針對(duì)國(guó)地置業(yè)借殼一事，*ST創(chuàng)智部分中小股東與大股東之間的矛盾似乎已不可調(diào)和：就在*ST創(chuàng)智行將召開(kāi)股東大會(huì)就原有重組方案進(jìn)行再次表決的關(guān)鍵時(shí)刻，對(duì)本次重組始終持抵制態(tài)度的一些中小投資者“適時(shí)”曝出了公司重組方案中的重大瑕疵，進(jìn)而如愿“逼停”本次股東大會(huì)。而在緊迫的重組時(shí)限下，*ST創(chuàng)智恢復(fù)上市的愿景已變得愈發(fā)遙不可及。
　　*ST創(chuàng)智原定于11月1日召開(kāi)股東大會(huì)審議重組方案，孰料就在本次會(huì)議召開(kāi)前夜，一些中小投資者通過(guò)投訴及訴諸媒體的方式爆料稱(chēng)，成都市去年出臺(tái)的《成都市人民政府批轉(zhuǎn)市國(guó)土局等部門(mén)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范引進(jìn)社會(huì)資金進(jìn)行一級(jí)土地整理意見(jiàn)的通知》(下稱(chēng)“2011版通知”)將對(duì)國(guó)地置業(yè)所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)造成影響，即該通知中規(guī)定一級(jí)土地整理項(xiàng)目投資的年回報(bào)率應(yīng)不高于投資方實(shí)際金額的12%，而公司重組方案中所披露的國(guó)地置業(yè)與龍泉驛區(qū)政府所簽項(xiàng)目的對(duì)應(yīng)投資回報(bào)率則高達(dá)39%。在股東的質(zhì)疑下，*ST創(chuàng)智10月30日以“上述情況需核實(shí)”為由，宣布股東大會(huì)延期至11月5日召開(kāi)。
　　然而，*ST創(chuàng)智昨日突然作出的“取消召開(kāi)本次股東大會(huì)”的決定則凸顯出事態(tài)的嚴(yán)重性。經(jīng)公司核實(shí)，龍泉驛區(qū)政府回應(yīng)稱(chēng)將按照有關(guān)法律、法規(guī)、政策和《土地整理合同》及兩個(gè)補(bǔ)充協(xié)議，繼續(xù)支持國(guó)地置業(yè)開(kāi)展土地整理工作。但公司認(rèn)為，盡管?chē)?guó)地置業(yè)實(shí)施土地整理業(yè)務(wù)的合同合法有效，但2011版通知對(duì)國(guó)地置業(yè)所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的具體影響還需要進(jìn)一步核實(shí)，股東大會(huì)由此取消。
　　根據(jù)重組方案，*ST創(chuàng)智將以定向增發(fā)及股權(quán)抵償?shù)姆绞将@得國(guó)地置業(yè)100%股權(quán)，擬注資產(chǎn)整體評(píng)估值為30.9億元。而從*ST創(chuàng)智的上述表態(tài)看，本次重組的交易各方和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的確忽視了2011版通知對(duì)本次重組的巨大影響。
　　記者注意到，重組方案中國(guó)地置業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估、盈利預(yù)測(cè)均是以39%的固定投資回報(bào)率為基準(zhǔn)所作的。其中，北京中企華資產(chǎn)評(píng)估公司在對(duì)國(guó)地置業(yè)所作評(píng)估報(bào)告中還是援引成都市政府2007年9月下發(fā)的《關(guān)于積極引進(jìn)和規(guī)范社會(huì)資金進(jìn)行一級(jí)土地整理意見(jiàn)的通知》。與2011版通知相比，老版通知在“確定投資方投資回報(bào)”方面沒(méi)有規(guī)定具體的投資回報(bào)比例，只是表示“根據(jù)合作項(xiàng)目的難易程度、風(fēng)險(xiǎn)程度、投資方實(shí)際投資金額，合理確定投資回報(bào)，并應(yīng)經(jīng)區(qū)(市)縣政府常務(wù)會(huì)議研究決定”。
　　那么，國(guó)地置業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資回報(bào)率的下調(diào)對(duì)本次重組究竟有何影響？對(duì)此，可參照*ST創(chuàng)智重組預(yù)案中的一段類(lèi)似表述。重組方案“特別風(fēng)險(xiǎn)提示”一欄指出，根據(jù)有關(guān)土地整理業(yè)務(wù)的“補(bǔ)充協(xié)議”，如果屬企業(yè)自身原因造成整理控制范圍的2.83片區(qū)計(jì)劃實(shí)施的公益配套建設(shè)項(xiàng)目小學(xué)、中學(xué)、醫(yī)院、酒店、企業(yè)總部大樓未按期完工時(shí)，則相應(yīng)的投資回報(bào)率由39%降至25%。評(píng)估報(bào)告的評(píng)估結(jié)論則是在假定企業(yè)能夠完全履約的前提下形成的。而根據(jù)中企華匡算，若按照補(bǔ)充協(xié)議有關(guān)項(xiàng)目的投資回報(bào)率降至25%，則國(guó)地置業(yè)100%股權(quán)的評(píng)估值將降低約3.5億元，下降幅度約11%。可以預(yù)見(jiàn)，若根據(jù)2011版通知的規(guī)定下調(diào)投資回報(bào)率，國(guó)地置業(yè)的整體估值、盈利預(yù)測(cè)等一系列數(shù)據(jù)指標(biāo)均將發(fā)生大幅變動(dòng)，本次重組方案也無(wú)異于推倒重來(lái)。
    不得不提的是，根據(jù)深交所頒布的退市新政，*ST創(chuàng)智如果未能在今年12月31日之前獲深交所核準(zhǔn)恢復(fù)上市，公司股票將被終止上市。而對(duì)*ST創(chuàng)智而言，若希冀在今后不到兩月時(shí)間內(nèi)完成新方案制訂，再“連闖”股東大會(huì)、證監(jiān)會(huì)兩道關(guān)口且最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，這幾乎是一項(xiàng)“不可能完成的任務(wù)”，籠罩在其頭頂?shù)耐耸酗L(fēng)險(xiǎn)正逐步轉(zhuǎn)化為殘酷的現(xiàn)實(shí)。