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    1. 江蘇或引進兩公司救尚德
      反擔保騙局現轉機
      2012-08-16   作者:梁鐘榮  來源:21世紀經濟報道
       
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        對于49歲的施正榮來說,在被破產、反擔保案騙局等一系列緋聞纏繞后,尚德電力(STP.NYSE)終于迎來了一點好消息。
        8月14日晚間,尚德電力發布公告稱,公司已在多個國家獲得相關法院令狀:環球太陽能資本(GSF Capital)和羅梅羅先生在全球的所有資產已經被凍結,法院已經委派一名負責人接管環球太陽能基金(GSF)的運營。
        尚德電力董事長兼CEO施正榮表示:“我們首先要確保我們股東權益得到保護,因此,我很欣慰地看到相關法律措施已經取得成功!
        7月30日尚德發布的公告稱,自己可能卷入一樁金額達5.6億歐元的反擔保資產欺詐案(約43.6億元人民幣),由此對尚德財務業績可能造成的影響“仍在評估之中”。
        這起欺詐案涉及尚德電力在意大利運營的142MW光伏電站,尚德電力計劃將其賣出,以解決明年3月份即將到期的5.11億美元的債務;隨著欺詐案的被踢爆,潛在投資人對是否購買這個142MW的光伏電站項目進退維谷。
        5.11億美元的債務僅是冰山一角,尚德電力2012年一季報顯示,其負債率高達81.7%。
        岌岌可危之際,一位光伏企業高管向記者透露,目前江蘇省正在做兩手準備,以幫助尚德電力度過光伏寒冬,“一手是希望銀行方面不追債、給展期;一手是與省內大企業聯系,希望引進一兩家上市公司入股尚德電力”。

        爭議漩渦中的GSF
        GSF本質是一個私募股權投資基金,2008年2月于盧森堡注冊成立,目前管理著超過10億美元資產,主要投資目標為研發太陽能項目的非上市公司,主要項目集中在歐洲地區。
        “法院的判決對尚德電力來說是有利的,因為這有助于他們取得GSF的控制權。” 弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平稱,法院如此判決,證明尚德電力在GSF中的權益被侵占了,這有助于減輕潛在投資者收購電站的疑慮。
        尚德電力投資關系部主管張建敏并沒有透露取得哪些法院判決,“我們所有的聲明都在公告里!睆埜嬖V記者。
        GSF的股權架構是這樣的:尚德電力占據80%的股權,施正榮個人擁有10%股份,由哈維爾·羅梅羅控制的GSF Capital擁有10%股份,而后者則負責管理。
        在這樣的架構中,尚德電力和施正榮均為LP(有限合伙人),僅是投資人而不參與日常管理;GSF Capital和羅梅羅則是GP(普通合伙人),負責具體投資運營及GSF基金管理事宜。
        劉文平對記者分析,尚德電力和羅梅羅的矛盾在于:尚德電力急于回款以償還即將到期的可轉債,故此縱使平價出售142MW光伏電站亦可以接受;羅梅羅作為GP則是希望溢價
        出售!安贿^,142MW光伏電站雖然并網了,但有一半沒有獲得上網電價補貼,這是GSF出售的難題!
        前述光伏高管對此表示同意,他同時認為,尚德電力除了確保電站可順利賣出之外,更重要是拿回GSF的控制權。
        2010年和2011年,GSF均給無錫尚德帶來了2.5億美元的投資收益。對尚德來說,GSF不僅僅是簡單意義上的投資工具,還是其拓寬產品下游需求的有效渠道:尚德通過投資基金來促成電站建設,電站承建方再回購STP的組件,形成良性的商業模式。
        2012年,GSF甚至回歸國內,與青海海南州簽署1GW太陽能發電基地合作備忘錄。
        不過,針對尚德的指控,GSF Capital均予以否認,并稱公司和羅梅羅“現在正在對所謂的涉及債券擔保的不當行為進行調查,將在任何針對他們的訴訟中積極抗辯,確信在調查過程中會恢復清白!

        拯救方案浮出
        急于賣掉GSF位于意大利的電站,是尚德電力財務水平正在惡化的征兆。2012年一季報顯示,尚德的負債率高達81.7%,賬面現金僅為4.74億美元。
        與此同時,2013年3月份尚德電力到期短期債務為15.75億美元,可轉債5.11億美元。尚德電力今年一季度財報顯示,其負債達35.75億美元,資產為43.78億美元,資產負債率自2005年以來首度攀至80%以上,達81.7%。
        據記者了解,由于光伏行情整體急轉直下,尚德電力再融資“借新償舊”的路徑也基本被堵死。2011年,尚德全年新增貸款1.4億元人民幣,增幅不足10%。為其批出新貸款的,也只有國家開發銀行與中國銀行(2.77,0.01,0.36%)兩家。
        一位接近江蘇省政府知情人士則透露,7月份,政府召集幾個大銀行、尚德電力在內的專項協調會,彼時出席的銀行有國開行、中行等。在協調會上,政府建議銀行不對尚德電力進行抽貸、收貸,并給予合適的展期,維護尚德電力目前的經營環境。
        美國投資機構Maxim Group最新統計數據顯示,中國最大的10家光伏企業的債務累計已高達175億美元,約合1110億元人民幣,國內整個光伏產業已接近破產邊緣。
        Maxim Group特別指出,國內行業巨頭江西賽維和無錫尚德破產的可能性最大。而在2011年11月,有傳聞稱LG將收購尚德電力,但隨后均被雙方否認。
        “尚德電力是不錯的企業,政府方面也在和尚德方面商量如何度過此次光伏寒冬。”上述知情人士透露,其中一個計劃就是引進省內1-2家上市公司入股尚德電力,“政府不會直接出錢幫尚德,而是采用市場運作的手段”。
        中國最大的光伏企業——保利協鑫一位高管承認,政府找過該公司,“談過(入股尚德電力)這件事情,但考慮到目前的光伏市場行情、公司不介入光伏電池生產的初衷,最后還是婉拒了。”

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