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2012-12-13 作者:劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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沒(méi)有沃爾瑪、可口可樂(lè)和IBM這種永續(xù)經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè),也沒(méi)有蘋(píng)果、思科和微軟這類(lèi)高成長(zhǎng)性的新興行業(yè)公司。觀察國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng),許多上市公司甚至異化成為價(jià)值黑洞。 國(guó)內(nèi)A股的上市公司,或許可以簡(jiǎn)單地劃分為兩類(lèi);為了解困、改革而上市的國(guó)有企業(yè)和為了實(shí)現(xiàn)資本利益最大化而上市的家族企業(yè)。 對(duì)于前者而言,大股東甚至是地方政府對(duì)上市公司的干預(yù),嚴(yán)重扭曲了公司治理、行為模式和價(jià)值體系。企業(yè)、股東和政府之間的關(guān)系說(shuō)不清楚,監(jiān)管者和被監(jiān)管者的關(guān)系說(shuō)不清楚。例如貴州茅臺(tái),有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn),多項(xiàng)投資在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中都有地方政府的身影,最近的市政公路投資項(xiàng)目被指“為政府買(mǎi)單”。ST板塊的持續(xù)炒作,更是以地方政府主導(dǎo)的重組為主線。以非市場(chǎng)化邏輯的重組作為市場(chǎng)的炒作噱頭,無(wú)疑是對(duì)市場(chǎng)的一種反諷。 對(duì)于在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的眾多家族企業(yè)而言,這些公司的上市目的更多是為了實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的最大化,甚至是為了權(quán)貴資本的變現(xiàn)。這類(lèi)公司的“一股獨(dú)大”比國(guó)企有過(guò)之而無(wú)不及。這些公司的原始股東肆意損害普通投資者的行為比比皆是。 必須追問(wèn)的是,為什么中國(guó)的資本市場(chǎng)造假橫行?為什么中國(guó)的資本市場(chǎng)缺少回報(bào)文化?為什么中國(guó)的上市公司只能編故事不能算估值? 現(xiàn)在看來(lái),許多上市公司仍不是完全市場(chǎng)化的組織,許多機(jī)構(gòu)投資者的信托責(zé)任缺失,資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)邏輯也并非完全遵循市場(chǎng)化原則。不得不說(shuō),雖然經(jīng)歷了30多年的市場(chǎng)化改革,但資本市場(chǎng)這類(lèi)要素市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革仍然任重道遠(yuǎn)。
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