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    對于滿懷雄心壯志，四處挖角想要把投行業務做大做強的齊魯證券來說，2012年顯然是十分難熬的一年，伴隨著今年以來整個IPO市場的劇烈萎縮，急速擴張的齊魯證券頗有措手不及的感覺：投行業務的“顆粒無收”、人事的大地震，都在考驗著這家2011年以黑馬姿態崛起的券商。

　　擴張生不逢時　投行業務折戟

　　對比2012年的齊魯證券和2011年的齊魯證券，讓人印象最為深刻的，是其在投行業務上的大滑坡——2012年迄今為止，齊魯證券在IPO承銷業務上顆粒無收。相比之下，在2011年，齊魯證券獲得了6單IPO項目，分別為龍生股份、贊宇科技、華宏科技、北京君正、豪邁科技和山東章鼓，募集資金合計達到了38.62億元，齊魯證券則收獲了2.17億元的承銷及保薦費用，市場份額達到了1.64%，位列所有券商第20位。
　　另外，從證監會最新一期披露的發審委和創業板發審委申報企業的情況來看，截至今年9月6日，齊魯證券保薦的創業板IPO項目共計有11個，其中江蘇斯菲爾電氣股份有限公司和廈門精圖信息技術股份有限公司已經通過發審會。而在主板和中小板項目中，截至9月6日，齊魯證券在深交所共計有9個申報項目，其中，常州光洋軸承已經通過發審會，其余數家則仍處在初審和落實意見反饋中。也就是說，截至目前，齊魯證券所保薦的已通過發審會的IPO項目共計有3家，從目前IPO發審自8月份來就已經事實上暫停的情況來看，齊魯證券今年在IPO項目數量上超過去年的幾率并不大。
　　來自證監會的數據顯示，齊魯證券目前的投行從業人數共有223人，在列的保薦代表人則共有60位。而截至2011年2月底，齊魯證券才共有25位保薦代表人，也是說短短一年半時間內，齊魯證券的保薦人代表數量暴增了140%。業內普遍認為，齊魯證券能夠在短時間內四處挖角，吸引如此多的投行人士，與其高比例的項目提成制度有一定的關系。齊魯證券投行隊伍的迅速擴張無疑會增加公司IPO項目的儲備數量，這也是其IPO承銷項目在去年大幅上升的原因之一。公開資料顯示，2009年6月至今，齊魯證券完成了9單IPO項目，其中有6單都是在2011年完成的。2010年齊魯投行只排在第40位，2011年迅速崛起，排名第20位，成為投行界的一匹黑馬。
　　然而，從IPO市場的表現情況來看，齊魯證券的這種不計成本的大擴張似乎顯得有些“生不逢時”。Wind統計數據顯示，2011年全年，A股共計進行了277宗IPO，首發募集資金2720億元。2011年前8個月，A股就進行了207宗IPO，募集資金2007億元，券商則收獲了94億元的承銷及保薦費用；相比之下，今年前8個月，A股只進行了137宗IPO，募集資金僅為930億元，券商則收獲了45億元的承銷及保薦費用。也就是說，今年前8個月，IPO的融資額同比下滑了54%，券商保薦及承銷收入則銳減了52%。在這種IPO市場整體大幅萎縮的情況下，齊魯證券“大躍進”式的擴張多少顯得不合時宜。

　　保代集體跳槽　齊魯再陷人事地震

　　除了投行業務上的大滑坡之外，屢屢傳出的劇烈的人事震蕩也在考驗著齊魯證券。今年8月份，齊魯證券被曝出了投行大規模人員離職的消息。傳聞稱，齊魯證券深圳投行部人事出現劇烈震蕩，公司金牌保代陳正旭帶領投行部近30人投奔宏源證券，其中包括多名保薦人代表。公開資料顯示，陳正旭在齊魯證券工作兩年多的時間，期間保薦過兩個項目，包括一個IPO項目(北京君正)和一個非公開增發項目(固锝電子)，兩個項目都順利完成。來自證監會網站的數據顯示，在齊魯證券的保薦人代表列表中，確已沒有陳正旭的名單在內。
　　對于此次保代集體出走的原因，有傳聞稱，由于保代數量眾多，IPO市場卻出現萎縮，齊魯證券今年年初原計劃進行一次薪酬改革，改革方案觸及了保代的固定薪酬部分，此舉雖未能成行，但已經動搖了軍心。記者隨后就此事向齊魯證券的員工求證，對方表示不便透露。
　　除此之外，從2011年4月起，齊魯證券還通過勞動仲裁和法律訴訟等形式向2010年4月份離職的一名保薦代表人進行索賠，其中包括違約金153.3萬元和經濟損失1510萬元，合計1663萬元，在業內引發了巨大的爭議。業界普遍認為主要原因是該名員工在拿下保薦人資格的一個月后提出辭職，使得齊魯內部非常不滿。

　　內部治理蒙陰影

　　除了投行業務滑坡和人事動蕩之外，齊魯證券的內部治理水平也遭到了質疑。證監會今年7月份公布了2012年度證券公司分類評價結果，其中，平安證券和齊魯證券則被從去年的AA級降為A級。業內人士普遍認為，平安證券和齊魯證券遭到降級，很有可能是與這兩家公司的內部治理有關。平安證券去年有兩位保代因為勝景山河事件遭到證監會處罰，而齊魯證券投行部的李黎明則涉嫌內幕交易和其他經濟犯罪正在被調查。
　　2011年，原先主管齊魯證券投行部的副總裁薛軍轉投申銀萬國，而接任的正是來自招商證券的李黎明。李黎明在今年2月閃電離職，其后不久就爆出了涉嫌犯罪的丑聞。經調查顯示，李黎明涉及的違法違規行為雖然是發生在其在招商證券任職時期，但齊魯證券投行部分負責人接二連三的更換，無疑對其在投行業務上的雄心壯志蒙上了陰影。
　　2011年4月份開始，市場開始傳言李黎明從齊魯證券離職是因受到調查，其間涉及PE腐敗、侵吞公司資產等。證監會今年5月份通報了李黎明一案的情況，經核查，2008年至2011年，李黎明作為招商證券保薦團隊負責人，在負責保薦漫步者等多家公司證券發行項目的過程中，以自己實際持有股權并控制的上海嘉晨等名義，通過虛構中介業務的方式，侵占招商證券公司資金3000余萬元。
　　此外，通報還顯示，2010年3月，李黎明在擔任江西西林科上市項目保薦團隊負責人期間，以實際控制的上海嘉晨名義，出資3000萬元購買江西西林科5%股權。此外，李黎明還涉嫌在2011年3月漫步者年度利潤分配方案公布前夕，利用其弟弟的賬戶進行了內幕交易，買入281萬元，獲利9萬元。
　　在證監會的通報中，將李黎明的行為定性為“證券公司投行業務中的害群之馬”，證監會表示，李黎明一案涉案主體職位較高、涉案金額巨大、涉及業務單位較多、違法事項繁雜，具有較強的典型性。李黎明作為保薦代表人和較高層次的投行管理人員，置法律法規和職業操守于不顧，實施多種違法行為，破壞證券市場“公開、公平、公正”原則和正常秩序，侵害投資者合法權益，其行為相當惡劣，性質非常嚴重，現實警示意義特別突出。