上周五以及昨日 (11月12日)，九芝堂走勢堪稱“驚魂跳水”，在毫無預兆的情況下，上周五直接跌停，昨日跳空再跌，收盤時跌幅仍有5.93%，而周五龍虎榜中上，賣出該股的全為機構席位。九芝堂基本面未有突發性事件，為何會遭遇機構集體拋售呢？

　　九芝堂兩日大跌15.94%

　　上周五，有投資者驚呼：“九芝堂怎么跌停了”？當日九芝堂小幅低開，隨后緩慢下跌，但尾盤突然放量殺跌，當日跌幅為10.01%。當日成交量838.09萬股，較前幾日明顯放量。
　　從當日龍虎榜數據看，賣出金額前5名均為機構席位，五家機構合計拋售6695.8萬元。而接盤方主要是游資，其中海通證券天津霞光道營業部買入了435.77萬元，同時賣出了232.88萬元，買入方中也有一個機構席位，但買入金額僅為295.83萬元。
　　昨日，九芝堂跳空低開，隨后持續下挫，尾盤時小幅回升，收盤時報于12.68元，仍跌5.93%。
　　有分析人士認為，在暴跌前，九芝堂也算是今年小牛股之一，，即使在遭遇上周五及昨日殺跌，年初至昨日，公司股價仍有30.99%的漲幅。那么小牛股為何突遭機構拋售且無招架之力呢？昨日，《每日經濟新聞》記者多次致電九芝堂董秘徐向平，希望了解公司經營情況時，但其手機一直處于無人接聽狀態。

　　疑為機構踩踏出貨

　　昨日，《每日經濟新聞》記者亦進行了多方采訪，了解九芝堂暴跌原因。
　　一位不愿具名的醫藥分析師向記者表示，今年年初，公司管理層作出了重大調整，聘任前東阿阿膠營銷負責人程繼忠擔任公司總經理。程繼忠有20多年的醫藥銷售和商業渠道管理經驗，此前也取得較好業績，因此很多機構或醫藥界人士都對九芝堂營銷變革充滿期待。
　　然而對于程繼忠來說，他崇尚的模式是“控制營銷”，因此主動控制發貨的方式減少和消化渠道庫存，這種類似東阿阿膠前低后高的營銷模式，也自然會影響到銷售收入，今年前三季度，九芝堂凈利潤8605.27萬元，同比降19.47%。在此背景下，由于九芝堂今年股價漲幅較高，估值偏高，而到年底機構都有爭排名的需要，因此使得周五出現了機構踩踏出貨的局面。
　　但中投證券分析師余方升則發布研報表示，經與公司溝通，認為基本面沒有問題，股價下跌屬于市場過度反應。公司主要產品雖面臨激烈競爭，但營銷基礎已夯實到位，業績會逐漸體現。