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    1. 熱錢襲港,聯匯制是存是廢?
      2012-11-22   作者:王大可  來源:人民日報海外版
       
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        索羅斯們真的又回來了?

        截至11月21日,港元對美元仍然逼近7.75的聯系匯率上限。這意味著,近期欲將美元兌換成港元進入香港的熱錢數量依然不可小覷。一些分析認為,這是繼2009年熱錢危機之后,香港特區金融管理局所面臨的又一次嚴峻考驗。有評論甚至稱,“索羅斯們又回來了”,香港要進行新一輪的“金融保衛戰”。
        香港目前執行的是1983年開始的“聯系匯率制度”,即金管局通過政策干預,以確保港元兌美元匯率維持在7.75-7.85港元間,當觸及7.75港元兌換1美元的水平時,金管局便會買入美元;當觸及7.85港元兌換1美元的水平時則會賣出美元。
        隨著美聯儲實行QE3(第三輪量化寬松)措施,估計總量超過1000億港元的資金持續流入香港。為穩定港元匯率,從上月中旬到本月初,香港金管局已經連續10次入市,累計向市場注入322.26億港元,但目前來看,“入市干預”效果并不明顯。很多學者及分析員認為,由于QE3至少會持續到2015年,所以熱錢充斥香港將會維持較長一段時間,國際投機者一定會利用“聯系匯率制度”進行套利活動——這也是引發當前針對聯匯制爭論的根源。

        索羅斯們真的又回來了?

        截至11月21日,港元對美元仍然逼近7.75的聯系匯率上限。這意味著,近期欲將美元兌換成港元進入香港的熱錢數量依然不可小覷。一些分析認為,這是繼2009年熱錢危機之后,香港特區金融管理局所面臨的又一次嚴峻考驗。有評論甚至稱,“索羅斯們又回來了”,香港要進行新一輪的“金融保衛戰”。
        香港目前執行的是1983年開始的“聯系匯率制度”,即金管局通過政策干預,以確保港元兌美元匯率維持在7.75-7.85港元間,當觸及7.75港元兌換1美元的水平時,金管局便會買入美元;當觸及7.85港元兌換1美元的水平時則會賣出美元。
        隨著美聯儲實行QE3(第三輪量化寬松)措施,估計總量超過1000億港元的資金持續流入香港。為穩定港元匯率,從上月中旬到本月初,香港金管局已經連續10次入市,累計向市場注入322.26億港元,但目前來看,“入市干預”效果并不明顯。很多學者及分析員認為,由于QE3至少會持續到2015年,所以熱錢充斥香港將會維持較長一段時間,國際投機者一定會利用“聯系匯率制度”進行套利活動——這也是引發當前針對聯匯制爭論的根源。

        假如不用聯系匯率,用什么?

        歷史上,香港的匯率制度多次做出過改變。從1935年改變“銀本位”,“與英鎊掛鉤”,再到1972至1974年間的短暫與美元掛鉤,然后變為“自由浮動”,直至沿用至今的“聯系匯率制度”。
        雖然爭論很多,但從長遠角度來看,改變聯匯制的聲音似乎要更響亮一些。對如何改變目前有兩種意見:一種是與人民幣直接掛鉤,另一種是與“一攬子”貨幣掛鉤。
        香港科技大學經濟學系主任教授雷鼎鳴稱這兩種意見都有問題。他舉例說,如果海外炒家涌入,做空港元的時候,香港怎么辦?按照目前香港人民幣存量看,遠遠難以滿足需求。
        有專家則發表文章建議,港元不妨與“一攬子貨幣”建立關系,人民幣也可成為“一攬子貨幣”中的一種,隨著未來人民幣國際化程度的提高,及香港與內地經貿關系的更為緊密,人民幣的權重可逐漸提高,香港可據此對現行匯率制度進行過渡性安排。這樣的嘗試有助于人民幣國際化,也能使港元避免因美元泛濫而受到沖擊。
        但愿景雖好,目前僅限于“紙上談兵”。
        還是香港一位業界人士的觀點最為務實:“聯系匯率制度雖然缺陷很多,但在找到一個明確有效的替代制度之前,仍然有存在的必要。遺憾的是,目前各方還沒有找到一個行之有效、能確保香港經濟穩定的替代制度!

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