亞洲開發銀行前行長黑田東彥２０日起就任日本央行行長。作為全球第三大經濟體的貨幣當局掌舵人，黑田的貨幣寬松理念和政策動向引人關注。黑田能給日本央行究竟帶來什么雖預期多多，但懸念尚存，而可以肯定的是，在市場、政府、經濟金融規律的夾縫之間，黑田的５年任期絕非坦途。

    通脹目標能否達成？

    達到２％的通脹目標是黑田在首相安倍晉三面前立下的軍令狀，但也有可能是黑田將來的“滑鐵盧”。因為從日本長期通縮歷史中看，實現這一目標殊非易事。從１９９３年到２０１２年的２０年間，日本年平均物價漲幅只有０．２％，消費價格指數超過２％的情況只有兩次，且均為短短幾個月時間。日本政府今年１月公布的經濟數據顯示，２０１２財年日本綜合消費價格指數下跌０．１％，而２０１３財年該項指數預計僅增長０．５％。
    黑田上任后，有望很快推出新的貨幣寬松措施，希望通過大幅增加市場流動性，進一步刺激市場和民眾的通脹預期。對此，白川方明在１９日的退任會見中針鋒相對地指出，從歐美和日本央行歷史經驗看，貨幣供應量和物價沒有必然的連動關系。
    《日本經濟新聞》網絡版的一份調查也顯示，盡管市場普遍對黑田出任央行行長持好感，但對于２％的通脹目標，只有四成左右調查對象認為有望達成。
    摩根大通銀行（日本）債券匯率調查部長佐佐木融則指出，現在市場對黑田央行的期望值很高，如果黑田的措施未能滿足市場預期，期待轉為失望將產生新的市場風險。

    貨幣寬松能有多松？

    黑田與同時就任央行副行長的學習院大學教授巖田規久男被視為“再通脹派”的代表人物，其核心理念是通過貨幣寬松克服通縮局面，進而推動經濟上升。
    日本經濟新聞報社針對２０名經濟學家和學者的問卷調查結果顯示，黑田上任后有可能推出的貨幣寬松措施包括：加大國債購入力度，將購入標的從短期國債擴大到長期國債；將原定于２０１４年開始的“無限期”資產購入計劃提前實施；進一步擴大央行資產購入基金容量；增加交易所交易基金、房地產信托投資基金、公司債等風險金融資產的購入比例；降低金融機構在央行超額準備金的利率等。
    比黑田立場更激進的巖田規久男則主張，通過增加日本央行支票賬戶余額規模，事實上復活日本曾于２００１年至２００６年期間實施的量化寬松措施。到今年４月中期，日本央行支票賬戶余額約達６０萬億日元（約合６３０９億美元）。巖田在３月的一次演講中表示，央行支票賬戶余額增加１０％的話，將把物價推高０．４４個百分點。
    日本近期股市猛漲、日元猛跌，正是因為市場預期黑田上任后將以更大力度出臺貨幣寬松措施。４月初，日本央行將迎來黑田入主后的首次金融政策會議。黑田能送出什么樣的“大禮包”，市場翹首期盼。

    新一輪“貨幣戰”開啟？

    無論黑田央行出臺什么樣的新寬松措施，市場分析人士預期日元將進一步走低。在日本經濟新聞社針對市場人士的調查中，大多數預測今后一段時期日元對美元匯率有望在９２至１０５比１之間。
    瑞穗實業銀行經濟學家唐鐮大輔認為，黑田央行誕生后，日元貶值第二季將拉開大幕。與第一季受“安倍行情”刺激短期大幅走跌不同，今后的日元匯率有望更多反映海內外經濟基本面的變化，出現徐徐走低的局面。
    德意志證券（日本）首席匯率策略師田中泰輔則大膽預測，如果美國等海外經濟景氣鞏固、“安倍經濟學”順利展開，在黑田央行的配合下，到２０１５年日元對美元匯率有望走低至１１５比１。
    不過，如果日元相對其他主要貨幣進一步貶值，日本央行加大貨幣放水的做法可能招致國際不滿。目前外界對“安倍經濟學”可能招致新一輪“貨幣戰”尚存擔憂和批判。