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    因為在保薦珈偉股份上市中涉嫌隱瞞重大事項，國泰君安的兩名保薦代表人日前遭到了監管部門的“點名”。過往數據顯示，自IPO重啟以來國泰君安保薦的項目中，業績變臉的情況普遍存在，有超過六成股票目前仍處于破發狀態。

　　珈偉股份火速變臉　國泰君安受罰

　　10月9日，中國證監會通報稱，根據《上市公司信息披露管理辦法》(證監會令第40號)的有關規定，對珈偉股份采取了監管談話并出具警示函的監管措施；根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》(證監會令第63號)的有關規定，對保薦機構采取了出具警示函的監管措施，對簽字保薦代表人張力、曾建采取了“3個月內不受理其出具文件”的監管措施。
　　證監會表示，經查，珈偉股份在發行上市過程中對于公司存在的2012年第一季度銷售及凈利潤出現較大幅度下滑且將對全年業績產生重大影響的事項，在向證監會提交的關于公司會后重大事項的承諾函中未如實說明，亦未在招股過程中作相應的補充公告。
　　根據《上市公司信息披露管理辦法》的規定，發行人編制招股說明書，凡是對投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應當在招股說明書中披露。而根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》的規定，發行人在持續督導期間，“公開發行證券并在主板上市當年營業利潤比上年下滑50%以上”，或者“證券上市當年累計50%以上募集資金的用途與承諾不符”，或者“實際盈利低于盈利預測達20%以上”，證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。
　　今年5月11日，珈偉股份正式登陸創業板，發行價格為11元/股，發行市盈率(攤薄)為27.50倍，保薦人則為國泰君安。然而僅僅在上市兩個月之后的7月14日，珈偉股份發布的上半年業績預告卻顯示，預計今年上半年其歸屬于上市公司股東的凈利潤240萬元-340萬元，同比下降94.12%到95.85%，珈偉股份8月份公布的半年報則顯示，今年上半年，其營業總收入由上年同期的4.58億元驟降至2.08億元，大跌54.63%；其歸屬于上市公司股東的凈利潤則由去年同期的5780萬元大跌至335萬元，降幅高達94.21%。不僅如此，在對三季報的預告當中，珈偉股份還預計，今年前三季度該公司預計實現歸屬與上市公司股東的凈利潤僅為300萬元-400萬元，同比下降91%-94%。
　　實際上，今年3月，美國商務部就決定對相關產品征收反補貼稅，征稅由光伏電池擴至光伏組件，這進一步對珈偉股份的產品成本構成了重大負面影響。雖然，珈偉股份招股書今年4月20日才披露。對如此影響公司基本面的重大因素，保薦人國泰君安視而不見。珈偉股份一季度實現凈利潤1800萬元，相比去年同期下降了近三成，營業收入亦如此。但在珈偉股份1月11日過會到5月3日上市4個多月的時間內，保薦人國泰君安卻對其一季度的業績變化隱瞞不報。
　　值得注意的是，國泰君安還在報告中稱，結合相對估值和絕對估值方法，“基于公司自主創新能力、預期良好盈利能力與成長，研究員認為公司合理價值區間為18.2元-19.6元”。而Wind統計數據顯示，自上市以來截至10月10日收盤，珈偉股份已經累計下跌了25.55%，其最高價格也僅為13.67元/股，而且還是在上市首日達到的。

　　業績變臉屢現　超六成保薦項目破發
　
　　實際上，對于國泰君安來說，在珈偉股份上雖然是首次因為業績急速變臉而遭到了證監會的處罰，但在其保薦過的項目中，業績變臉的情況卻并非僅此一例。
　　Wind統計數據顯示，2009年IPO重啟以來，國泰君安共計保薦了13個IPO項目，包括正泰電器、鼎龍股份、農業銀行、力帆股份、華中數控、星宇股份、四方達、史丹利、長城汽車、中國交建、珈偉股份、天壕節能和永貴電器，其中，中國交建和農業銀行為聯席保薦。剔除農業銀行和中國交建之后，其余11個IPO項目共計募集資金151億元，作為保薦人和主承銷商，國泰君安則在其中收獲了4.7億元的承銷和保薦費用。
　　在上述11個項目中，2010年上市的有3個，2011年上市的有5個，2012年以來上市的則有3個。從中報披露的情況來看，除了2012年9月20日上市的永貴電器外，其余10家上市公司中，珈偉股份(2012年上市)、華中數控(2011年上市)、四方達(2011年上市)、力帆股份(2010年上市)和鼎龍股份(2010年上市)5家上市公司今年上半年的凈利潤同比分別下滑了94%、35%、5.3%、4.8%和4.7%。
　　和珈偉股份一樣，在國泰君安保薦的項目中，四方達、華中數控也出現了上市當年即出現業績變臉的情況。公開資料顯示，四方達于2011年2月15日正式登陸創業板，其招股說明書顯示，該公司2008年和2009年凈利潤同比增幅分別為104.97%、18.93%，平均增幅為61.95%。然而，僅僅在兩個多月之后，四方達發布的一季報卻顯示，2011年一季度，該公司實現歸屬與上市公司股東的凈利潤僅為306萬元，較2010年同期的708萬元大幅下跌了56.78%。
　　華中數控則于2011年1月13日正式登陸創業板。招股說明書顯示，該公司2007年-2009年的營業收入分別為22443.08萬元、29095.54萬元及31397.25萬元，年復合增長率為18.28%。其披露的半年報則顯示，2011年上半年，其歸屬母公司所有者凈利潤1672萬元，同比減少39.69%。9月20日剛剛登陸創業板的永貴電器業績變臉更是“神速”。就在上市前夜，永貴電器發布公告稱，預計今年前三季度公司凈利潤約為4494.42萬元至4993.80萬元，同比下降0%-10%左右。
　　Wind統計數據還顯示，在上述11個國泰君安獨立保薦的項目中，截至10日收盤，當日收盤價格高于發行價的僅有4家，星宇股份、力帆股份、華中數控等7家則均出現了不同比例的破發。也就是，自IPO重啟以來獨立保薦和承銷的11個項目中，國泰君安有63.6%目前仍處于破發狀態。

　　64家創業板業績隔年變臉

　　實際上，國泰君安此次因為在珈偉股份上保薦不力遭罰并非首例。2011年11月30日，因民生證券保薦的科冕木業2010年上市當年營業利潤比上年下降57.66%，證監會宣布對科冕木業首次公開發行股票并上市項目的保薦代表人馬初進、張星巖采取“3個月內不受理其出具文件”的監管措施。這是A股有史以來第一次保薦人代表因為上市公司上市當年營業利潤下滑50%以上而受到處罰。
　　實際上，由于“高風險、高成長”的定位，創業板企業在業績變臉上往往表現得更為突出。Wind統計數據顯示，在2010年登陸創業板的企業中，有34家就出現當年營業利潤下滑的情形。以朗朗科技為例，這家由平安證券保薦、2010年1月8日登陸創業板的企業，上市當年營業利潤下滑幅度就達到了59.32%。同樣，有海際大和保薦的康耐特、安信證券保薦的南都電源、平安證券保薦的安諾其，上市當年的營業利潤下滑幅度都達到了50%以上。
　　而在2011年上市的128家創業板企業中，Wind統計數據顯示，當年就有高達33家創業板上市公司2011年年報凈利潤出現了下滑的情形，占比高達25.8%。以金城醫藥為例，這家招商證券保薦的創業板企業2011年6月22日正式登陸創業板，其2011年年報卻顯示，其歸屬于上市股東的凈利潤為5599萬元，同比大幅下滑了46.48%。
　　Wind統計數據顯示，在有可比較數據且在2011年以后登陸創業板的194家企業中，有高達64家出現了2012年上半年凈利潤出現下滑的情況，這意味在上市不到一年半之后，有33%的創業板企業凈利潤就出現了下滑。而且，在上述64家創業板上市公司中，還包括了15家在2012年當年才上市的企業。