歐洲央行宣布開閘放水已近半月,市場的激情逐漸平息,代之以對經濟數據和重債國表現的關注。從目前的一系列數據來看,部分數據有改善跡象,但同時仍反映了經濟的疲弱現況,歐元區經濟目前尚難給出樂觀的結論。分析認為,歐洲央行目前在進一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區經濟作出判斷,只要通脹水平不急劇上升,歐洲央行還是可以使用進一步削減基準利率的方法來刺激經濟。
經濟數據喜中有憂
從貿易數據看,整體貿易順差有所改善。歐盟統計局17日公布的數據顯示,歐元區今年7月份外貿順差由去年同期的21億歐元升至156億歐元,該月的外貿順差也高于6月份的136億歐元,顯示歐盟外貿形勢有所好轉。但是,外圍經濟的走弱有可能已經影響到對歐元區的出口需求。
經濟學家表示,未來歐元區的順差仍會出現下降,尤其是石油價格的上漲使得商品貿易的順差有可能進一步下跌。
就業情況未出現惡化,但行業間不平衡。歐盟9月14日公布的官方統計數據顯示,扣除季節性因素,今年第二季度歐元區17國就業人數與一季度持平,約為1.46億,歐盟27國則微增0.1%,約2.23億。歐元區國家和歐盟27國就業人數增幅最大的領域是房地產業,分別為0.7%和1.4%;但是金融業和保險業卻成為就業人數降幅最大的行業,降幅分別為-0.8%和-0.7%。
工資和勞動力水平目前對經濟有利。據歐盟統計局9月18日發布的數據,二季度歐元區每小時勞動力成本上升1.6%。愛爾蘭每小時勞動力成本漲幅最小,僅為0.4%,其次是荷蘭和西班牙,均為0.5%,芬蘭漲幅最大,達4.9%。在到6月份的三個月內,德國的工資增長近3%,一季度為2.1%,而愛爾蘭則從增長1%下降到下跌0.4%,西班牙的工資水平增長從1.7%下跌到0.5%。工資成本的增長仍滯后于通脹水平,實際工資成本仍在下降。受困于歐債危機的國家勞動力成本便宜將相對增強其競爭能力。
對于近期歐元區經濟的表現,經濟學家們并不樂觀。歐元區今年第二季度的經濟收縮了0.2%,多數經濟學家預期,在歐元區企業紛紛實施節支方案,全球需求下跌的背景下,歐元區經濟第三季度經濟仍將下跌0.2%。
此外,8月份歐元區消費者信心指數下降。制造業和服務行業的發展都出現了衰退。7月份的失業率也攀升至11.3%的水平。歐洲統計局15日公布的數據顯示,8月份歐元區通脹率為2.6%,高于7月份的2.4%。其中能源、食品、煙酒和交通費上漲成為推動通脹走高的主要因素。不計能源、食品等項,歐元區當月通脹率僅為1.5%。
歐元區隱憂未除
一是重債國的狀況不樂觀。希臘援助計劃失效的情況并沒有發生,市場預期的西班牙正式求援也未出現,而從經濟數據看,西班牙經濟狀況未出現改善。經濟持續衰退,失業率高企,債務占比上升,7月銀行壞賬率創下歷史新高。不過,近幾個月金融市場上因歐央行出手的預期和新計劃的出臺,給西班牙的國債市場帶來了喘息機會。國債發行成本降低,得以重新進入市場融資。18日,在歐央行宣布重新購買主權債后,西班牙以近半年來最低成本首次發行了為期12個月和18個月的國債共45.76億歐元,而本次債券的發行成功,也壓低了長期國債風險溢價。不過,這一樂觀現象要持續下去,還需要仰賴西班牙經濟數據的改善。否則,西班牙仍存在全面申請救援的可能。
二是歐元匯率和石油價格。在歐洲央行開閘放水的預期以及美國經濟數據一般的支持下,7月下旬至今,市場將歐元對美元匯率從近1.21炒高至1.32附近,升幅達9%,近日有所回落。如果歐元匯率難以繼續下跌,則匯率水平對歐元區經濟發展并無益處。此外,前段時間炒高的油價也對經濟不利。
三是外圍經濟走勢。盡管歐元區貿易主要以區內貿易為主,但是一旦外圍經濟走弱,歐元區的貿易仍會受到拖累,在內需不旺的情況下,歐元區經濟也會受到影響。
央行仍有減息空間
歐洲央行9月份議息會議后表示,歐元區本年度經濟將減少0.4%,而之前所預測的是減少0.1%。其還預計明年歐元區國內生產總值將增加0.5%,只是6月份預測值的一半。法蘭克福Dekabank銀行的分析師Andreas Scheuerle表示,過去數月中經濟環境惡劣,這也部分程度上使全球經濟發展動力下降。下半年這種經濟形勢還將依然持續。
歐洲央行官員則表示,央行仍有下調利率的空間。確實,歐洲央行目前在進一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區經濟作出判斷,只要通脹水平不急劇上升,歐洲央行還是可以使用進一步削減基準利率的方法來刺激經濟。