主持人語：上市公司，資本市場的絕對主角，一舉一動演繹股價漲跌，牽動投資者神經(jīng)，撬動你的賬戶資產(chǎn)金額。中新網(wǎng)證券頻道推出“上市公司5日談”系列觀察報道，梳理一周上市公司熱點新聞，談上市公司的事件本源，論上市公司的治理之道，辨上市公司的是非曲直，析上市公司的財務詬病。

　　綜合報道，上周一，李寧公司發(fā)布盈利警告稱，公司今年將出現(xiàn)大幅虧損。這將是其自2004年6月在香港掛牌以來的首次虧損。李寧公司在公告中稱，為解決近年來銷售渠道包括過量庫存等問題，公司將實施大規(guī)模的渠道復興計劃，重點支持經(jīng)銷商清理庫存、回購、整合銷售渠道，改善財務狀況和現(xiàn)金流。預留這部分渠道費用所需的14到18億元人民幣，是導致業(yè)績出現(xiàn)大幅度虧損的直接原因。

　　運動品牌集體淪陷 李寧斥重金解決庫存

　　除李寧外，其他本土運動品牌也集體遭遇“滑鐵盧”。李寧執(zhí)行主席李寧表示，李寧公司現(xiàn)在面臨的問題實際上是整個行業(yè)的共同難題。當下考慮更多的是如何讓渠道真正創(chuàng)造新的能力，這樣才有可能為品牌和品牌公司帶來更大的發(fā)展，使行業(yè)獲得更長遠的發(fā)展。
　　據(jù)2011年公司財報，中國六大體育品牌庫存總值同上一年相比均以兩位數(shù)增長，存貨周轉天數(shù)也增加不少。這幾年盲目擴產(chǎn)帶來的庫存和大肆擴張的門店，無疑增加了成本。業(yè)內人士表示，包括李寧公司在內，整個體育品牌從此前兩位數(shù)的高成長開始回落，原因包括需求放緩、庫存壓力、產(chǎn)品過剩及行業(yè)競爭激烈等。
　　從今年7月開始，包括李寧在內的多家國內運動品牌紛紛通過在工廠店、折扣店以特價方式吸引消費者，以清理庫存，改善經(jīng)營狀況。但體育營銷專家張慶斷言，體育用品行業(yè)的高庫存情況，至少還需要一年以上的時間才能得到徹底解決。
　　李寧此次不惜重金祭出渠道復興計劃也將令業(yè)績雪上加霜。公司股價也在盈利預警公布當天大幅下挫近4%。

　　“渠道復興”未有具體方案 市場景氣度低經(jīng)銷商糾結

　　然而令人憂慮的是，這份突然拋出的“渠道復興計劃”還未有具體方案。業(yè)內甚至認為，即使這一計劃能夠如預期為渠道注入一劑強心針，但最終施行效果如何，也有待觀察。
　　根據(jù)李寧早先發(fā)布的變革計劃，其未來戰(zhàn)略調整主要分為三階段：第一階段為未來6-12個月，主要關注零售及渠道庫存清理；第二階段，改善集團供應鏈管理，改善產(chǎn)品上市和規(guī)劃模式；而第三階段著力改造業(yè)務模式，包括改善與渠道的利潤結構。
　　清理庫存無疑是當務之急，但值得注意的是，李寧此次復興計劃雖然支出巨大，規(guī)模預計為14億-18億元，但主要是以“非現(xiàn)金、抵消應收賬款”方式體現(xiàn)。李寧中期財報顯示，其應收賬款為25.16億元，存貨為11.38億元。
　　李寧公告顯示，將重點支持經(jīng)銷商清理庫存，回購、整合銷售渠道，以及透過針對性的復興方案，進行經(jīng)銷商的應收賬重組，允許經(jīng)銷商投放更大量的新產(chǎn)品組合到市場。除此之外，這一復興計劃還將幫助經(jīng)銷商改善他們的財務狀況以及現(xiàn)金流，為未來發(fā)展打下基礎。同時，公司也重整渠道政策，以支持零售能力強的經(jīng)銷商。
　　但據(jù)媒體報道，李寧公司表示該復興計劃目前尚未確定具體方案，且各地渠道市場不一樣。之前有傳聞稱湖南經(jīng)銷商將獲得4-5折的庫存回購。公司為此亦未予回應。只是表示，在過去數(shù)月間，管理層已積極與絕大多數(shù)需要渠道復興計劃協(xié)助的經(jīng)銷商進行溝通。“大多數(shù)經(jīng)銷商均非常支持這項計劃，還有少數(shù)經(jīng)銷商仍在洽談中。”
　　有業(yè)內人士認為，此次李寧渠道復興計劃，對于不同的經(jīng)銷商，將會給予不同的支持力度，一方面，是因為削減庫存的需要，另一方面也是為了整合經(jīng)銷商渠道，加強自身控制力。
　　經(jīng)銷商方面，情況各有不同，一些庫存處理相對較好的經(jīng)銷商甚至表示不需要“渠道復興計劃”支持。其它經(jīng)銷商及更廣大的分銷商則很糾結，“現(xiàn)在很難做，不光李寧，其它運動品牌也一樣。”有熟悉李寧渠道市場的人士坦言，經(jīng)銷商現(xiàn)在做下去要虧錢，但其它也沒有什么好做，做下去說不定萬一還能翻身。