震蕩調整即將結束

　　□財通證券 陳健

　　本周滬綜指受2280-2300點前期平臺支撐，以周中陽線報收，但仍受制于5周均線。技術上看，2444點開始的調整可能以ABC三浪平坦形展開，目前處于小B浪反彈，不排除還有一波平坦形調整。總體看，大盤震蕩調整即將結束，有望展開新一波上攻行情。

　　基本面上，2月中國制造業PMI為50.1%，創5個月最低，增添了市場對經濟增長前景擔憂；由于春節因素，預計2月份CPI為3.1%，PPI為-1.5%，但預計3月份通脹會有所回調，仍將處于安全的“通脹紅利”區間。

　　政策面上，轉融券與RQFII新規出臺。轉融券試點不等于全面做空時代來臨，因為存在禁止“裸賣空”和實施“提價規則”的條件；RQFII新規將可能實施，投資股票與債券2:8的比例限制可能放寬或取消，香港尚有2000億元RQFII額度可供使用，臺灣RQFII操作細節正在研究。而推動住房公積金、保險資金、養老金等長期資金入市的政策預期，均有助于提振市場信心。

　　外圍市場對歐債危機擔憂有所加劇，不過美聯儲主席肯定了“量寬的經濟必要性與政治正確性”，強調繼續推行債券購買計劃，對A股有正面影響。日元貶值或將引發各國貨幣的競爭性貶值，再加上美國和歐元區都在繼續延續無限度的寬松政策，有理由相信，全球貨幣貶值和流動性泛濫將是今年的大概率事件。雖然A股短期震蕩仍未完全結束，但預計反彈趨勢有望在猶豫中延續，結構性行情將繼續呈現。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2280-2400

　　下周熱點 環保、醫藥板塊

　　下周焦點 宏觀數據

　　強勢震蕩 以退為進

　　□申銀萬國[微博] 錢啟敏

　　本周股市先抑后揚。上證指數在下探2290點后受積極推動養老公積金等長期資金入市、IPO重啟沒有時間表等利好推動，止跌走強，重返2350點上方。目前看，下周將進入政策預期觀察時間，股指有望繼續保持強勢震蕩格局，向上挑戰2400點整數關。但考慮到3月下半月不利因素增加，在操作上建議沖高減磅，部分兌現收益。

　　一方面，隨著股指震蕩反彈，形態上進入二次上攻階段，同時轉融券政策落地，A股市場強勢應對，再加上管理層釋放政策利好，“兩會”期間看點多多，因此股市短期有望保持強勢，震蕩反彈。至于能否挑戰2444點年內新高，則取決于成交量能否突破前期2662億元極值，目前看存在難度。

　　另一方面，市場的不利因素開始增加。例如2月份PMI持續回落，創5個月來的新低。2月份的CPI指數因春節效應可能會突破3%，宏觀經濟在持續回升后面臨反復。同時，節后央行回籠資金，季末還有銀行攬存高潮，香港等地海外資金寬裕程度不及年初，3月中下市場對IPO何時重啟的討論和顧慮也會增加。再加上年報披露前高后低，“業績浪”逐漸轉變為“風險波”，都會對季末行情形成壓力。

　　從歷史規律看，階段性反彈中的二次拉升，往往是逢高減磅、獲利套現的最佳時機，因此面對后續強勢，投資者操作上應該以退為進，部分兌現收益。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2320-2400

　　下周熱點 環保股

　　下周焦點 成交量和熱點切換節奏

　　謹慎加劇 縮量回調

　　□西南證券(10.10,-0.05,-0.49%) 張剛

　　下周將正式迎來3月份的第一個交易周。3月8日，海關總署將公布2月份外貿數據；3月9日，國家統計局將公布2月份CPI、PPI、固定資產投資增速、工業增加值、社會消費品零售總額等數據。崇尚價值投資理念的主流機構將保持觀望，預計大盤將縮量下跌。

　　本周大盤探底回升，震蕩劇烈。滬指曾于周二盤中一度創出1月28日以來的新低2289點，但很快于后半周迅速拉升返回至2300點之上；周五多空分歧加大，先跌后回穩。滬深兩市日成交金額一改前半周的成交低迷，出現顯著放大，周五放大至2200多億元，為全周最高水平。

　　2月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.1%，比上月下降0.3個百分點，為2012年10月份以來最低。構成制造業PMI的5個分類指數普遍回落，原材料庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數處于50%以下。2月匯豐中國制造業PMI終值為50.4%，降至4個月來最低水平。市場開始對3月中旬公布的2月份其他經濟數據預期趨于謹慎。

　　自1月31日起，滬深兩市融資融券標的股票范圍擴大至500只。時隔還不到一個月時間，轉融券業務也于2月28日正式推出，試點初期轉融券標的證券為90只股票。在初期，預計機構會借助下跌走勢，完成對權重股的投資布局，市場整體難以形成升勢。

　　大盤周K線收出帶下影線中陽線，上漲1.96%，而前一周大跌4.86%，將跌幅收復了一半，呈現止跌回升走勢，日均成交金額比前一周略有縮減。周K線均線系統正由交匯狀態轉向多頭排列，但周K線處于2363點的5周均線壓力和2304點的10周均線支撐之間。從日K線看，周五大盤收出帶長下影線的小陰線，處于30日均線之上，將挑戰2370點附近的20日均線壓力。均線系統處于交匯狀態，10日均線下穿30日均線，處于調整格局。擺動指標顯示，大盤在中勢區略作下探，多空雙方力量處于均衡態勢。布林線上，股指處于空頭市道，但臨近中軌，線口收斂，呈現震蕩調整格局。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2250-2350

　　下周熱點 食品飲料、農業

　　下周焦點 美聯儲政策動向

　　3月市場氛圍偏暖

　　□太平洋(6.38,-0.04,-0.62%)證券 周雨

　　本周滬深股市先抑后揚，滬指前半周重返2300點尋找支撐，其后則在金融、地產板塊大幅反彈的帶動下收復2350點。整體看，本周市場“八二”分化繼續演繹，在大盤岌岌可危之時，金融、地產板塊仍舊是拉動大盤的主力軍。遵循這兩個特征，我們預計3月份市場氛圍整體偏暖。一方面，部分前期滯漲的“八類”股有補漲需求；另一方面，金融、地產板塊前期調整相對充分，后市在大盤調整時有望繼續充當護盤主力。

　　消息面上，本周公布的匯豐PIM和中采PMI數據都低于市場預期。2月匯豐PMI初值為50.4%，相比1月終值下降1.9個百分點，6個月來首次出現下降。與過往歷年數據相比，2月份匯豐PMI初值弱于歷史平均水平；2月份中國制造業PMI為50.1%，比上月下降0.3個百分點，創5個月最低。我們判斷，季節性因素是影響PMI指數回落的重要原因。受春節因素的影響，2月份制造業PMI的5個分類指數普遍回落。但結合前兩個月數據的均值來看，供求回落幅度均好于歷史同期水平。

　　資金面上，央行僅周二在公開市場上進行了50億元28天期正回購，周四在公開市場上既無逆回購操作，也無正回購操作，出乎市場預料，或預示未來貨幣政策更加趨于中性。央行前期大規模凈回籠資金的影響開始顯現，本周中短期資金回購利率大幅飆升，短期市場資金面開始趨緊。

　　展望3月，大盤能否繼續上行取決于對經濟前景預期的演繹以及對資本市場制度創新進程的考量。目前來看，春節期間消費數據低迷、地產調控收緊、轉融券試點推出等負面因素略占上風，不過伴隨 “兩會”臨近，市場氛圍整體偏暖。3月經濟增長是否證偽將得以明朗，在此之前，以節能環保、航天軍工、新能源等為代表的板塊有望成為近期投資重點。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2330-2400

　　下周熱點 軍工、環保

　　下周焦點 消息面變化

　　多空繼續拉鋸

　　□民生證券 吳春華

　　本周市場出現了止跌反彈的走勢。股指運行在5周均線和10周均線之間，最終收出了帶上下影線的小陽線。券商、銀行以及房地產板塊在反彈中功不可沒，個股也出現了修復性反彈。對于后市，市場強弱的分水嶺是BOLL線的中軌，而周五并沒有站上該位置，預示多空雙方將繼續爭奪，銀行、券商以及地產等權重股將在其中扮演重要角色。

　　利好消息成就了本周的反彈。住房公積金入市準備工作啟動、提高保險資金投資權益類資產的比例等引導長線資金入市的消息，對市場構成利好；美聯儲延續量化寬松政策，消除了市場的不確定性，風險偏好情緒再次得到提升；萬科A(12.04,0.04,0.33%)亮麗的年報提振了房地產板塊；資產證券化以及轉融券試點的啟動等對券商業績產生積極影響等，都促使權重股走強，并帶動指數反彈。

　　當然，一些隱憂也制約著行情的發展。基本面上，周五公布了2月PMI，為50.1%，較上月回落0.3個百分點，雖然依然在榮枯分界線上，但是低于市場預期。主要原因是受春節因素的影響，新訂單指數、出口訂單指數以及主要原材料購進價格指數都出現了環比下降，說明企業活力由復蘇回歸到平穩。隨著春季的到來，一些重點基建項目以及保障房的建設等，能否帶來經濟的持續回升是主要看點。

　　從市場角度看，隨著轉融券業務試點的展開，做空機制趨于完善，價值發現和下跌放大效應同時存在。在經過一輪反彈、市場整體估值得到修復后，繼續向上的動力在減弱。

　　此外，通脹壓力依然存在。雖然食品價格在春節過后出現回落，但資源品價格的上漲開始顯現，鐵路貨運價格上調幅度近13%、成品油價格上調、部分地區醞釀天然氣漲價等。為防止通脹加速，寬松的貨幣政策將趨穩健，央行在公開市場上的連續凈回籠也說明了這一點。

　　反彈主要倚重銀行、券商以及房地產等權重股，但這些股票的上漲需要較大的資金推動，所以在預期調整的氛圍中，很難出現連續上漲。大盤后市很有可能出現震蕩加劇的走勢，預計滬指將在2300-2380點之間震蕩。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2280-2380

　　下周熱點 券商、地產

　　下周焦點 CPI數據

　　成長股演繹結構性機會

　　□光大證券(15.41,0.06,0.39%) 曾憲釗

　　在住房公積金、養老金、社保入市預期力度加大，以及伯南克強化美聯儲QE政策的影響下，本周滬指收復2300點，創業板指數也創出去年12月份反彈以來的新高。在年報公布和一季報預披的時間窗口下，個股的分化明顯加劇，考慮到近期政策預期較多，預計A股仍將維持強勢震蕩整理的特征。

　　流動性上，長期外部新增資金入市預期與短期票據利率上行形成對比，2011年年底住房公積金即達到2.1萬億元，按20%入市比例即可能增加4000億元資金，加上養老金及社保入市比例擴大的預期，市場可能增加6000億元以上的增量資金。但在月末因素以及央行繼續回籠流動性的作用下，7天回購利率升至4%以上，1月SHIBOR反彈至4.49%，考慮到2月CPI可能增長至2.9%左右，從而引發貨幣政策收緊預期，整個貨幣市場資金池明顯偏緊。再加上IPO開閘預期、歐洲財政收緊預期等因素，短期與長期的流動性預期出現相互干擾的局面。

　　基本面上，2月中國制造業PMI為50.1%，雖然有所回落，但考慮到季節性干擾和中長期貸款占比已經開始回升的因素，經濟弱復蘇的格局仍未打破，復蘇的持續性將決定此后經濟刺激政策的力度。

　　我們認為，在流動性干擾較多的格局下，挖掘年報和一季報中有確定性成長機會的個股仍是主要方向，環保、軍工、移動支付等部分新興產業的利潤正出現明顯好轉跡象，以往的相關主題投資正衍變為業績增長驅動。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2300-2450

　　下周熱點 移動支付、信息技術

　　下周焦點 政策預期

　　短線可能沖高回落

　　□信達證券 劉景德

　　2月26日上證指數跌破2300點，就在投資者擔心股指可能向下走低的時候，2月27日上證指數又回到2300點之上，2月28日大盤大幅反彈，滬指和深成指都一舉收復30日均線。

　　導致大盤強勁反彈的原因如下：一是關于研究住房公積金入市以及引導資金進入股市的消息，在一定程度上提振了市場信心；二是2月26日、27日美國股市出現大漲，營造了較好的外部氛圍；三是地產股、銀行股聯袂上漲，帶動煤炭、有色金屬等主流品種全面上漲。目前上證指數重新站在2300點和30日均線之上，有利于恢復投資者做多信心。

　　目前大盤再度進入強勢格局，但是能否持續走強并創出新高還有待觀察。3月1日盤中出現寬幅震蕩，顯示大盤短期反彈后勁不足，短線大盤可能沖高回落。

　　理由如下：第一，轉融券業務試點對券商股是利好，對股市來講屬于利空，雖然多數投資者喜好融資做多而非融券做空，但是心理影響還是存在的；第二，從浪性上看，目前處于B浪反彈，B浪反彈可能受阻于0.618的位置，2444點下跌的0.618位置位于2385點，上證指數2400點附近可能反復震蕩；第三，近日銀行股、地產股、煤炭股、有色金屬股、水泥股等紛紛反彈后，可能沖高回落，預計短線大盤可能在2330點至2400點之間反復震蕩。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2330-2400

　　下周熱點 金融股

　　下周焦點 地產股走勢

　　利好頻傳 多頭發力

　　□華泰證券(11.38,0.27,2.43%) 張力 　

　　本周兩市權重股一度集中出現獲利回吐，多頭人氣驟然降溫，滬指盤中失守2300點關口。在危機關頭，多項利好政策連續出臺，使得銀行、房地產、建材等多個藍籌板塊集體啟動，周四雙雙拉出放量中陽，周五整固。多重利好催生多頭發力，使得大盤再度為多方所掌控。

　　從分類指數上看，盡管權重股的企穩客觀上對于穩定市場起到了重要作用，不過熱點依舊集中于一些中小市值品種上。創業環保(8.76,0.80,10.05%)板塊本周飆漲36%，3D打印、機器人(36.260,1.11,3.16%)概念再度強勢啟動，一、二線白酒股則跌幅較大。

　　業績近期并沒有對盤面產生特別大的促進影響。因為從數據來看，業績回升并不明顯。以創業板和中小板數據為例，2月28日，按照深交所要求，已經有964家中小板和創業板公司披露2012年業績快報和年報，實現歸屬于母公司股東的凈利潤1191.62億元，同比下降7.36%，前三季度該數據是下降7.05%。也就是說，2012年四季度的業績并沒有明顯復蘇。這也再次印證了本輪反彈的真正原因是資金面的寬松，而并非是對經濟復蘇預期的確認。

　　從大趨勢來看，銀行理財產品被規范、信托產品收益率下降、房價上漲空間受限等，都會逐漸使得股市的投資收益空間凸顯，逐利性會導致資金不斷在不同的投資標的中選擇最佳的風險收益配比。從這個角度看，股市吸引資金的能力在變強。

　　從資金介入的角度考慮，如果繼續反抽，市場或將維持強者恒強、弱者恒弱的格局。即銀行、證券、環保以及一些強勢股反復活躍，而商貿、有色、鋼鐵、白酒等走勢弱于大盤的板塊依舊沒有大的起色。真正的輪動只有在變盤的時候才會發生。但從近期盤面來看，籌碼松動的跡象明顯，系統性風險并未完全消除。估計大盤后市在20日均線附近會反復震蕩，因此建議投資者繼續以持股為主，重倉的投資者可以考慮逢高減倉，在下跌后再逢低吸籌。

　　短期調整已近尾聲

　　□五礦證券 符海問

　　春節后市場出現調整主要有兩個原因：一是美國量化寬松政策可能受阻，二是中國央行正回購使得資金面瞬時收緊。從近兩周市場表現看，行情對上述兩大利空的消化已近完畢，并且上述兩大利空因素也發生了不小的變化。

　　首先是伯南克已為美國繼續量寬定了調，其次是央行近期重啟逆回購操作詢量，市場預期央行或有相關操作以緩解資金緊張局面。上述利空因素的消除，將為市場重新步入上升通道掃除障礙。無論從技術形態、資金面還是投資者目前心理狀態看，市場重返上升通道的可能性都在加大。

　　資金面上，不管是國內實際情況還是國際環境，都表明資金面是偏寬松的。住房公積金入市研究準備工作已啟動，有關部門也在研究增加千億RQFII專項額度用于中國臺灣地區，這將大大有利于市場資金面的改善。國際經濟目前總體上仍處弱復蘇態勢，寬貨幣以促經濟增長的主基調不會改變。可以預見的是，央行繼續采取逆回購向市場釋放流動性的方式仍將持續，而正回購回收資金的做法只是暫時的。

　　從投資心理看，投資者信心已有初步重拾跡象。據中登公司數據，上周新增A股開戶數增加逾七成；而一項權威調查亦顯示，投資者普遍看好今年股市。在投資者心理發生積極扭轉之后，市場通常會表現得比較理想。近期市場推出的轉融券業務，可能會造成短期市場波動，不過根據國外情況看，這項業務不會對市場中長期趨勢造成根本性改變。總之，我們認為1949點以來的反轉行情在延續，節后的調整只是上升途中的小插曲。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2350-2450

　　下周熱點 有色金屬、醫藥

　　下周焦點 政策預期

　　二次上攻已啟動

　　□新時代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現先抑后揚、向上突破的格局。目前看，大盤在2300點一帶獲得支撐，后市有望啟動二次上攻行情。

　　宏觀面上，本周消息面上利好與利空消息參半。周初匯豐PMI與周五官方2月PMI雙雙回落，對市場產生了一定的負面作用。國家統計局周五公布數據顯示，2月PMI數據為50.1%，較上月回落0.3個百分點，生產、新訂單、原材料庫存、從業人員、供應配送時間等主要分項指數都有不同程度回落。不過，2月PMI回落主要是春節長假因素影響較大，從生產經營活動預期指數比上月大幅上升8.7個百分點看，企業生產經營信心增強。隨著企業生產活動正常運行后，3月份以后國內經濟形勢將重回平穩運行之中。近期監管層不斷釋放政策利好，著力培育壯大機構投資者隊伍，如上周日完成RQIIF試點辦法修改，本周二表示住房公積金入市準備工作已啟動，以及對券商資產管理業務松綁和新股發行制度改革等等，對市場短中長期形成利好支撐，提振市場信心。

　　海外市場上，近期美聯儲QE政策成為擾動全球市場的主要因素。上周有關美聯儲將提前結束或縮小QE3的消息，引發全球股市大動蕩，美元指數連創新高，道指一度出現暴跌，黃金、石油等大宗商品接連下挫，A股市場也難以幸免。本周二美聯儲主席伯克南在國會力挺QE3，強調量化寬松對經濟和就業的積極作用。美股與全球市場信心大增，A股市場也止跌回升。由于美經濟仍處在弱復蘇階段，就業形勢仍比較嚴峻，預計美聯儲QE政策仍會持續。

　　流動性上，本周央行在公開市場上僅在周二展開一期正回購操作，凈回籠資金50億元，雖然周三進行了逆回購操作詢量，但周四并未進行逆回購操作。這是節后連續兩周凈回籠操作，主要與外匯占款近期大幅增長和2月份CPI持續走高有關，顯示央行為控制通脹收緊流動性的意圖。目前市場隔夜、7天等資金利率全線走高突破4%以上，顯示市場資金面出現一定緊張。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2330-2450

　　下周熱點 金融、環保

　　下周焦點 政策預期