本央行事實(shí)上正在挑起新一輪的貨幣戰(zhàn)爭。中國貿(mào)易順差的上升將成為借口，針對人民幣升值的壓力今年會驟然上升，期望人民幣匯率像去年那樣基本穩(wěn)定是極其不現(xiàn)實(shí)的。
實(shí)際上，3月20日，美國101位議員聯(lián)署提出迫使人民幣升值的議案，要求允許美國企業(yè)以個案形式申請對中國產(chǎn)品征收抵消性關(guān)稅。此議案內(nèi)容與2010年眾議院通過的和2011年參議院通過的議案相似，但前兩個議案并未獲得國會最終批準(zhǔn)。
不過，也并非所有的市場人士都認(rèn)為人民幣升值趨勢將持續(xù)很久。劉維明認(rèn)為，目前的人民幣升值是前一輪大趨勢的末端，從市場的角度講，升值意味著市場參與者在尋找人民幣的價值高點(diǎn)和可容忍區(qū)間。所以，從升值的節(jié)奏上看，可謂是“小心翼翼”，而不是“堅決肯定”，帶有強(qiáng)烈的測試意味。
人民幣兌美元的境外市場的NDF(無本金交割遠(yuǎn)期)數(shù)據(jù)似乎也側(cè)面印證了這點(diǎn)。湯森路透提供的數(shù)據(jù)顯示，最近NDF在6.3左右震蕩，仍然低于即期市場的水平。
星展銀行財資市場部高級副總裁王良享4月2日撰寫報告指出，人民幣匯價持續(xù)高企。但從2005年匯改至今，兌美元只升了33%，相比1985年廣場協(xié)定后，日元兌美元于兩年內(nèi)升值90%，只是小巫見大巫。不過，中國出口增長已從過去10年間的20%，回落至10%的可持續(xù)水平，人民幣升值幅度將減慢至每年約2%至3%。
資金 發(fā)達(dá)國家持續(xù)貨幣寬松
匯率是一個相對的指標(biāo)。目前，包括日元、英鎊在內(nèi)的全球主要貨幣仍保持弱勢，而美元后期也存在反彈乏力的可能。這無疑也從另一方面加大了人民幣后期升值的壓力。
中國銀行國際金融研究所發(fā)布的《2013年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報告》指出，一季度，在全球主要央行無限量寬松貨幣政策推動下，國際金融市場大幅反彈，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度增強(qiáng)。展望二季度，全球經(jīng)濟(jì)低于潛在增長率的復(fù)蘇態(tài)勢將會持續(xù)。通脹壓力減輕，主要經(jīng)濟(jì)體央行將會維持寬松的貨幣政策。
本周被稱為匯市的“Big Week”。除了澳大利亞聯(lián)儲已宣布繼續(xù)維持當(dāng)前利率水平不變，包括日本央行、英國央行和歐洲央行也將相繼舉行貨幣政策例會。市場普遍預(yù)期，履新的日本央行行長黑田東彥將在首次貨幣政策例會上，宣布更為大膽激進(jìn)的貨幣寬松措施，比如擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模和將購入標(biāo)的從短期國債擴(kuò)大至長期國債。
近一段時期以來，日元出現(xiàn)了持續(xù)貶值趨勢。截至3月，日元兌美元匯率為96，較去年9月貶值了25%。中行報告指出，日元貶值的主要原因在于政策推動。日本安倍政府上臺以后，將通貨膨脹目標(biāo)從1%提升至2%，并明確提出了通過量化寬松政策壓低日元匯率的主張。日本央行的量化寬松政策，增加了外匯市場上日元的供給，壓低了日元匯率。在“弱日元”政策作用下，日元繼續(xù)走低的可能性很大。
而市場預(yù)期英國央行也將再度擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，由目前的3750億英鎊擴(kuò)至4250億至4500億英鎊，未來英鎊可能會繼續(xù)受到打壓。
更重要的是，美元指數(shù)也存在反彈乏力的可能性，而美元若翻轉(zhuǎn)，則人民幣升值的壓力將更大。進(jìn)入2013年以來，美元開始走強(qiáng)，到3月中旬，美元指數(shù)達(dá)到76，是兩年半以來的新高。不過，中行報告指出，目前仍存在影響美元走勢的不利因素：一是3月1日生效的850億美元政府減支措施可能會對美國今年的經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成拖累，進(jìn)而抑制美元的反彈。二是量化寬松政策在推動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的作用能否持續(xù)，如果其對經(jīng)濟(jì)刺激效果有限，那么美元反彈可能后繼乏力。
劉維明認(rèn)為，美國將維持目前弱復(fù)蘇的態(tài)勢。他指出，美國經(jīng)濟(jì)目前很難在充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)的火車頭，其對自身風(fēng)險的抵抗能力也沒那么強(qiáng)，若出現(xiàn)意外的風(fēng)險，則美國自己也難抵御。雖然最近房地產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)比較好，但和歷史平均水平相比還差很遠(yuǎn)，而美國的制造業(yè)的情況也還不夠穩(wěn)定。不過，他表示，美國為了自身持續(xù)債務(wù)融資的需要，包括吸引資金繼續(xù)回流的需要，美元需要堅挺。
預(yù)期 資金凈流入可能反彈
而在人民幣升值的背景下，資金再次追逐中國的資產(chǎn)的動力也在增加。
路透社援引一名交易員的話說，資金要看在哪里有更高的回報率，美國一般，歐洲肯定不行。從投資角度也就中國固定資產(chǎn)、城投債的收益在世界范圍來說是比較高的，還比較穩(wěn)定。
從中行報告引用的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股票市場高漲，帶動大量資本流入，一改去年資本凈流出局面。新興市場資本流入同樣強(qiáng)勁，前兩個月股票市場資本凈流入已達(dá)到376億美元，為2008年以來最大規(guī)模；債券市場的資本凈流入為135億美元，與2012年基本持平。
中國社科院學(xué)部委員余永定在接受媒體采訪時指出，由于美聯(lián)儲所采取的寬松貨幣政策可能造成美元不斷貶值，因此又把資金從自己國家驅(qū)趕出去，流到回報率較高的地區(qū)和國家。中國面臨外資可能比較大規(guī)模流入的情況。現(xiàn)在資金主要流入巴西、印度尼西亞，準(zhǔn)備要進(jìn)入中國。
不過，劉維明指出，從長期來看，資金已經(jīng)過了追逐中國概念的時期，資金流入中國追逐的也是能夠使其套利的資產(chǎn)，即使流入，可能也是短期的。
國家外匯管理局日前發(fā)布報告稱，“2013年我國跨境資金凈流入規(guī)模反彈和雙向變動的內(nèi)外部因素依然存在……發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源并沒有得到根治，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場存在較大的不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升進(jìn)程也可能反復(fù)。未來一旦風(fēng)險再次積聚和爆發(fā)，新興市場經(jīng)濟(jì)體又將被動承受資本流出和本幣貶值的壓力。”