隨著美鋁打響頭炮,最新一季的美國上市公司財報期周二正式啟幕。就在投資人翹盼從公司三季報中找尋后市投資方向之際,一份頗具分量的調查報告卻為這個財報季蒙上了陰影。 美國埃默里大學和杜克大學的教授們發布的一份最新報告,揭示了美國這個最成熟市場的上市公司財報也并不那么可信。 根據該報告,去年對美國若干上市公司CFO進行的匿名調查顯示,至少有20%的受訪公司稱,有過“操控”盈利或是利用激進的會計處理手法來“合法改變”財報結果的經歷。 令人稱奇的是,這些受訪CFO們用來“操控”盈利數字的會計處理手法,從程序上看是完全合法的。 作為該調查報告的作者之一,杜克大學的格雷厄姆教授指出,在20%承認操控盈利數據的上市公司中,讓人匪夷所思的是,有多達40%的“造假”公司是把盈利數據做低,而非做高。 調查者們發現,之所以有如此多的上市公司愿意主動做低業績,主要是為了在未來造成業績大幅提升的假象。 從最近幾個季度的經驗看,在季報期開始前,上市公司往往傾向于降低市場的業績預期,進而為最終發布的業績創造“超預期”的可能。 以今年第二季度為例,根據機構統計,二季度季報發布前,盡管外界普遍看淡業績表現,但最終,美國上市的公司二季報有高達65%超預期。“這樣的結果不能不讓人反思,作為投資人,當上市公司季報發布后,我們究竟應該如何對這些盈利數據做出解讀。”格雷厄姆說。在此次調查的基礎上,格雷厄姆指出,投資人應該看淡單個季報期的企業業績數字,轉而更多地從較長時期來關注上市公司的業績表現。相比盈利數據,格雷厄姆認為,現金流是衡量企業表現的最好指標。
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