五個月、六家券商、八張警示函，諸多大牌投行“中彈”。中國證券報記者統計發現，雖然2012年下半年IPO發行幾乎停滯，但證監會針對投行保薦行為的監管并未進入真空期，近半年的監管數據與2004年至2011年8年間僅向兩家券商出具過警示函的歷史記錄相比，處罰力度可謂前所未有。
面對悄然收緊的監管，市場人士預計，隨著2012年業績變臉的次新股數量增加及IPO財務核查的展開，恐有更多投行吃到罰單�！俺鼍呔竞睂⒊蔀橥缎须y以承受之重，由于該處罰與券商分類評級結果掛鉤，頻繁吃牌的公司將面臨降級風險。監管層人士表示，罰錢不是目的，要研究更好的辦法監管規范投行保薦行為。
大投行踩雷
2013年新年剛過不久，就有中信證券、國信證券和光大證券這些大牌券商接連吃到來自證監會的罰單。至此，自證監會2004年6月披露保薦信用監管信息以來，共向8家投行開出了10張罰單。
值得關注的是，雖然證監會自2004年以來相繼做出不少處罰，但真正吃到警示函的并不多：中國證券報記者統計發現，在2004年至2009年間，證監會的監管方式多為監管談話，直到2010年，廣發證券才因在蘇州恒久光電科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市盡職調查過程中違反相關規定被出具警示函。此后，證監會對保代的監管力度明顯加大，2011年一年，就有8位保代吃到警示函。此外，兩位折戟“勝景山河”事件被直接撤銷了保薦代表人資格，而當時風頭正勁的平安證券也因該項目被證監會出具警示函。
進入2012年，雖然下半年新股幾乎停發，但針對投行的監管并未進入“真空期”，值得關注的是，近半年來被出具警示函的投行大幅增加，顯示出監管力度日趨加大。9月4日，愛建證券被罰；9月26日，國泰君安吃到罰單；一個月后，則輪到中信證券；進入12月，太平洋證券及國信證券相繼進入被罰名單。加上2013年1月開出的三張罰單，短短5個月內證監會向6家投行開出8張“警示函”，既有被視為行業標桿的大券商，也有中小券商，有兩家券商兩度被罰。
監管加碼
分析人士指出，監管層的“繩索”只會愈發收緊，一方面是因為2012年宏觀經濟形勢不佳，新股業績變臉概率加大，另一方面是因為在IPO財務大核查背景下，針對保薦機構監管必然加碼。
伴隨年報披露大幕開啟，2012年上市的次新股由于大面積業績變臉再次受到市場關注。截至1月24日，已有27家公司表示確定將出現業績下滑，最高降幅達91%，有5家公司業績大幅下滑超過50%。根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》，發行人在持續督導期間，公開發行證券上市當年營業利潤比上年下滑50%以上，中國證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。
“前幾單上市公司被罰的關鍵并非業績變臉，而是變臉之后沒有盡到責任及時披露信息�！睂η笆鐾缎谐缘搅P單，有接近監管層的人士在接受中國證券報記者采訪時表示，證監會的監管思路是繼續強化“以信息披露為中心”的理念，深化新股發行體制改革，依法嚴格查處在證券發行上市過程中的違法違規行為。因而，在大批次新股業績變臉情況下，投行若不及時盡職盡責披露業績信息，無異于刀尖舔血。
此外，IPO大核查已拉開序幕，在高強度排查下恐有機構將露出馬腳。從以往證監會開具罰單信息看，投行被罰原因除保薦公司業績變臉外，主要集中在未能勤勉盡責或核查不全面不到位、對重大事項未能如實說明上。這些情況正是此次IPO財務大核查重點。
“在此前召開的內部會議上，監管層透露有幾個新股項目已被稽查立案，這些項目的保薦機構肯定難辭其咎�！庇型缎腥耸客嘎�，未來其他排隊企業如存在問題也不能再一撤了之，“就算撤回了材料后被發現貓膩，也一并要承擔責任。監管將弱化保代、強調機構責任，在出現問題后對機構處罰力度將加大”。
部分券商或遭降級
投行人士表示，頻繁吃罰單意味著券商將遭遇降級或將多繳納數千萬元費用。按照有關規定，證監會以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和持續合規狀況，評價和確定證券公司的類別，并每年公布。
“按照這個規定，被出具警示函是非常嚴重的處罰�！庇腥倘耸客嘎�，證監會明確規定，券商被出具警示函的，每次扣1分，“從每年評分結果看，A、B相鄰的兩級之間差距往往就只有這一分之差，有時差零點幾分都會被降級”。
這一評價標準與券商利益息息相關，證監會及其派出機構會根據證券公司分類結果，對不同類別證券公司實施區別對待的監管政策，開展創新業務、新設營業部、獲得牌照資格等與結果直接掛鉤不說，投資者保護基金公司還根據證券公司分類結果，確定不同級別證券公司繳納證券投資者保護基金具體比例。
“以前規定，券商應當按其營業收入的0.5%-5%繳納投�；�。去年投保基金為支持券商創新降低過一次繳納比例，調整后的結果更加突出對優質券商的支持�！鼻笆鼋咏O管層人士透露，這意味著降級與否對券商繳納比例影響將更加明顯，“我了解到的一個估算數據，大券商如此次不幸降級，一年多繳納給投�；鸬馁M用就高達5000萬元，又有幾家券商一年能賺5000萬元？”當務之急，這些券商要爭取“加分項”，以力保今年評級不下降。