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    1. 資金面緊張 降準預期升溫
      逆回購凸顯央行引導利率下行意圖
      2012-06-27   作者:記者 劉振冬/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          時隔一個半月之后,央行再度展開逆回購。央行26日公告稱,周二開展了14天逆回購操作,交易量950億元,中標利率4.20%。這一中標利率較之當日同期限上海銀行間拆借利率(Shibor)低近60個基點,凸顯央行引導貨幣市場利率下行的意圖。
        當日另有傳言,央行還針對部分銀行進行了1050億元規模的定向逆回購操作。分析師認為,考慮到7月份公開市場到期規模較少,新增外匯占款規模仍低位徘徊,7月份降準的概率較高。
        但是,即便央行如此放水也并未平穩貨幣市場利率,3月期以內的所有上海銀行間拆借利率(Shibor)品種26日繼續上揚。其中,隔夜品種上漲22.67個基點至3.8775%,2周品種上漲9.59個基點至4.7967%,1月品種上漲18.08個基點至4.8000%。此前,受季末因素和新增外匯占款較少的影響,Shibor已連續多日飆升。
        對于貨幣市場利率的飆升,中金公司最新的報告表示,可能的原因包括:年中考核的季節性影響,新增貸款增加對銀行間流動性的擠壓,外匯占款增量萎縮,及上次非對稱降息沒有降低總體資金成本。
        平安證券固定收益部副總經理石磊表示,如果加上定向逆回購,此次逆回購總額已屬于大規模,但是否能有效緩解市場資金面,還得看接下來的利率市場表現,從而決定本周四進行何種公開市場操作。
        同時,7月份的市場流動性并不樂觀。Wind的數據顯示,7月到12月,公開市場到期資金量分別為560億元、1020億元、560億元、390億元、1020億元、1180億元。外匯占款的增長也不樂觀。同時,今年以來,我國外匯占款增勢出現了大幅放緩的跡象。
        中金公司判斷,預計7月銀行間市場的內生流動性將維持偏緊態勢,降低存準率窗口再度打開。6月末新增貸款如能按照預期增加到9000億元以上,將會推動銀行存款的相應增長,金融機構則需要在7月初補繳存款準備金。同時,預計7月份的財政存款季節性增長接近3000億元,也對銀行間流動性構成緊縮壓力。“目前看來,將在7月1日公布的6月中采PMI會進一步走低,7月中上旬市場資金面也將重現緊張態勢,同時,6月CPI和PPI雙雙顯著下降幾成定局。我們判斷央行在7月年內第三次降低存款準備金率的可能性大。”中金公司在最新一期的宏觀經濟周報中表示。 
        石磊表示,“我們預判6月份經濟增長數據仍不容樂觀,結合資金面緊張態勢,7月中旬央行降準是大概率事件。”
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