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    1. 連續逆回購 央行放水3130億元
      專家認為,6月外匯占款或現負增長,短期逆回購難以替代降準
      2012-07-06   作者:記者 劉振冬/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          在7月5日例行的公開市場操作中,央行再次開展了兩期逆回購操作,包括50億元7天期逆回購和400億元14天期逆回購。至此,央行已連續兩周逆回購,累計投放資金3130億元。
        分析師預測,6、7月份外匯占款可能重回負增長,短期逆回購操作不能替代調降存款準備金率,在下周經濟數據公布前后將迎來降準的時間窗口。
        央行周四公告,以利率招標方式開展了逆回購操作,7天期逆回購中標利率3.80%,14天期逆回購中標利率4.0%,分別較周二展開的同期限逆回購中標利率低15個和10個基點。
        本周,公開市場到期資金僅為人民幣370億元,較上周下降近五成。央行于周二進行了380億元7天逆回購操作以及1050億元14天逆回購操作。據此計算,若本周央行不進行其他操作,則公開市場本周實現凈投放2250億元,較上周進一步放大。此前,央行已經連續四周在公開市場實現凈投放操作。
        周四,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中,除7天利率外,其余品種均小幅下跌。隔夜利率下跌1.83個基點,報2.6025%;7天利率上升13.42個基點,報3.99%;14天利率下跌2個基點,報4.3275%;1個月期利率下跌0.58個基點,報4.3492%。
        分析師表示,央行連續兩周逆回購投放流動性,提振了市場信心,目前機構對于未來的流動性預期逐步好轉,5日的準備金繳款預計將較為平穩,預計短期內資金利率有望延續回落態勢。后續資金面面臨的問題主要是如何應對財政存款上繳、銀行分紅以及前期逆回購到期等。預計央行在滾動開展逆回購的同時,還將直接下調存款準備金率。
        由于去年四季度以來國際市場波動較大,資本流動形勢成為影響央行數量政策的重要因素。平安證券固定收益部副總石磊預測,6、7月份外匯占款可能在-500億左右,而歐債危機對外貿的影響預計到4季度方可逐漸消退,央行有可能在7月中下旬降準。
        “近期,人民幣在岸市場本周波動趨于緩和,即期匯率低于中間價的幅度保持在0.5%附近。離岸市場人民幣遠期匯率小幅回升,離岸人民幣貶值預期下降至1.3%。但從季度數據看,2季度人民幣現貨和遠期市場出現共同走軟,這一現象與去年4季度歐債危機正酣時如出一轍,當時的貶值預期最高觸及1.5%,而即期市場日間跌幅觸及0.5%,形成連續的‘跌停板’。當季外匯占款減少了1500億元,為金融危機以來最低。”石磊對《經濟參考報》記者說。
        日前,中金固定收益組也下調了對外匯占款全年增量的預期,從此前的1.5萬億下調到了0.5至1萬億之間。中金公司分析師汪超認為,央行連續逆回購直接原因在于兩個方面,一個是近期銀行季末的存貸比考核以及中信重工中盤股的發行。另一個則是源于央票自去年12月停發以后公開市場未到期量的持續下降。本質原因則仍在于外匯占款的持續低迷、人民幣貶值預期以及前期信貸需求的不足。
        銀河證券首席經濟學家潘向東表示,今年以來,央行已多次運用逆回購來調節短期資金,將眼前的資金壓力平滑到一兩周后,且往往伴隨在不遠的將來便會實施降準,以解決累積的資金問題。7月份的央票和正回購到期量合計只有1510億元人民幣,公開市場資金投放量大幅縮水。考慮到7月資金供給縮水,到期資金規模減少、外匯占款低位,同時需求增加,貸款需求趨增、準備金補繳增加、財政繳款季節性增加,“先逆回購再降準”的政策組合很可能再次出現。

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