8月開門紅未能延續，股指依舊呈現下跌態勢，上證創出的新低2100點亦岌岌可危。市場從對政策的極度敏感轉向對經濟底的尋覓及確認。本周公布的7月官方PMI指數為50.1，在淡季回落甚微，透露出些許經濟回暖信號。與此同時，由于外匯占款增長乏力，為穩定這來之不易的回暖“火苗”，央行有望本月再度降準。

　　PMI淡季不淡透出企穩信號
　　本周公布的7月份中采PMI為50.1%，同比跌幅收窄。而匯豐7月份PMI則為49.5%，相比6月份大幅回升，結合兩個PMI數據來看，季調趨勢已經回升。結合工業增加值及工業企業利潤來看，目前經濟下行動能逐步減弱，中國經濟正在筑底過程中。但是下行勢頭能否就此在3季度止住？仍存在較大爭議。從最新公布的工業增加值及工業利潤來看，6月份工業增加值已出現反彈，1～6月份，全國規模以上工業企業實現利潤23117億元，同比下降2.2%，降幅比1～5月份收窄0.2個百分點。
　　4～7月制造業一般呈現季節性回落，而今年5月份以來，PMI的同比跌幅分別為-2.9%、-0.2%、-0.1%，跌幅逐漸收窄，顯現出“淡季不淡”的現象。中國物流與采購聯合會對此表示，7月PMI指數降幅繼續縮小，表明經濟增長筑底企穩跡象進一步明顯。從分項指數來看，生產和新訂單指數均出現了季節性回落，其中生產指數跌0.2個百分點，至51.8%，創下去年12月份以來新低，而新訂單指數仍處于收縮區間，表明當前總需求增長仍然較為羸弱。而庫存則有明顯改觀，產成品庫存顯著下降，而原材料庫存則繼續反彈，這讓市場多了一份樂觀。
　　但訂單指數低下使得綜合數據的積極意義打了折扣，需求動能依然不足讓經濟回升仍然存在隱患。“企業惡化趨勢正由小微企業向大型企業演化，房地產去庫存緩慢，購進價格指數進一步回落，PPI仍將下滑。”中國國際經濟交流中心信息部副部長徐洪才表示。當前經濟下行壓力仍然沒有完全被消除。國務院總理溫家寶曾經表示，當前國內經濟下行壓力仍然比較大，而7月底召開的中央政治局會議提出，下半年要把穩增長放在更加重要的位置，以擴大內需為戰略基點，加大對發展實體經濟的政策支持。在地方政府層面上，隨著“鐵公基”大幕再啟，寧波、南京、長沙等地先后出臺了一系列穩增長的政策。地方版“四萬億”計劃不斷在發酵。

　　熱錢逃離迫使央行降準
　　“穩增長”還需低利率來支持，年內央行一系列降息、降準措施已經使得資金價格開始下行。多家機構宏觀分析師認為，7月份CPI跌破2%已成定局，再次降準是大勢所趨。央票和正回購到期量將維持在低位，而且外匯管理局數據顯示二季度外匯凈流出714億美元，這些表明市場非常需要流動性的注入。央行于本周共進行了580億元逆回購操作。由于本周內有1450億元逆回購到期，而可供對沖的到期央票僅10億元，本周公開市場被動凈回籠資金860億元。在本周大量逆回購到期的壓力下，央行需要采取更多手段來調節流動性。
　　從最近6周情況看，央行連續在公開市場上進行了逆回購操作來保持流動性，遠超出前兩輪逆回購時間。市場分析認為，可能是在連續兩次降息推動房地產市場價格回升帶動的騷動引發決策層擔憂，隨著逆回購的規模逐漸減小，逆回購可能接近尾聲。依據前兩輪逆回購結束后央行緊接著就宣布降準，結合下周將是7月經濟數據公布集中期，依據慣例，數據披露期降準的時間窗口最大。徐洪才表示，8月降準將是大概率事件。而此前中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳，商務部研究院白明也表述了相似預期。
　　分析人士認為，僅僅靠逆回購不能以緩解基礎貨幣增長乏力局面，因為在貶值預期下熱錢不斷逃離中國，今年1季度外貿順差還保持在500億美元，2季度就出現了逆差，而且5月份出現千億元負增長現象。為保證市場充裕流動性，這將逼迫央行下調存款準備金率進行反向對沖。降準預期帶來流動性釋放有助于緩解股指中樞漸趨緩慢下移的態勢，相比當前交易費下調、退市制度，無疑降準對股市提振作用更加明顯直接。