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    1. 被動型投資者押注大宗商品ETF并非良策
      2012-11-12   作者:  來源:新華道瓊斯手機報
       
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          有些時候即使是大宗商品價格走高,看好其走勢的投資者也可能會虧錢。

      以天然氣為例。近月交割的天然氣期貨價格年初迄今上漲了24%。但如果投資者年初購買了美國天然氣基金單位,反而會賠掉20%。在過去五年,天然氣期貨價格下跌幅度略超過50%,但美國天然氣基金單位的價值已經縮水了近94%。

      與大宗商品期貨掛鉤的交易所交易基金(ETF)面臨一個問題:如果這些期貨到期,相關的頭寸就必須要展期至新的期貨合約。在天然氣和石油期貨市場,長期期貨成本要高于近月交割的期貨,因此無論期貨價格漲幅有多大,最終的展期收益率都是負值,因而導致期貨價格與基金投資者收益背離。

      這就使得此類ETF更適合主動型投資,而非被動型投資,也就是說應該押注價格的短期走勢更非買入并長期持有。

      不過,華爾街過去十年一直努力將大宗商品打造成為廣泛持有的投資資產類別,受此影響,追蹤一籃子大宗商品價格走勢的基金產品在買入并持有型投資者中越來越流行。

      德意志銀行撰寫報告稱,大宗商品是今年表現最差的資產類別;標普高盛商品指數自2011年年底以來累計下挫2%;盡管貴金屬、農產品期貨價格走高,但遠遠不能彌補能源、工業金屬以及牲畜期貨價格下挫的影響。

      德意志銀行的報告顯示:許多大宗商品的期貨曲線都預示著未來12個月的展期收益率為負。在高盛商品指數所追蹤的所有大宗商品中,只有布倫特原油、汽油和鉛期貨預示其展期收益率將為相對較大的正值。

      有鑒于此,除非全球經濟景氣程度猛然好轉,否則明年大宗商品可能會再度讓被動型投資者失望。

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