由于國際油價以美元計，美元貨幣政策對國際油價影響很大。在美國一輪又一輪的寬松貨幣政策作用下，國際油價成了美元轉嫁過度濫發的抵押物。因此，我們才會看到這樣一條油價生態鏈：美聯儲每“寬松”一輪美元貨幣，投機商就擴張一次投機持倉規模，國際油價就攀升一個新臺階。
　　美國在沒有推出第一輪寬松貨幣政策(QE1)之前，紐交所石油投機商總持倉量只有130萬手，但經過美國連續幾輪寬松貨幣政策后，在2013年3月初己增至171萬手，經過四輪貨幣寬松，投機商總持倉增長了32%。當投機商被更多的資金哺育壯大后，投機油價的欲望與力量更是今非昔比。在QE前的好多年里，每做多一輪油價的凈多頭(凈持倉)常期徘徊在6萬手左右，可是，今天已經有能力推高到27萬手，凈多頭更是增長了350%。
　　正因為有了美元的過度流動性，才有了被寬松貨幣壯大了的投機力量，使得投機商有了更瘋狂的欲望與更強勢的力量炒作油價。因此，在這條油價生態鏈下，國際油價一次又一次的“重生”與“長大”，2009年因金融危機使國際油價一度回落到40美元以后，在寬松貨幣與瘋狂投機的共同作用下，國際油價不但沒有下降，反而能夠在此之后的幾年里，逆美國石油需求下滑、庫存高漲、供求偏大的基本面不顧，輕松突破100美元。
　　今天，影響國際油價的主要因素已不在是供求關系，而演變為一種金融現象。說得更直接一些，國際油價是在美元貨幣政策主導下的石油美元現象。所以，關注美元貨幣政策走向，更應該是我們判斷國際油價基本走勢時首先要考慮的因素。
　　當前，石油投機商的運作行為又一次驗證了這一點。在QE3、QE4貨幣投放量每月850萬美元的驅動下，投機商經過幾個月的增倉運作，石油投機總持倉量已經從一度147萬手的水平上逐步增加到171萬手的歷史高位。油價蓄勢待發的一刻已經拉開了帷幕。
　　今后，隨著以后每月850萬美元的連續投放，將會有更多的資金進入石油期貨市場。雖然，當前有經濟基本面不景氣的環境存在，但是對油價并不一定會形成太大的壓抑作用。因為目前這種高油價就是在金融危機后的不景氣中逐步推高的。今天，更有力的手，是那雙被寬松貨幣滋養壯大了的投機商的手。在這雙手的推動下，油價想不上升都很難。
　　可以預料，原先那些并不起眼的一些地緣事件、氣候事件、設備故障等事件，將可能在今后再度熱鬧起來。曾經在投機瘋狂炒作的日子里，一個經濟數據的變動、一件地緣事件、甚至一條管線的爆炸就能擾動當日油價波動十余美元的情景仍可能再現。由此看來，2013年國際石油市場不會平靜，國際油價繼續上漲將是大概率事件。

(作者單位：易貿研究中心)