這些年來，銀河證券經紀業務穩居前三甲之列，但其投行業務卻走上了沒落之路。
　　2008年，面對瑞銀和高盛高華入駐中國，時任銀河證券投資銀行部總經理汪民生還自信滿滿：“格局稍微有些變化，但我們自認為一直在第一梯隊里面，沒有掉隊。”
　　而時至今日，銀河證券投行已徹底滑出第一梯隊，尤其是IPO業務已被遠遠甩在后面。
　　2011年，銀河證券僅承銷保薦了森馬服飾，獲得承銷保薦費1.52億元，排在第29位。今年以來，銀河依然未能挽回頹勢，只有飛利信和金河生物兩個項目完成上市。
　　船遲又遇打頭風。證監會掀起新一輪監管風暴以來，銀河證券頻頻中招。繼今年4月25日其保代黃建、韓楊因金河生物盡職調查工作不完善被監管談話后，5月10日張濤又因內幕交易方大炭素被證監會嚴懲。
　　一位熟悉銀河證券的人士告訴理財周報記者：“處于市場化改革中的銀河證券還在尋找改革的路徑和方向，政策朝令夕改不能落地，導致人心不穩，凝聚力不強。”

　　第一梯隊夢碎

　　2009年之前，銀河證券投行業務的戰略是把自己定位于第一梯隊，一度將中金、中信作為最主要的競爭對手。
　　銀河證券也確實有過一段輝煌時光。2006年至2009年，銀河證券幾乎參與了所有的大型IPO項目，包括擔任中國銀行、交通銀行、中國人壽、中國平安、中國神華、中煤能源等大型國企的聯合主承銷商，以及工商銀行、中石油等項目的財務顧問。
　　這與銀河證券的出身不無關系。它是在2000年8月，由工、農、中、建四大銀行以及華融信托、長城信托、東方信托、信達信托、人保信托五大信托公司所屬的證券業務部門及證券營業部合并而成。2002年6月還接收了原中國經濟開發信托投資公司的證券業務部門。脫胎于金融系統的銀河證券，憑借較強的人脈網絡，在中行等項目中分得一杯羹。
　　2007年，中金、中信、銀河分列投行股票承銷金額前三名。2008年，國泰君安超中金和銀河，不過中金、銀河依然位列第三、第四。2009年，中信、中金、銀河又重歸前三名。
　　但2009年IPO重啟加創業板的開閘改變了投行的格局，銀河投行也開始滑坡。在此之前，一向喜歡大項目的銀河證券顯然沒有做好準備，就在國信、平安等一批中小券商提前布局中小項目之時，銀河投行相關負責人仍表示“大項目市場不會萎縮，賺錢肯定要盯住大項目”。
　　可現實給了銀河證券沉重一擊。銀河證券沒有抓住中小企業集中上市的機遇，大項目也逐漸枯竭。自2010年7月農行上市至今的兩年時間里，銀河證券僅完成了5單IPO，無一主板項目，3單中小板，2單創業板。
　　2010年，銀河證券的股票主承銷額排名急劇下滑至11名，與安信、中投等中型券商為伍，而被國信、平安等中小型券商取代。到了2011年，銀河投行承銷規模再度大幅下滑，排名第15位，已淪落至三線券商之列。

　　胡關金未能力挽狂瀾

　　銀河證券歷史上曾有一位總裁一度想扭轉局勢，但上任四個月即黯然離去，他就是被稱為“百日總裁”的胡關金。
　　2009年9月，匯金招聘原華西證券總裁胡關金掌舵銀河證券。曾經一手打造國信證券的胡關金將國信思路運用到對銀河的市場化改革上。
　　表現在投行業務上，胡關金試圖改變原有的大鍋飯局面，推行大項目制，薪酬向能拿到項目的人傾斜。
　　但畢竟拿項目的人少，做項目的人多，舊平衡的打破令銀河的一些人不滿，因此改革方案一直未能確定。
　　另外，主張放棄爭奪競爭激烈的大項目，希望能在一些中小項目上有多斬獲。他曾提出，三年內投行業務“保三爭一”的目標。
　　不過，胡關金的計劃跟匯金方面更希望把銀河打造成能跟中金、中信抗衡的大投行想法不符。
　　2010年1月，胡關金上任四個月后，從銀河證券黯然辭職。原任銀河證券黨委委員、副總裁的顧偉國正式出任銀河證券總裁一職，銀河證券回歸“維穩”。
　　而在陷于人事內耗的這一年中，銀河證券的行業競爭力急轉直下。

　　投行隊伍不穩，挖角申萬救火

　　目前，銀河證券投行部共有21個業務部，分布在北京、上海、深圳、杭州，共有在職員工176人。
　　事出必有因。
　　“其實，早在2007年，銀河投行就顯露頹勢，趙駒帶著一個團隊出走銀河，讓銀河投行元氣大傷，就再也沒有緩過勁來。”一位曾經在銀河投行部任職的人士告訴理財周報記者。
　　一位銀河內部人士承認，在曾任銀河證券投資銀行部總經理趙駒的帶領下，銀河投行積累了良好的品牌和業績。
　　不過，2007年4月，趙駒離開銀河轉投瑞銀，擔任投資銀行部董事總經理。自此，瑞銀開啟了一段其在合資投行中的輝煌時光，而給銀河留下的則是人事地震之殤。
　　據了解，自從趙駒離職后，銀河投行許多人員相繼被挖走，投行力量被嚴重削弱。據理財周報投行實驗室統計，從2006年6月至2009年6月的三年時間里，共有8位銀河保代前后轉投瑞銀證券。而2006年至今，共有43名保代出走銀河，其中有9名投奔瑞銀，7名被中金吸收。保代出走高峰出現在2007年至2008年底，共26名保代離開銀河證券。
　　“這主要是因為銀河的薪酬體系。2009年改革之前，在銀河都是吃大鍋飯，做不做項目一樣拿錢，跟項目不掛鉤，相比中金、中信工資差距較大，保代也缺乏拉項目的激情。”上述曾任職銀河證券的人士指出。
　　而另外一位熟悉銀河證券的人士則認為，銀河主要是由四家銀行的證券部合
　　并過來，沒有創始，缺乏凝聚力很正常。
　　然而，隨著保代一起流出的還有其手中的項目。比如，去年8月才從銀河轉投東北證券的齊玉武，目前已有“北京瑞風協同科技股份有限公司”項目正在初審中。
　　不過，銀河證券已深感處境危險，也在緩慢的市場化改革中尋求轉變。
　　2009年以來，雖然胡關金折戟銀河，但銀河投行的市場化改革緩慢持續下來，“吃大鍋飯”的模式被拋棄，保代薪酬開始與項目掛鉤，待遇也有所提高。據了解，目前銀河保代年薪在200萬以上。
　　銀河投行隊伍動蕩情況得到緩解。證監會網站顯示，銀河證券目前有注冊保代37人，其中有22人是2010年加入，2010年至今共6名保代流出。
　　為挽救沒落的投行業務，2010年8月底，銀河挖來原申銀萬國副總裁、主管投行業務的李永飛，任董事總經理。伴隨李永飛而至的還有一支十余人的隊伍。
　　銀河內部人士告訴理財周報記者：“之前變化主要來自管理層。現在銀河證券管理層非常穩定，尤其是投行部，團隊擴大很多，以前從銀河證券離開的同事也回來不少。”
　　2011年，銀河一位投行人士在接受理財周報記者采訪時滿懷期待和信心：“2011年銀河證券將會有比較大的突破，現在投行儲備的項目已經很豐富了，而且大、中小項目都有，大家可以期待2011年的成績。”
　　不過，2011年至今，銀河尚未能交出一份令人滿意的成績單，其間僅只完成了森馬服飾、飛利信和金河生物三單IPO。
　　雖然這支來自申萬的團隊并非如期顯效，至今只有黃健、韓楊二人貢獻金河生物一個項目，還因盡職調查不完善遭證監會監管談話。
　　不過，在截至目前銀河證券的12個在審IPO項目中，看到了不少申萬背景保代的影子。
　　在審的5個創業板項目中，有4個是2010年來自申萬的保代負責，在審的6個主板項目中，也有2個項目的保代出身申萬。其中，藍海榮、于凌雁、羅紅雨還將3個非公開增發項目帶到銀河證券，分別是唐山港集團、德豪潤達、卓翼科技。
　　2012年，銀河又挖來了曾在東北證券和首創證券擔任過投行部總經理的汪六七，坐鎮投行部，擔任股權融資業務線業務總監兼投行總部總經理。

　　監管風暴纏身，項目坎坷

　　銀河投行在不斷壯大隊伍，努力尋求轉變，但卻在這個過程中遭遇監管風暴襲擊，也將其投行的質量問題暴露無遺。
　　今年4月25日，銀河證券保薦代表人黃健、韓楊因在保薦金河生物上市項目中，盡職調查工作不完善、不徹底，對金河生物使用的一項專利已失效事實核查不充分，被證監會監管談話。
　　5月10日，銀河證券保代張濤五年前在做方大碳素再融資項目時利用其妻子賬戶從事內幕交易，違規買賣股票，獲利11.77萬元，被證監會處以5年市場禁入、沒收違法所得并罰款45.3萬元。
　　不僅如此。此前理財周報記者調查發現(曾報道)，本打算在今年6月1日上會的深圳財富趨勢有限公司，其招股書公示稿較工作底稿進行了42處篡改。最終在上會當天被證監會取消審核。
　　2012年7月30日，由黃健、李杰峰保薦的上海光維通信IPO被證監會否決。
　　而2011年唯一一單IPO項目森馬服飾，以67元高價發行，上市后股價一路下行，一直深陷破發泥沼，截至2012年8月9日，收盤于24.2元/股，較發行價已經跌去64%。