希臘的第一次債務重組帶有一點強迫的性質，債權人除了接受大幅減記并沒有太多選擇。但這一次的債券回購好像更有吸引力，債權人不妨考慮一下。

　　希臘的自愿式債券回購方案旨在將615億歐元國債削減一半左右，最低和最高的平均回購價格分別為面值的32.1%和34.1%，其中短期債券適用于較高的回購價格，長期債券適用于較低的回購價格。這一回購價格較市場預期高出大約4-6個百分點。

　　希臘債券回購規模最高為100億歐元，其中約5億歐元將用于支付利息。如果按照面值34%的回購價格計算，余下的95億歐元將使希臘能夠回購面值為280億歐元的國債，債務負擔將實際減少180億歐元。根據野村計算，希臘債務占該國國內生產總值(GDP)的比重到2020年將下降10個百分點。

　　有誰會參與希臘債券回購呢？希臘政府目前正在鼓勵國內銀行參與回購，后者持有的希臘國債規模約為150億歐元。歐元區其他國家的國有銀行也可能面臨類似的政治壓力。不過對沖基金等機構投資者卻面臨一個抉擇：要么選擇在此時套現獲利(一些機構投資者按面值的10-15%購入希臘債券)，要么冒險等待來日獲得全額償還。

　　不過問題在于，希臘資產的風險依然很大，而且不參與回購意味著剩下的希臘債券的流動性肯定會變差。如果這些債券主要是外國投資者持有的，那么從政治角度來看，未來有可能成為進一步重組的理想對象。

　　政客們說，如果債券回購失敗了，他們還有一個B計劃。但這個B計劃到底是什么現在還不清楚，而且一旦希臘遭受挫折，勢必對債券價格造成重創。

　　由此可見，接受債券回購是比較理性的選擇。