又到一年年關時。日子不好過的上市公司不得不千方百計的想辦法增厚業績。
南京醫藥近日2.54億元掛牌轉讓了3處房產，盡管主營業務堪憂，2011年凈利虧損1.83億元，但如果轉讓成功的話，公司將可能會擁有一個華麗的報表業績，并因此避免被ST的命運。
但需要注意的是，南京醫藥財務費用拖累主營業務，公司未來兩年的業績仍舊難改觀，依靠賣資產而扮靚業績并非長久之計，公司還有多少資產可以賣？
連續3年靠賣資產度年關或能避免被ST命運
11月16日，南京醫藥發布公告稱，擬在南京產權交易中心掛牌轉讓公司3處固定資產，3處房產總評估值2.54億元。
而值得注意的是，其中，南京醫藥大廈正是南京醫藥目前的注冊地址和辦公總部所在，本次作價2億元。
“沒有什么不能賣的。”南京醫藥董秘蔣曉軍笑著解釋道。
南京醫藥表示，公司擬采取公開掛牌方式轉讓部分資產，能夠提升公司資產整體運營效率。
今年上半年，南京醫藥實現銷售收入90.68億元，同比增長9.33%，但凈利潤卻虧損5091.67萬元。
對于虧損的原因，南京醫藥表示，原因之一是公司主營業務毛利不足以消化各項費用。
而進入三季度，在主營業務依舊沒有改善的情況下，南京醫藥再次“重操舊業”，考慮依靠資產處置做業績，通過非流動資產處置獲得收益高達9191萬元，致使第三季度歸屬上市公司股東凈利潤實現5193萬元，除了彌補掉上半年的虧損后，前三季度還盈利101萬元。
實際上，這幾年南京醫藥的業績都不盡如人意。公司2011年凈利潤虧損1.83億元。
如果公司今年第四季度主營業務不能好轉，或再次陷入虧損。
南京醫藥為了保證2012年實現盈利，從而避免因連續兩年虧損而被“ST
”的命運，賣資產或是最好的選擇。
而通過賣資產扮靚業績這一招數對于南京醫藥來說，可謂駕輕就熟。
2010年12月，其子公司南京醫藥鹽都有限公司位于鹽都新區娛樂村的自有房產實施拆遷，公司獲補償費用1.14億元；2011年12月，公司以2.88億元的價格，向南京醫藥國際健康產業有限公司轉讓包括徐州醫藥股份有限公司等六家控股子公司的股權。非經常性損益帶來的凈利潤增加，扮靚了公司當年的經營業績。
對于賣資產增厚業績一說，南京醫藥董秘蔣曉軍并不認可，他向《證券日報》表示，每個人有每個人的理解，上市公司經營自己的資產是再正常不過的事情。
財務費用拖累主營業務未來兩年業績仍難有改觀
連續三年通過變賣資產扮靚業績，南京醫藥主營業務的不堪可想而知。
“作為南京醫藥主營業務的醫藥流通業務可以說是賣力卻不賺錢。”南京證券醫藥行業分析師尹建輝表示。
公開資料表示，在南京醫藥的醫藥流通業務中，純銷占業務比重的45%、現銷快配占45%、藥事服務占10%，銷售額總計150
億，總體毛利率為6.02%。銷售規模位列國內第四，毛利率處于行業中游水平。
以2010年為例，尹建輝表示，南京醫藥的應收賬款達到了28.11
億元，醫院占款較多導致了公司現金的緊缺。尤其是大型醫院處于相對強勢的地位，僅省人民醫院的應收賬款就高達1.6 億元，大部分醫院的回款時間是3
個月，部分地區如合肥地區為6 個月，徐州地區9 個月，北方地區12
個月。
同時，南京醫藥2012年半年報還顯示，公司今年上半年財務費用達到1.34億元，同比增加48.46%。
報告指出，公司財務費用增加主要原因是公司2012年1至6月對外融資規模較去年同期擴大，同時銀行借款利率、票據貼現利率較去年同期提高。
“財務費用過高拖累了公司業績的增長。在信貸緊縮和利率高企的情況下，財務費用很難降下來，而且隨著主營業務的擴大，還會繼續增長。”尹建輝認為，公司現金流壓力較大，隨著借款的增長和利率的提高，財務費用還會進一步吞噬利潤，未來兩年業績難有改觀。”
南京醫藥董秘蔣曉軍也告訴《證券日報》記者，年底資金壓力大，所以公司要聚焦主業，補充流動資金。
值得注意的是，南京醫藥的藥事服務業務增長較快。作為創新業務的藥事服務，其毛利率高于純銷和分銷，增長幅度達到40%。在九個省份開展了藥事服務，合作的醫院有277
家，銷售規模達到17.22
億元。
“在醫藥分家的發展方向中，該業務有望繼續放量，唯一遇到的瓶頸就是資金短缺問題。”上述不愿意署名的醫藥行業分析師向《證券日報》記者表示，對于資金短缺的南京醫藥來說，發展該項業務也并非易事。