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    1. [喬瞧華爾街]高頻交易成為眾矢之的
      2012-10-10   作者:喬繼紅  來源:經(jīng)濟參考報
       
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          股市的漲跌直接關(guān)系普羅大眾,因此難免會有這樣的問題:如今的金融市場都是由誰在做日常的買入和賣出?誰能決定股市漲跌? 
        但令人失望的是,這個“主宰者”并不是像保爾森一樣的基金經(jīng)理,也不是像巴菲特一樣的投資大師,而是冷冰冰的計算機。
        這些智能、冷酷的機器人,能在百分之一甚至千分之一秒的時間內(nèi),發(fā)出交易指令,完成數(shù)量巨大的賣出或買入操作。這也就是眾人口中的高頻交易或者高速交易。
        “高頻交易”是華爾街的高頻詞匯,代表一種由強大的計算機系統(tǒng)和復(fù)雜的運算所主導(dǎo)的股票交易。這些由計算機自動完成的程序化交易,交易量巨大,持倉時間極短,以便從極為短暫的市場變化中尋求獲利。執(zhí)行高頻交易的證券公司甚至為了爭取千分之一秒的優(yōu)勢,將服務(wù)器安置在交易所附近或同一個建筑里,以縮短光纜傳輸?shù)臅r間。 
        在美國約2萬家券商中,高頻交易券商僅占2%,但其交易量卻占市場容量的70%以上。因此,高頻交易對市場有絕對的影響力,是推動股市上漲或下跌的主要力量。 
        這樣一個現(xiàn)狀卻引起監(jiān)管者的反感,高頻交易面臨的監(jiān)管壓力與日俱增。法國開始對高頻交易收稅,德國除了征稅外,還試圖通過法令強制金融市場設(shè)置熔斷機制,以便能在市場發(fā)生異常波動時,隨時中斷高頻交易。美國證券交易委員會也在積極醞釀新的監(jiān)管措施,并加強對高頻交易的監(jiān)控和調(diào)查,試圖削弱和限制高頻交易對金融市場的影響。 
        針對高頻交易的“敵視”舉動接二連三,原本平靜運行的高頻交易一時間成為過街老鼠,人人喊打。 
        其實,高頻交易的誕生對市場來說,不乏好處。其中最大裨益就是加快交易,增加市場流動性,并降低交易成本和買賣價差。為高頻交易辯護的人還認為,高頻交易全部由計算機程序自動完成,增加市場透明度。而且高頻交易可以同時處理大量信息,這是普通人無法完成的。 
        但是,高頻交易優(yōu)點突出的同時,缺點也顯而易見。由于是程序控制的自動交易,一旦設(shè)定錯誤,便可以在瞬間發(fā)出大量錯誤交易指令,導(dǎo)致金融市場瞬間發(fā)生劇烈的異常波動,殃及普通投資者。 
        從2011年8月至2012年9月底,交易資料庫的開發(fā)商Nanex記錄下了2000多起非正常的股票波動情況。
        今年以來,禍起高頻交易的事件也屢屢發(fā)生。先是臉譜上市首日便出現(xiàn)“技術(shù)故障”,令投資者受損;后是騎士公司出現(xiàn)“技術(shù)漏洞”,導(dǎo)致這家老牌券商短時間內(nèi)損失四分之三的市值,一度瀕臨破產(chǎn)邊緣。而最近的案例發(fā)生在10月5日的印度股市,因為高頻交易出錯,印度股指瞬時下跌16%,市值蒸發(fā)600億美元。
        雖然說,這些所謂的技術(shù)錯誤都是因人而起,歸根結(jié)底是“人禍”,但是作為監(jiān)管者,他們還是不能任由普通投資者處于被動局面而不聞不問。尤其在當下,金融市場仍未完全擺脫金融危機的陰影、全球經(jīng)濟又不斷放緩、信心尚且脆弱的時候,各國監(jiān)管者自然希望不確定性越少越好。 
        而德國,這輪監(jiān)管浪潮中的急先鋒,一度揚言要終結(jié)高頻交易,其實也是對當前金融市場極為敏感、過度緊張的表現(xiàn)。畢竟歐洲仍深陷債務(wù)危機,作為領(lǐng)頭羊的德國要想穩(wěn)住陣腳,勢必要身先士卒,為其他成員國做出表率,竭盡全力保證金融市場穩(wěn)定。 
        況且,就像資深投資分析師Barry Randall說的那樣,就在高頻交易被廣泛普及之前,金融市場一樣運轉(zhuǎn)高效,因此無需擔(dān)心取消高頻交易會讓社會退步。
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