雄心勃勃進軍凈水市場的九陽股份，恐怕要讓投資者失望了。
繼2011年九陽股份旗下的杭州九陽凈水凈利潤虧損高達1246萬元。今年上半年，杭州九陽凈水企業所有者權益虧損2500多萬元，超過去年全年虧損額近1倍。同時，九陽股份持股40%的九陽皮克布朗(北京)凈水公司，今年上半年營收僅為37.4萬元，凈利潤虧損達到128.6萬元。
九陽股份證券事務代表邵際生坦言，“今年九陽凈水業務應該還會繼續虧損，何時能扭虧增盈不好說”。
自2011年初進軍凈水行業以來，九陽股份先是斥資2200多萬元收購一家名為海狼星(北京)電器有限公司，后宣稱投資1億元成立杭州九陽凈水，再投資600萬元與韓國皮克布朗株式會社、海狼星電器所有人那勤夫在北京成立九陽皮克布朗凈水，卻換來持續兩年、數千萬元虧損，這一局面令投資者大感意外。
更令人不解的是，一直采取“先有市場后有工廠”低風險運營策略，并于今年又通過“貼牌生產”進軍煙機灶具市場的九陽股份，為何會在凈水行業采取“先工廠后市場”的高風險操作策略？明明通過收購海狼星電器切入凈水行業，為何又“舍近求遠”與韓國皮克布朗及那勤夫成立合資凈水公司，九陽股份的這一布局是否涉嫌轉移上市公司利潤？為此，《中國企業報》記者展開了調查。
看不懂的布局路徑
那勤夫作為九陽布局凈水產業的關鍵人物，也成為交易中最大受益者。
作為海狼星電器法人代表，那勤夫于2011年1月18日與九陽股份簽署《合作意向書》。根據九陽股份的公告，將以最高不超過4000萬元收購海狼星所擁有的專利、商標等資產。
九陽股份2011年報顯示：公司以1550萬元購買那勤夫擁有的濾罐器、標貼、連接器、過濾器四項專利。同時，還以300萬元從海狼星電器公司手中購買“海狼星”和“冰藍”兩個凈水商標。但未透露對海狼星資產收購的總金額。
在2011年報中，九陽股份表示當年未發生重大收購。但在《董事會報告》章節又宣稱，公司以并購海狼星資產的方式切入凈水領域。
邵際生透露，“對海狼星的收購價格為2200萬元左右”。
就在九陽股份宣布收購海狼星的凈水商標和那勤夫個人持有的凈水專利后，3月22日公司再發公告，出資600萬元與韓國Picogram
Co.,Ltd(中譯名為皮克布朗株式會社，出資600萬元，其中330萬元為技術出資)、凱珀國際有限公司(法人代表那勤夫，出資300萬元)成立北京九陽皮克布朗凈水公司。
通過香港特別行政區公司注冊處查詢發現，凱珀國際于2011年3月3日成立，注冊資本1萬港元，為那勤夫全資所有。
明明已成立控股凈水公司，并購斥資2200多萬元完成從技術專利到品牌商標的收購，九陽股份為何又要斥資與被并購對象成立合資公司？這其中到底隱藏著哪些玄機？
邵際生解釋稱，“因為杭州九陽主要是凈水銷售公司，北京九陽皮克布朗則是核心部件和產品制造公司，九陽皮克布朗就是九陽凈水的上游供應商。當初之所以要先收購海狼星，因為它是皮克布朗在中國的唯一授權商。在收購完成之后，盡管擁有了那勤夫個人持有的凈水專利，也獲得韓國方面的唯一授權。但一些核心部件和設備還需要從韓國進口，關稅較高。”
邵際生透露，由于海狼星電器就是一個貿易公司，其擁有的國美、蘇寧等銷售渠道與九陽現有渠道也是重合的。因此在收購后，公司一方面通過渠道擴展兩條腿走路，在3C渠道之外拓展家裝、建材等新渠道，同時還逐步停用海狼星品牌，全面主打九陽和冰藍品牌。
曲線布局的商業困境
急于布局凈水業務的九陽股份，很可能遭遇“買櫝還珠”的陷阱。
那勤夫所擁有的海狼星電器只是韓國皮克布朗在中國的貿易商，一心要做大凈水業務并不缺錢的九陽股份，為何還要大費周折“借道”那勤夫的海狼星電器，與韓國皮克布朗展開三方合作，而不是直接與韓國方面展開直接的戰略合作？
有凈水行業人士向《中國企業報》記者確認，“在韓國，清湖和熊津兩大企業已經占據家用凈水90%的市場份額。韓國皮克布朗創始人崔奭林1993年在熊津技術研發部門任職，于2000成立這家公司，目前在韓國只生產濾芯、并不生產凈水產品”。
邵際生也透露，“2011年因為合資公司沒有成立，公司直接從韓國皮克布朗公司進口濾芯等核心部件，關稅太高”。九陽股份2011年報顯示，當年公司支付給韓國皮克布朗的原材料預付款為285.3萬元，位列預付款項前5名。
既然已經購買海狼星的專利和商標，為何九陽股份還要從韓國皮克布朗購買濾芯等部件？既然可以直接與韓國方面進行采購合作，九陽股份在北京成立的合資公司又要拉上那勤夫持股20%，并擔當公司法人代表？
“那勤夫就是九陽與韓國皮克布朗合作的一個關鍵紐帶”，邵際生透露，“三方對合資公司的利潤有明顯的約定，接下來隨著杭州九陽凈水市場業務的逐步做大，北京公司的虧損也會扭轉”。這意味著，那勤夫今后將
“坐享其成”。
家電資深觀察家洪仕斌分析，“以九陽的資本實力和品牌實力，完全可以與韓國皮克布朗直接合作，甚至收購對方的股份，現在卻被那勤夫牽著鼻子走，還連續兩年大額虧損”。
九陽股份300萬元買的海狼星商標被棄用，1500萬元收購的個人專利技術卻未能全面切入凈水行業關鍵領域，最終還要通過合資的方式從上游供應商手中購買凈水設備所需要的部件，如此大費周折卻仍未躋身國內凈水行業主流市場。
九陽在與那勤夫的一系列交易中，到底還隱藏著那些不為人知的秘密？《中國企業報》記者還將跟蹤報道。