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    1. 新增信貸遠低預期貨幣政策兩難
      2012-08-11   作者:記者 鄧莉蘋 發自深圳  來源:每日經濟新聞
       
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          “遠遠低于預期”,這是接受《每日經濟新聞》記者采訪的業內人士對7月份新增信貸數據的普遍看法。
        昨日(8月10日)央行發布的數據顯示,7月人民幣貸款增加5401億元,人民幣存款減少5006億元。而此前業內普遍預計7月份新增信貸規模應該為6500億~7000億元。
        7月信貸數據的低迷,被解讀為有效需求不足,以及存貸比的限制。但值得注意的是,社會融資規模并未大幅下降,尤其是債權融資在7月份取得了較大增長,直接融資在社會融資中所占的規模,或許會越來越大。

        短貸大幅下降

        數據顯示,7月份人民幣貸款增加5401億元,同比多增485億元。分部門看,住戶貸款增加1840億元,其中,短期貸款增加660億元,中長期貸款增加1180億元;非金融企業及其他部門貸款增加3558億元,其中,短期貸款增加954億元,中長期貸款增加920億元,票據融資增加1526億元。
        按比例計算,7月份非金融企業及其他部門新增貸款中的短期貸款占比27%,中長期貸款占比26%,票據融資占比43%。
        相比6月份來看,7月份非金融企業的新增短期貸款下降幅度明顯,6月份短期貸款增加了4173.65億元。華南某券商研究員認為,這表明目前企業的需求下滑。
        “可能和短期利率的反彈有關,此前降息之后利率水平并沒有下降,銀行的利率還是挺高的。”海通證券(9.74,-0.09,-0.92%)首席經濟學家李迅雷也表示。
        對公貸款的票據融資在7月份增加了1526億元,較6月多增1186億元。票據融資對短期貸款有一定的替代作用,它的增加意味著中長期貸款占比相應降低,說明企業投資減少,因為投資主要由長期貸款支撐。
        在長期貸款方面,中長期貸款增加了920億元,較6月少增710億元,占比差不多與上期持平,但總體上仍較低。
        李迅雷表示,銀行現在放貸的對象偏少,以前像鋼鐵、汽車、房地產等都是放款的大戶,而現在這些企業都面臨產能過剩,“原來的貸款大戶對貸款的需求不足,而有需求的中小企業資信又稍差,銀行會提高利率水平,這限制了中小企業貸款。”

        貨幣政策兩難

        數據顯示,7月人民幣存款減少5006億元,同比少減1695億元。其中,住戶存款減少5340億元,非金融企業存款減少3969億元,財政性存款增加4274億元。
        華南某銀行人士認為,存款減少并不意外。交通銀行分析師鄂永健點評說,這“主要受季初存款大規模轉為理財資金的影響”。
        數據顯示,7月份廣義貨幣(M2)余額91.91萬億元,同比增長13.9%,比6月末高0.3個百分點;狹義貨幣(M1)余額28.31萬億元,同比增長4.6%,比6月末低0.1個百分點。這表明目前的實體經濟不夠活躍。
        談到下半年的經濟政策調整,鄂永健認為,為降低企業融資成本,有再次降息的必要。但為避免銀行利差過度收窄而影響銀行平穩運行,不大可能持續大幅降息,“預計年內存款準備金率還將適時適度下調1~3次、每次0.5個百分點”。
        前述銀行人士也認為,雖然此前已下調利率,但幅度不夠,很有必要再次下調。
        但李迅雷認為,接下來可以降準,但意義不是太大,“可以用,也可以不用,包括利率,降息的效果也不一定好”,盡管降準降息對提振市場信心很有必要。
        興業銀行首席經濟學家魯政委也認為,接下來降準應該還是有可能的,但其作用有限,主要還是緩解一些市場擔憂,因為目前真正的問題并不是流動性。

        企業融資債券大增

        雖然7月份的新增信貸數據減少,但社會融資規模并未下降,達到1.04萬億元,比上年同期多5023億元。其中,委托貸款增加1279億元,同比多增47億元;信托貸款增加263億元,同比多增291億元;企業債券凈融資2487億元,同比多2065億元。
        李迅雷認為,企業債券的融資增加較多,增長較快,說明企業通過債券融資的方式,來彌補融資需求。
        魯政委表示,目前情況下,社會融資已不能單看貸款情況,直接融資的占比在以后會越來越高。
        今年以來,由于平臺貸受限,平臺公司等的信托融資和債券融資數量大增。截至8月7日,今年發行的城投債規模達2819億元,比去年同期增加約1000億元。
        前述銀行人士也認為,按照經濟規律,銀行信貸在總融資的比例應持續下降,在目前這個狀態下,非銀行金融機構有很大的空間。

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