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中國貨幣政策宜穩中偏緊

從全球貨幣寬松看中國政策應對（之三）

　　如果主要貨幣的競爭性貶值既成事實，如果“貨幣戰爭”真的爆發，已經嚴重超發的中國央行應該如何應對？
　　對內而言，從貨幣存量角度看，中國實體經濟已經過度貨幣化，當前的貨幣回收壓力在于必須降低貨幣深化指標。但人為制造通縮顯然不適合當前的弱復蘇，可行之策似是保持一個相對穩健實則偏緊的貨幣增速，讓中國的貨幣供給回歸內生的平穩增長。
　　以8%的增速估算，2013年中國GDP將達56.08萬億元。2012年底中國M2存量97.42萬億元，以13%的增速估算，2013年底M2將達110.08萬億元。如此，M2/GDP在2013年底將達到196.3%。
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如何看待中國式貨幣超發

從全球貨幣寬松看中國政策應對（之二）

　　就在國際上驚呼“貨幣戰爭”來臨的同時，有關中國“貨幣嚴重超發”的質疑之聲也不斷響起。
　　本質而言，貨幣供應量是貨幣當局及其金融機構對公眾的負債，因此，貨幣供應變化很大程度上反映的是貨幣需求變化。常用的衡量金融深化的指標是M2/GDP，這一指標比例反映了一個經濟體的金融深度。通常來說，該比值越大，經濟貨幣化的程度越高。央行最新數據顯示，截至2012年末，中國廣義貨幣(M2)余額97.42萬億元，逼近百萬億大關。M2與GDP的比例高達188%，創下歷史新高，而同期美國M2/GDP的比例為63%，僅為中國的1/3。同時，雖然各國M2/GDP走勢存在相當大的差別，但都不如中國貨幣化率走勢陡峭。 [詳細]

“貨幣戰爭”是不是來了

從全球貨幣寬松看中國政策應對（之一）

　　1月31日，美聯儲宣布維持量化寬松貨幣政策不變，直至失業率降至6.5%以下；此前，日本央行宣布重大政策轉向，引入2%的通脹目標，自2014年起實施無限量寬松措施。一時間，“貨幣戰爭”之說甚囂塵上。
　　客觀地說，雖然目前并沒到“貨幣戰爭”的程度，但主要發達經濟體不顧量化寬松貨幣政策的負面溢出效應，破壞了國際間匯率均衡結構，大大增加了各國競爭性匯率貶值的可能性，至少是引發了人們對全球貨幣戰爭的擔憂。
　　國際間匯率均衡結構，是各國在全球分工體系內比較競爭優勢和資源稟賦差異的集中反映，也是各國長期經濟發展此消彼長以及政治經濟勢力動態博弈的結果，具有相對穩定性。[詳細]

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