定向增發以其較高的安全屬性，歷來是機構博取超額收益的重要手段。但隨著今年股市的迭創新低，券商在參與定向增發的項目中卻面臨大面積浮虧。
根據Wind數據統計，經過一年鎖定期的漫長等待，2012年，54家券商參與定向增發的限售股迎來解禁，截至目前，解禁數已有34家，30家出現虧損，占比高達88.2%。損失最為慘重的中信證券，更以89%的投資項目虧損比、40%的賬面虧損率排名墊底。其去年押寶了9家公司的定向增發，除中金黃金尚未解禁外，皆為虧損，僅東方雨虹定增一戰，中信證券浮虧就達1.18億元，浮虧率近七成。
作為行業龍頭，也是2011年參與定向增發項目最多的券商，中信證券的表現著實不夠光彩。有業內人士分析，除了市場的系統性風險，巨虧的背后，折射出的是中信證券在投資中風控意識和風控能力的欠缺。
收獲季卻遭全面虧損
7月13日，成飛集成發布公告，公司的7709萬股限售股上市流通。守候了一年的鎖定期，參與增發的中信證券卻迎來的是一場空歡喜。截止到鎖定終止日，成飛集成收盤價為12.77元，較增發價17.20元下跌25.75%，中信證券當初認購353萬股，投入的6078萬元只剩下4513萬元，浮虧1565萬元。
而這已經是中信證券今年以來的第8個定增解禁項目，每一個投資成績都可以用慘淡來形容。
公開資料顯示，2011年中信證券參與了洪城水業、東方雨虹、廣百股份、順絡電子、海利得、興蓉投資、江南高纖、成飛集成、中金黃金等9家上市公司的定向增發，占券商去年參與定增項目總數的六分之一，共計投入資金達12.14億元。按照相關規定，向特定發行對象增發的股份自發行結束之日起，12個月內不得轉讓，鎖定期結束后，這部分股份才會進入二級市場流通。
截至目前，除了限售期為15個月的中金黃金要到今年11月12日才能解禁定增股外，其余8個項目的限售股全部流通上市，其中東方雨虹和興蓉投資浮虧均超億元。
東方雨虹鎖定終止日(1月30日)收盤價為11.47元/股，一年之前，中信證券以35.00元/股的價格認購了東方雨虹500萬股，投資1.75億元，一年之間，蒸發1.18億元，浮虧率達67.23%。而中信證券在以17.20元/股認購的興蓉投資上，也虧損了1.09億元，浮虧率達52.44%。
除此之外，以鎖定終止日收盤股價計算，中信證券在洪城水業上浮虧5145萬元，浮虧率達50.69%；在廣百股份上浮虧2870萬元，浮虧率達45.05；在順絡電子上浮虧2700萬元，浮虧率達37.82%；在海利得上浮虧6489萬元，浮虧率達55.38%；在江南高纖上浮虧2283萬元，浮虧率達54.43%；在成飛集成上浮虧1565萬元，浮虧率達25.75%；而按最新市值計算，在中金黃金上也浮虧5385萬元。9個虧損項目共計浮虧約4.94億元。
也就是說，即便中信證券沒有在解禁日忍痛割肉，截至目前，9家公司也無一盈利。
豪賭北京銀行再折翼
一直以來，定向增發都被當作投資A股市場的重點題材，甚至還被視為低迷市場中的“避風港”。定向增發先天的折價優勢，更吸引著大量的機構投資者的熱情參與。據Wind數據統計，2006年-2010年期間，參與定向增發并持有一年到解禁日賣出的平均收益率分別達到322%、42%、39%、84%、57%。
而對于2011年押寶定增的中信證券來說，眼下本應進入收割之時，卻只能割肉出局或面對無期的等待。
盡管6月份以來機構參與公司定增的熱情重新燃起，但中信證券的出手卻變得十分謹慎。Wind數據顯示，經歷了數月的冷清，7月份機構參與定向增發項目的公司達16家，定增融資金額總計454.9億元，達到了今年前7月的頂峰。而與國泰君安、廣發證券、長城證券等公司的頻繁動作不同，中信證券截至目前僅參與了北京銀行一家公司的溢價定向增發，與去年同期相比下降了87.5%。
而就是這一項投資，將中信證券一舉推上券商定增浮虧榜的“榜首”。
2012年3月28日，北京銀行的定增大戲以出人意料的溢價發行宣告完成。此次募集資金118億元，共9個投資者參與了此次認購，終于按捺不住的中信證券也參與其中。
按照目前定向增發的慣例，發行價格多為公告前20個交易日均價的九折。但根據公開資料顯示，北京銀行經除息調整后的增發價格為10.67元/股，而該股截至3月27日的收盤價僅為9.95元/股，也就是說，定增預案公布之后，參與北京銀行的數家機構就已經出現了賬面虧損。
盡管如此，北京銀行成功的溢價增發，被業內人士看成是積極的利好，顯示出投資者對北京銀行未來業績成長和盈利能力的認可和信心。其中，中信證券共投資30億元，成功認購了北京銀行定向增發股份2.81億股，占認購比例的25.42%，位居第二大定增認購股東。
但隨著北京銀行股價的節節走低，中信證券似乎再一次深套其中。截至8月2日收盤，經過期間的除權除息以后，北京銀行股價報7.59元/股。中信證券賬面浮虧已高達3.8億元。
這一次，中信證券給自己和北京銀行一個更長的守候期限——三年。三年以后，北京銀行會給中信證券交出怎樣的答卷？