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    1. QE3利好投資者 拉動經濟效果存疑
      2012-09-14   作者:朱周良  來源:上海證券報
       
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          美聯儲周四的政策聲明,讓過去一年來外界圍繞QE3的猜測畫上了句號。是什么原因促使伯南克最終下定決心祭出這枚“重磅炸彈”?其對美國乃至全球經濟以及國際金融市場又會帶來何種影響?

          就業數據是“最后稻草”

          應該說,上周五發布的8月份非農就業報告,是壓倒美聯儲的“最后一根稻草”。報告顯示,8月份新增就業僅為9.6萬,遠低于市場預計的13萬左右;與此同時,失業率雖然從8.3%降至8.1%,但背后的原因卻是因為大量長期失業者已放棄了尋找工作,所謂的“勞動力參與率”降至31年來最低的63.5%。8月份,美國總的失業人數下降了25萬,但勞動力基數卻減少了多達36.8萬。
          根據里昂證券的計算,8月份,那些不被納入美國勞動力基數但卻希望獲得工作的人的總數增長了40.3萬,達到69.6萬,創下自1994年有統計以來的新高。
          就在美聯儲宣布議息結果前幾個小時發布的報告顯示,上周美國首次申領失業救濟的人數超出預期,達到38.2萬,創兩個月來最高水平。以往四周申領失業救濟人數的移動平均值也升至37.5萬的兩個月高點。
          可想而知,剛剛出臺的8月份更加疲弱的新增就業數據,在伯南克看來毫無疑問是“不及格”的。
          另一個促使美聯儲果斷出手的因素,是美國糟糕的財政前景,特別是所謂的“財政懸崖”問題。今年底到明年初,美國財政將面臨多重挑戰。一方面,小布什政府時期推出的減稅政策將于年底到期,同時規模高達1.2萬億美元的政府開支自動削減計劃將于明年啟動。這兩者可能給美國帶來的大規模財政緊縮被稱為“財政懸崖”。國會預算辦公室已警告說,“財政懸崖”可能拖累美國經濟明年重陷衰退。
          里昂證券策略師伍德指出,如果不采取措施延長減稅或是避免自動削減開支,“財政懸崖”帶來的財政緊縮規模,可能占到從10月1日開始的美國下財年GDP的3%。在這種情況下,美聯儲不得不考慮啟動新一輪QE提振經濟。

          拉動經濟效果存疑

          從根本上說,美聯儲啟動QE3,是為了拉動低迷的經濟,創造更多就業。不過,就連曾任美聯儲副主席的科恩都曾公開質疑QE的經濟刺激效果。
          安本資產管理亞太策略和資產配置主管埃爾斯頓在接受上海證券報記者采訪時表示,伯南克此時推出QE3,其實是違背了他曾在2002年時為量化寬松政策設定的原則,即這類措施只能被用來應對通貨緊縮。但在眼下,美國并未出現通縮,反倒是有通脹的苗頭。鑒于此,埃爾斯頓認為,QE3可能使得情況更糟糕,加重通脹壓力。“但這并不是說QE3就不會發生,因為印鈔已經是伯南克能想到的唯一底牌。”埃爾斯頓說。
          針對QE3可能起到的經濟刺激效果,華爾街日報12日進行了一次經濟學家調查。結果顯示,受訪的51位華爾街經濟學家中,有超過半數、28位表示,推出更多的QE會是一個錯誤,只有17位認為QE3是正確之舉。受訪者多數認為,新一輪的債券收購不會對美國經濟帶來明顯的好處。假定美聯儲會再買入5000億美元的債券,經濟學家預計其僅能拉低失業率0.1個百分點,拉動經濟增長0.2個百分點。
          美國智庫IHS環球透視預測,如果美聯儲再祭出規模6000億美元的資產收購行動,那么可能僅僅會給明年的美國經濟增長帶來0.1至0.4個百分點。
          不過,有分析人士注意到,這次美聯儲的新版QE采用了一種全新的“開放式”收購資產策略。ING銀行亞洲研究主管蒂姆·康頓指出,如果美聯儲宣布不設上限的新一輪QE,那么外界對經濟增長、通脹和美元的預測都要重新設定,這可能一舉“改變整個游戲的規則”。

          對中國影響有待觀察

          耶魯大學金融學教授陳志武一直看好QE3會推出。但他也強調,QE1和QE2沒有幫到美國經濟,QE3也不會。在很大程度上,QE3的直接受益者是股票市場和資源的投資者。
          和前兩輪QE一樣,QE3也會間接影響到美國之外的其他經濟體,包括中國。從好的方面說,如果QE3能或多或少提振美國的消費開支和整體經濟,對于中國等其他經濟體來說都是好消息。
          但QE3也會給美國以外的國家帶來資本流入和貨幣升值的壓力。另外,QE3可能誘發原油等原材料價格上漲,可能給一些國家帶來麻煩,輸入型通脹也是另一個潛在的擔憂。
          就中國而言,中金認為,當前出臺QE3對中國通脹壓力的影響將顯著小于前兩次。
          而從長遠來看,里昂證券認為,美聯儲無休止的量化寬松舉措,只會極大破壞全球對當前美元紙幣體系的信心。

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