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    1. 國資委批復將到期 熔盛重工收購尚不確定
      2012-08-17   作者:記者 何欣榮 賈遠琨/上海報道  來源:經濟參考報
       
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          今年以來,由于經濟下行和A股表現低迷,一些早先確定的收購案不確定性增加。熔盛重工收購全柴集團在國資委批復即將到期之時仍悄無聲息,更是集中揭示了上市公司收購案中的風險所在。
        作為國內最大的民營造船企業,2011年4月熔盛重工與安徽省全椒縣政府簽訂協議,以21.49億元的價格受讓全柴集團100%股權,后者持有A股上市公司全柴動力44.39%的股份。按照相關規定,收購上市公司股權超過30%,就觸發了要約收購義務。為此,熔盛重工以收購公告發布前30個交易日全柴動力股價平均值為依據,按照16.62元/股的價格,向上市公司剩余56%的股東發出要約收購報告。
        由于本次收購需要通過國資委、商務部和證監會的審核才能生效,熔盛重工隨后開始申報材料,并于當年8月9日、8月26日先后獲得商務部和國資委的批復,其中國資委的批復有效期為一年,即今年8月26日到期。但是,出于各種原因,目前熔盛重工并未向證監會上報相關材料。由于國資委的批復即將到期,這起收購面臨重大不確定性。
        如果熔盛重工放棄收購,對部分押寶重組概念的投資者可能是不利的。從去年9月開始,受歐債危機和大盤下跌影響,全柴動力的股價跌到16.62元的要約收購價之下,從而產生了一定的套利機會,一些機構趁機進場或加碼。全柴動力的2011年年報顯示,當年四季度興業全球視野基金增持218萬股,部分私募也有不同程度的加倉。今年一季度,興業全球視野基金繼續加倉175萬股,東方證券、長江證券等機構成為參與博弈的新成員。
        不過,全柴動力在今年7月中旬的一則公告,讓市場追逐的重組預期有所降溫。公告稱,當前歐債危機愈演愈烈,國內外造船市場跌入歷史最低谷,熔盛重工的業務也受到沖擊。目前收購方正在根據新形勢研究未來發展規劃,本次交易能否成功存在重大不確定性。公告一出,全柴動力的股價大幅下挫,目前報價不足9元,大大低于16.62元的要約收購價。
        盡管撤銷收購,熔盛重工需要承受一定的代價,但一位券商分析師認為,這種可能性仍是存在的。因為熔盛重工如果收購全柴集團,就要對全柴動力余下56%的股份(1.57億股)發出要約收購。由于全柴動力現行股價和要約收購價差距較大,大多數投資者會把股票賣給熔盛重工。如此一來,熔盛重工要另外支付最多26億元的費用,對陷入困境的造船業來說,這是不小的現金流壓力。
        此外,熔盛重工當初計劃收購全柴集團,除了產業鏈互補外,也看中全柴動力的A股上市公司身份。如果實施要約收購后大部分投資者將股票賣給熔盛重工,導致公眾持股比例低于25%,將觸發退市條款,這更是收購方和地方政府不愿意看到的。
        有過投行經歷的上海師范大學金融學院副教授黃建中分析,一些投資者認為當上市公司的股價低于要約收購價時,存在無風險套利空間。但事實上,這種套利沒有絕對的安全性,因為收購方可能放棄!斑@好比兩個人談了戀愛,卻不一定結婚。在正式婚禮舉行前,仍有可能分手!
        另外,對于收購方來說,隨著我國對中小投資者保護力度的加強,在收購A股上市公司控股權時,一定要考慮隨之而來的要約收購風險,因為這種要約收購多半是被動而非主動的。在考慮延期或放棄收購時,要做到信息披露的及時、完整和準確,給投資者充分的回旋余地。
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