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    1. 中國核電上市之路要邁“幾道坎”
      核安全規劃倒逼加大安全投入 裝機目標下調增大業績風險
      2012-06-20   作者:記者 王璐 梁嘉琳/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          上市環保核查通過,中國核工業集團(以下簡稱“中核集團”)的核電資產上市進程加速。不容忽視的是,《核安全與放射性污染防治“十二五”規劃及2020年遠景目標》(以下簡稱《核安全規劃》)發布后安全標準的提升,將倒逼企業加大安全投入進而推高運營成本,而核電裝機目標的下調也將進一步增大企業的業績風險。

        上市之路重啟

        擬上市的中國核能電力股份有限公司(以下簡稱“中國核電”)的《環境保護核查技術報告》顯示,中核集團對核電業務整體上市,擬公開發行A股,扣除發行費用后,本次A股發行的募集資金將投資于福建福清核電工程、秦山核電廠擴建項目(方家山核電工程)、浙江三門核電一期工程、海南昌江核電工程和田灣核電站3、4號機組工程并補充流動資金。上述五個工程的投資總額高達1735.24億元。
        去年日本福島核事故之后,國務院宣布暫停審批核電項目,包括開展前期工作的項目,并組織相關專家對全國核設施進行安全檢查,這讓國內整個核電建設都暫時性陷入終止,中國核電籌劃已久的上市計劃也被迫中斷。
        據了解,事故發生當時,中國核電控股的在建項目有三個,其中福清核電站的4號機組項目受到較大影響,遲遲不能開工。
        “在建項目延期,對于企業來說最大的影響就是財務成本的增加。核電項目投資中80%的資金都是來自銀行貸款,一個核電項目至少有兩臺機組,項目延期一個月,按照這次降息之前的利率水平,財務成本就要增加8千萬到1個億,這肯定會推高未來的發電成本。”某核電集團的資深人士告訴《經濟參考報》記者。
        6月5日,上市環評的通過,使得中國核電再度站到了上市的起跑線上。而此后6月17日《關于全國民用核設施綜合安全檢查情況的報告》和《核安全規劃》的發布所帶來的核電重啟曙光,似乎也照亮了其上市之路。

        倒逼企業加大安全投入

        然而,不容忽視的是,伴隨“開閘”的將是核電安全標準的升級,這將倒逼企業加大安全投入,從而推高運營成本。
        “按照新的安全標準,中國核電的已運營核電站大部分都要進行改進,需要更多的資金進入安全保障和管理領域。與此同時,已在建的項目也需要修改設計,追加安全方面的投資。此外,現在幾大核電集團研發的第三代核電技術與二代技術相比,在安全性上是大幅提高了,但也更貴,而且核電技術產品規模化效應不是那么明顯,所以短時期內成本很難下降。而安全成本占到核電成本很大一部分,對于企業來說影響還是很大的。”上述資深人士表示。

        裝機目標下調影響業績

        對于安全投入的追加,華泰聯合證券核電行業分析師袁瑤向記者分析道,相比較每個核電項目動輒四五百億的投資,“十二五”追加的安全成本占比較小,不會給中國核電造成太大的建設和運營負擔。“一方面是終端電價隨著階梯電價、差別電價而上漲,一方面是第三代核電裝備成本隨著規模化投產而下降,核電產業的中長期盈利預期較高。”他說道。
        在袁瑤看來,相較于安全成本的增加,核電裝機目標下調對企業業績的影響更大。他認為,據此前測算,到2020年,核電裝機容量應該在6500萬至7000萬千瓦左右,而目前在建和建成核電項目的裝機容量已經達到4300萬千瓦,這意味著每年只能新增6至7個核反應堆,小于2010年核電高峰期的12個堆,從高速增長期進入平緩增長期,“2015年后,中國核電裝機容量將趨于飽和,謀求上市的中國核電需要尋找新的利潤增長點”。
        在核電運營商方面,中國核電還將面臨中廣核、中電投的競爭。袁瑤預計,未來將呈現裝機容量4:4:2的“三足鼎立”局面。另據他透露,正在修訂的《核電中長期發展規劃》的裝機容量目標可能下調,“砍掉的主要就是內陸核電項目”,中國核電的內陸核電站擬建項目也將受到影響。
        但國家發改委能源研究所研究員姜克雋認為,我國內陸核電站占核電裝機容量的比例小于美國,未來內陸項目不會被徹底叫停;而隨著核電市場的成長,中國核電和中廣核之間仍有足夠的擴張空間,甚至會引入更多的電力企業,“兩大巨頭之間并非相互排斥的狀態”。

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