對A股及投資者而言，珈偉股份并不是國泰君安埋下的首顆“地雷”。2009年IPO重啟以來，國泰君安所保薦的13家上市公司(含聯席保薦項目，下同)，今年中期的凈利潤有6家實現同比負增長，加上今年9月20日新上市的、預計前三季度凈利潤將同比下降0%-10%的永貴電器，國泰君安出品的上市公司“績差率”已超半數！
不僅如此，其就相關個股發行時出具的合理估值價幾乎全為“天價”，如珈偉股份的估價接近該股發行價的1倍！在所保薦個股大面積破發下，已出現現價較國泰君安估值區間跌去近六成的尷尬。
逾五成個股業績負增長永貴電器上市前夜“變臉”
據同花順iFinD數據統計，2009年IPO重啟以來國泰君安共計保薦13家上市公司，當中剔除聯席保薦的農業銀行、中國交建，其作為單一主承銷商的11家公司為其貢獻的承銷保薦費用總額為4.7億元。
一手從投資者身上賺走了近5億元，另一手卻并未為市場貢獻“合格品”。
統計顯示，除無可比數據的永貴電器外，12家上市公司的今年上半年凈利潤同比平均增長幅度為-2.08%。
其中，有半數公司已經出現業績同比下滑，最為嚴重者無疑是珈偉股份，中期凈利潤同比降94.21%；緊隨其后者為華中數控，中期凈利潤同比降34.61%；實現凈利潤同比增長的上市公司中，長城汽車以29.90%的增幅居首。
不僅所保薦上市的公司大面積出現業績下滑，國泰君安還習慣出品“變臉王”。最為典型者無疑是永貴電器，公司2010年、2011年的凈利潤分別同比增115.36%、18.95%，但上市前夜一則“預計前三季度凈利潤同比下降0%至10%”的業績預降公告，躋身新科業績“變臉王”。
而珈偉股份、中國交建、四方達、華中數控，則皆在上市當年便出現了凈利潤同比下滑的“業績變臉”。其中，去年1月13日上市的華中數控在2010年度實現凈利潤同比增23.46%，去年一季度憑政府補助金實現凈利潤同比暴增近5倍，但自去年中報至今，公司凈利潤的同比數據幾乎全為負增長，去年度為同比降47.90%，險踩同比下降50%的監管紅線。
去年2月15日上市的四方達，則在去年的一季報中遞交出一份凈利潤同比劇減56.78%的業績，公司將業績“變臉”的責任推給“因上市過程中發生的上市酒會費、路演費、財經公關費等費用約500萬元計入當期損益所致”，但在募集資金已使用1.15億元下(IPO募資凈額為4.63億元，國泰君安所獲保薦費用約3000萬元)，其去年度凈利潤依然同比下滑了7.49%；不存在上市開銷的今年上半年，其凈利潤同比再降5.31%。
事實上，若將考察標準提高，則實際上國泰君安近3年來的保薦項目全部出現較上市前業績增速下滑，幾無“良品”。
近七成個股現仍破發首發市值蒸發逾200億
“績差股”迭現，意味著國泰君安所保薦的上市公司同樣將是“熊股集中營”。
統計顯示，13只個股中有4股出現上市首日破發，概率為30.77%，其中業績“變臉王”永貴電器首秀開盤即跌逾5%、收盤跌11%，此后4個交易日內暴跌17%；有9只個股截至昨日收盤仍處破發狀態(復權，下同)，占比69.23%。其中星宇股份、力帆股份、華中數控等破發率超過40%，股價幾近“腰斬”。
去年2月1日上市的星宇股份上市首日即破發7.11%，此后一度重回發行價，但伴隨網下配售股的解禁期一過，該股便陷入漫長“熊途”，單邊下跌至今；力帆股份的發行價為14.50元，上市首日收盤報于17.87元，上市次日起便陷入單邊下跌，昨日收盤價僅剩下7.23元(上市來未實施送轉股)。
此外，珈偉股份在今年7月初便在發行價一線的12元左右先行出現一波快速殺跌，7月14日披露中報預減九成以上的業績預警，股價慘遭跌停，至昨日收盤時，其股價也僅剩8.19元。
在此之下，截至昨日收盤時國泰君安所保薦的個股(不含超級權重農業銀行)的總市值為1669.78億元，較首發市值1875.81億元“蒸發”了206.03億元，減幅達11%。
珈偉股份能漲到19.6元？現價低于估值價近六成！
不得不提的是，在保薦發行的過程中，國泰君安所出具的主承銷商估值價幾乎全為“天價”。
根據公開資料顯示，10只有數據的國泰君安保薦上市公司中，6家的發行價低于國泰君安所出具的估值下限，即國泰君安預估價更高。其中珈偉股份的發行價為11元，而國泰君安的估值區間為18.20元-19.60元，幾乎翻倍；僅有2家估值區間低于發行價，分別為華中數控、永貴電器——有趣的是，這兩只似乎連國泰君安自己都“底氣不足”的股票，上市后跌勢慘烈。
截至昨日收盤時，僅天壕節能的股價勉強超過了國泰君安的估值區間(較估價上限的0.63%)，其余皆不符合國泰君安的“預期”。當中最為離譜者又是珈偉股份，其現價較國泰君安的估值區間跌55%-58%；星宇股份的現價則較國泰君安估值區間跌49%-54%。
去年凈利同比劇降逾三成 IPO業務沒落一公司遭否決
翻開兩市IPO主承銷商的歷史記錄，記在國泰君安名下的現有上市公司多達156家(含1999年國泰君安重組前及聯席保薦項目)，這一數字，超過了平安證券、僅次于國信證券。然而，作為老牌券商，國泰君安在始于2009年7月的IPO盛宴中的投行業務可謂乏善可陳。
統計顯示，IPO重啟來，國泰君安僅保薦了13家上市公司，占期間新上市公司總數的1.48%。而其早年的老對手國信證券，保薦了超過90家上市公司。
從時間跨度看，2009年國泰君安的IPO以零筆收場，故最先“修成正果”者為2010年1月上市的正泰電器，2010年、2011年，其保薦上市的公司分別為4家、5家，年內其保薦上市的公司僅3家。
“(國泰君安)IPO業務的沒落，主要是沒能跟上這幾年中小企業融資的井噴，許多企業別的券商已經拜訪了，他們的人才去。”一行業人士向記者說。
IPO承銷數量的下降，令投行業務已淪為國泰君安的一塊“邊緣業務”。根據披露，2010年、2011年，國泰君安的營業收入分別為87.55億元、74.45億元，而同期其證券承銷業務凈收入僅分別為7.24億元、8.23億元，占比分別為8.27%、11.05%。而同期國信證券的比例分別為19.13%、24.85%。在市道低迷下，投行業務不舉的國泰君安去年凈利潤同比劇降31.32%，而同期兩市19家上市券商的凈利潤同比平均降幅僅為14%。
需要特別指出的是，上述13家保薦項目無一存在“保薦+直投”的情況，在此之下，國泰君安于2009年5月便早早成立的直投子公司國泰創投“形同虛設”。
值得注意的是，即便在保薦項目如此有限下，國泰君安依然出現一單被否的IPO公司——2010年3月，國泰君安保薦的山東東佳集團首發申請遭證監會否決，盡管此后證監會并未披露否決原因，但該公司上會前也因涉嫌虛增業績而遭媒體質疑。