在傳出備戰IPO很長一段時間后之后，中影股份與上影集團這兩家中國電影業的“巨無霸”上市的進程終于揭開了面紗。盡管在版權和進口牌照上仍然帶著舊時代留下的痕跡，但對于這兩家全產業鏈電影巨頭而言，資本市場早已不陌生，而如今在A股跨出的歷史性的一步，只是意味著電影產業與資本的更為密切的結合，在這場文化與資本的聯姻里，華爾街與好萊塢的模式變得愈加清晰，商業電影繁榮的景象也似乎就在前方。
電影業“巨無霸”邁向A股市場
11月27日，中國證監會公布的最新IPO申報情況顯示，中影股份與上影集團同期加入IPO初審名單，上市主承銷商分別為中信建投證券與中金公司。作為800多家IPO排隊名單里的兩家公司，中影股份和上影集團似乎并不顯眼，但對于飛速發展的中國電影產業而言，這可謂是一個新時代的起點。這意味著在經歷了國內電影產業爆發式的增長之后，國家和省級的電影公司未來將通過證券市場與資本相連接，作為一項文化產業，電影工業終于獲得了其在現代社會中繁榮所必需的一大條件——資本。
公開資料顯示，中影股份是由中影集團作為主發起人，聯合中國國際電視總公司、央廣傳媒發展總公司、長影集團有限責任公司、江蘇省廣播電視集團有限公司、中國聯合網絡通信集團有限公司、北京歌華有線電視網絡股份有限公司、湖南電廣傳媒股份有限公司7家單位共同發起設立的，注冊資金14億元。其中，中影集團持有中影股份93%股權，其他7家公司各持1%股權。根據歌華有線2011年1月4日發布的投資中影股份公告，歌華有線出資額為2130.79萬元，占股1%。據此估算，當時中影股份的整體估值約為21.3億元。
上影集團則是由上海電影制片廠、上海美術電影制片廠、上海電影譯制廠、上海科學教育電影制片廠、上海電影技術廠、上海聯和電影院線、上海東方影視發行公司、上海東方電影頻道、上海影視樂園、上海美術設計公司、銀星皇冠假日酒店等單位組成，是目前中國最具規模和實力的現代電影集團之一。另據公開數據顯示，上影集團2011年主營收入為20.1億元，凈利潤1.94億元。上影集團的現金流主要還是來自上影聯合院線。目前，聯合院線在全國73個城市擁有192家電影院、934塊銀幕，2011年聯合院線票房占到全國票房的11%左右。
版權糾紛與進口壟斷
盡管在行業中的優勢極為明顯，背后又依靠著迅速發展的中國電影產業，再加上國家文化產業政策的扶持，中影股份的IPO之路似乎應當走得極為順暢，但業內人士表示，在版權問題和進口牌照上，中影股份未來的IPO可能會遭遇到一些意想不到的麻煩。
公開資料顯示，中影股份許可經營項目為電影、電視劇制作與發行。一般經營項目為影片洗印業務，影院、院線的投資、經營、管理，廣告經營以及進出口業務等。業內普遍認為，中影股份的優勢主要包括三個部分：一是完整產業鏈的子公司，包括制片公司、制作基地、發行放映公司、影院投資公司；二是其長期積累的龐大的片庫資源；三是壟斷資源包括進口影片的獨家進口發行業務，以及中國唯一的國家級專業電影頻道等。
“目前中影擁有國內最大的片庫資源，但對于這些資源的版權爭議正在日益增多。”一位從事影視產業投資的業內人士對《經濟參考報》記者表示，在計劃經濟時代，全國30多個制片廠的電影全部由中影發行，中影是宣傳者，因此對版權并沒有界定。然而，隨著對版權的重視程度的升高，隨著各地方制片廠進行資本運作，對版權歸屬的爭議也逐漸增多。此前1999年，北京市高級人民法院就曾對包括中影音像出版社等三家發行公司侵犯北京電影制片廠、上海電影制片廠、八一電影制片廠、長春電影制片廠等10家電影制片廠的電影作品著作權進行審判，認定前述3家企業侵權事實，并應承擔賠償。
另一方面，對于中影所壟斷的進口發行業務，業內也頗有微詞。“這實際上是在一定程度上承擔了政府的職能，如果要上市的話，理論上來說應當剝離出去。”另一位業內人士則表示，從目前的情況來看，中國放開進口片業務，真正打破發行壟斷已是遲早的事。未來的進口片發行牌照或許不是“終身制”，而是會依據特定的考評標準，允許國有、民營等各類資本背景的電影公司公平競爭。實際上，中影新聞發言人蔣德富此前曾表示，中影集團擬上市的業務并不包括中國電影進出口公司，由于進口片的引進是獨家經營，將來可能會有一些政策變動。
對于上述質疑，《經濟參考報》記者試圖聯系中影股份進行詢問，但中影相關負責人表示，集團目前正處于上市靜默期，對相關問題不便回答。
當電影遇上資本
實際上，中影和上影的上市只是中國電影產業與資本的聯系越來越密切的一個例證。《經濟參考報》記者從業內人士了解到，越來越多的PE資本正在摩拳擦掌準備進入電影領域，更多的地方電影集團也正在謀求登陸資本市場。
據了解，目前已經進入影視投資領域的PE主要有經緯投資、北極光、響想電影、聚本傳媒、唐德影視、能量影視等。據介紹，雖然目前整體投入的資本規模并不大，但是，隨著中國電影票房的迅速上漲，許多PE都對影視投資表現出躍躍欲試之意。
從目前投資電影業的收益來看，據介紹，從國產電影來看，整體回報率并不高，有90%以上的電影收不回成本。從上映影片數來看，2011年400-500部的影片，真正上映的只有200多部。而在終端，過去有三四年就能收回投資的，而現階段由于電影院地點、城市、成本等的增加，造成回報率下降，投資回收周期延長至7-8年。但是，高風險意味著高回報，據介紹，今年上映的《二次曝光》，其成本僅為3000萬-4000萬元，但其票房收入卻達到了1.2億-1.3億元。
實際上，2009年以來，電影產業利好政策相繼出臺。2010-2011年，與影視產業相關的主要政策法規十余部，從金融扶持到知識產權保護，從農村電影放映到文化產業倍增計劃，從影片貼片廣告到稅收優惠，無不昭示了國家扶持電影產業發展的決心。日前，國家電影事業發展專項資金管理委員會剛剛發布了四項扶持通知，分別對制片方、影院進行了返還已上繳專項資金、按票房比例予以資金獎勵等形式的資金補貼。
一系列的利好政策，使電影產業進入“大躍進”時代，據國家廣電總局數據顯示，2011年，中國電影總票房營收達131.5億元，相比于2010年101.72億元總票房營收增幅將近30%；中國電影產量為791部，相比于2010年中國電影526部產量而言，增幅超過50%；中國電影銀幕數達9296塊，相比于2010年6266塊銀幕數，增幅超48%。
與此同時，清科研究中心統計顯示，2011年，中國影視制作與發行行業已經披露的投資事件為9起，其中披露投資金額的投資案例數為8起，投資金額總額達1.36億美元。獲投企業如建銀國際財富管理、開信創投、信中利、漢理資本、清科創投聯合投資的小馬奔騰；新安財富創投、歐方德立投資聯合投資的享弘影視；騰訊產業共贏基金投資的華誼兄弟等。