日本首相安倍晉三已將重振日本經(jīng)濟(jì)并結(jié)束物價(jià)持續(xù)下跌的局面作為目標(biāo)，這顯然對(duì)日元匯率產(chǎn)生了影響。但德意志銀行認(rèn)為，日本為實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)而付出的努力將在外匯市場(chǎng)引發(fā)范圍更廣的“歷史性”變化。

　　至于原因，德意志銀行給出了這樣的解釋：日本家庭有很高的儲(chǔ)蓄傾向。從以往來看，日本民眾的儲(chǔ)蓄都已被銀行轉(zhuǎn)化為日本政府債券。但德意志銀行在周三的一份報(bào)告中指出，一旦通貨膨脹上升，就會(huì)使這些債券原本微不足道的收益受到侵蝕，從而引發(fā)日本國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄流向海外資產(chǎn)的“重大再分配”。

　　目前日本國(guó)債的收益率明顯偏低。基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率僅有0.74%，但通貨緊縮的現(xiàn)狀意味著國(guó)債投資者(大多是國(guó)內(nèi)投資者)仍可以獲得實(shí)際回報(bào)。一旦日本國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄出現(xiàn)再分配，其規(guī)模將是巨大的。這樣一種變化可能會(huì)對(duì)處在流出資金接收端的貨幣產(chǎn)生不對(duì)稱影響。澳元以及新興市場(chǎng)貨幣尤其可能受到影響。過去八年來，流入這些貨幣的資金中有超過10%來自日本。

　　德意志銀行外匯策略師得出了這樣的結(jié)論：盡管投資者有自己的偏好，但假如安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得成功，日本就會(huì)在未來許多年引領(lǐng)外匯市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　自去年11月中旬以來，日元兌美元已下跌18%，兌歐元下跌了24%。不過，日元的這輪下跌很大程度上是由于海外投資者斷定日本央行將進(jìn)一步放松貨幣政策。如果或者一旦日本投資者順應(yīng)了日元的下跌趨勢(shì)，就會(huì)產(chǎn)生重大影響，不僅是對(duì)日元、也是對(duì)高收益貨幣而言。