盡管增發方案最終獲批，但從去年9月拋出增發方案至今，燕京啤酒連續兩次調低募集金額，縮水近三成。對此，有分析稱這與市場環境惡化，投資者信心不足有關，為避免影響公司股價，燕京啤酒不得不下調募資金額。此外，面臨居高不下的成本價格，燕京啤酒2013年仍然面臨業績壓力。

　　兩次調低募資金額

　　燕京啤酒近日發布公告稱，公開發行A股股票的申請獲得審核通過，不過這一增發方案從公布之初連續兩次調低了募集金額，調整后總募資額從26.20億元降至16.40億元，縮水近三成。
　　2012年9月，燕京啤酒拋出了增發方案，計劃發行股票數量不超過5.2億股，募集資金總額不超過26.20億元(未扣除發行費用)，將用于對四川、新疆、廣東等子公司增資以及合資設立河北燕京玻璃制品有限公司、收購相關公司股權。
　　不過，就在增發方案公布當月的28日，燕京啤酒再次發布公告稱，將公開發行股票募資額由26.20億元調整至22.36億元，同時股東大會還否決了出資22739.91萬元收購燕京啤酒(曲阜三孔)有限責任公司100%股權以及出資15606.00萬元收購北京雙燕商標彩印有限公司100%股權的兩項資金用途。
　　值得注意的是，就在增發方案公布之前，燕京啤酒收購金威啤酒的計劃遭遇失敗，其主要原因是由于金威啤酒報價過高。對此，一位券商分析師對記者稱，目前在啤酒行業“大”吃“大”的條件仍不成熟，行業集中度還有待進一步提升。
　　正當市場猜測燕京啤酒募資是否能取得應有回報時，燕京啤酒再一次下調募資額度，由不超過22.36億元調整至不超過16.40億元(含發行費用)。同時，又否決了“對燕京啤酒(贛州)有限責任公司單方面增資3億元”、“對燕京啤酒(衡陽)有限公司單方面增資2.96億元”兩個項目，原因則是公司實際經營狀況、財務狀況和投資項目的資金需求情況所致。
　　對于接連兩次下調募資額度，有分析人士認為，這可能是考慮到市場的變數，募集不到預期的資金，影響投資者對燕京啤酒的信心，進一步影響公司的股價。

　　借資本市場頻繁融資

　　作為在北京、廣西和內蒙古市場占據優勢地位的啤酒公司，燕京啤酒自上世紀90年代上市以來，頻頻通過資本市場融資。媒體披露數據顯示，從1998年到2010年，燕京啤酒先后通過配股、可轉債、定向增發等方式，共進行過5輪再融資，累計募得資金48.32億元，位列酒類公司投資金額和再融資金額第一名。
　　相關信息顯示，2008年證監會曾核準燕京啤酒非公開發行新股不超過11000萬股，募集資金將投向13個項目，預計投資額179654萬元，新增啤酒產能97.5萬千升。根據發行預案，發行價格將不低于17.88元/股�？毓晒蓶|北京燕京啤酒有限公司認購數額不低于本次發行總股數的50%。
　　此后，2010年10月，燕京啤酒正式宣布其增發總額為11.3億元的可轉債申請獲得了中國證監會的批準，募集資金將用于在北京、廣東、江西等地新增五個項目，總計增加60萬千升的產量。
　　對于燕京啤酒頻繁融資，有媒體表示，按2012年9月拋出的定向融資計劃計算，倘若募資總額為26.2億元的融資案得以實施，那么燕京啤酒融資總金額將超過80億元。和其高融資相比，燕京啤酒上市至今累計分紅則只有20.73億元，僅相當于公司總融資金額的38.25%。這無疑也是公眾“看空”燕京啤酒公開增發的一個原因。

　　未來業績或承壓

　　在消費需求萎靡以及面臨成本壓力背景下，啤酒行業銷售業績和利潤在2012年遭遇下滑。就燕京啤酒2012年三季報來看，公司前三季度實現營業總收入112.17億元，同比增長8.13%，實現歸屬上市公司股東凈利潤8.06億元，同比增長2.83%，前三季度實現每股收益0.32元。對比來看，燕京啤酒2011年前三季度實現營業收入103.73億元，同比增15.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.84億元，同比增長10.21%；基本每股收益0.6480元。顯然，燕京啤酒2012年前三季度營業收入與凈利潤增速都出現下滑。
　　對于啤酒行業遭遇業績下滑困境，上述券商分析師表示原因有三，首先，2012年經濟增速放緩，需求萎靡，不管是啤酒，還是肉類、速凍食品等行業表現都不盡如人意。其次，2012年夏天不是特別熱，屬于冷夏，也進一步限制了啤酒消費增長，尤其旺季銷售增長下滑拖累全年業績。最后，澳洲大麥價格處于相對高位，平均價位在330-350美元/噸左右，大麥成本上升也侵蝕啤酒公司利潤空間。
　　對于2013年燕京啤酒及啤酒行業表現，該分析師表示并不樂觀。他認為，短期來看澳麥價格接近400美元，啤酒公司至少上半年仍面臨成本壓力。另外，行業內進行兼并收購條件仍不成熟，靠做大規模提升業績條件也不完善。