新東方“禍不單行”。就在VIE調整遭美國證券交易委員會(SEC)調查的“風波”尚未平息之際，北京時間7月19日早間又遭到做空機構渾水(Muddy　Water)的質疑，股價再度暴跌35.02%，收報每股9.50美元，跌至5年內新低。
　　前一個交易日，受VIE調整遭SEC調查影響，新東方股價已暴跌34.32%。在過去的兩個交易日內，新東方股價已累計下跌超過56%，股價已被腰斬。
　　渾水在質疑報告中給予新東方“強烈賣出”評級，致使新東方股價當日大跌35.02%，收報每股9.50美元。渾水的質疑報告指出，新東方稱沒有加盟學校，但新東方所有學校都是加盟(franchising)；新東方毛利虛高，教育行業毛利合理水平在20%到30%，而新東方卻一直在60%左右；新東方所運營的學校都是國有，這些學校將難以整合到公司資產里。
　　在質疑報告中渾水發布了一份未經證實的“新東方員工”和“潛在加盟者”的錄音，對相關質疑加以證明；同時還認為新東方享受所得稅優惠，以及財務審計同樣存在問題。
　　目前，未來資產已發布投資報，維持新東方“買入”評級，同時維持每股21美元的目標股價不變。而投資機構Robert　W.　Baird則將新東方股票評級由“跑贏大盤”下調至“中性”，并且將其目標價由每股32美元下調至每股19美元。
　　針對近兩天新東方股價出現波動的情況，新東方教育科技集團董事長俞敏洪19日下午接受記者采訪，就投資者和媒體關注的新東方可變利益實體(VIE)調整以及做空機構渾水公司的質疑進行了回應。
　　俞敏洪表示，目前新東方的管理與經營處于正常軌道，導致新東方17日股價下跌的原因不是經營問題，主要是受收到美國證交會(SEC)關于新東方VIE結構調整調查函件影響，而18日股價下跌的原因，則是因為國際做空機構渾水公司發布的針對新東方的質疑報告。
　　關于新東方VIE股權結構調整問題，新東方在7月11日發布公告稱，新東方通過簡化國內實體北京新東方教育科技(集團)有限公司股權結構以進一步加強公司治理結構，通過無對價協議將VIE股權100%轉移到俞敏洪控制的實體下(轉移之前俞敏洪控股53%)。相關交易在2012年1月正式注冊，5月完成將全部股權向新東方全資子公司的質押登記正式注冊。俞敏洪控制的實體從2005年新東方風險投資進入時就已經簽署并受各項VIE控制協議的制約。
　　據了解，新東方在2002年設立北京新東方教育科技(集團)有限公司(VIE)，2006年上市時創始人中的11個均是VIE股東。到目前為止其中10個VIE股東已經離職，沒有或僅持有少量股份，而且不涉及公司管理層面。新東方此次的VIE結構調整對新東方上市公司股東結構沒有影響。
　　有記者問及SEC調查的進展情況，俞敏洪表示：“新東方正積極配合SEC進行調查，相信SEC會做出公平、公正地判斷。”
　　關于國際做空機構渾水公司18日針對新東方旗下子品牌泡泡少兒存在“特許加盟”的質疑，俞敏洪表示，目前國內凡是冠以新東方品牌的學校，全部是新東方直營的。此外，新東方旗下子品牌泡泡少兒教育在全國授權了19家加盟學校、滿天星品牌授權了2家加盟學校。這21家加盟學校全部僅授權使用泡泡少兒和滿天星品牌，而不是授權使用新東方品牌。除加盟費用外，這些加盟學校自身的營業收入從未反映在新東方綜合財務報表。此外，在新東方綜合財報中公布的涉及新東方學校數量、教學中心數量及注冊學生人數等信息中，均不包含這21家加盟學校。
　　關于渾水公司對新東方稅收方面的質疑，俞敏洪說，新東方是一個遵紀守法的公司，多年來一直是重點納稅大戶，一直在按照國家相關政策法規繳納各種稅費。
　　俞敏洪表示，希望本次新東方股價下跌對新東方的經營不會有負面影響。
　　據介紹，所謂可變利益實體(VIE)模式，是指境外注冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過協議方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的可變利益實體，目前在美上市的中國互聯網公司和教育公司大多采用VIE結構。