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    1. 萬達鯨吞AMC 擴張恐背新包袱
      近200億并購誰是背后金主?
      2012-05-22   作者:記者 吳黎華 梁倩 侯云龍/北京報道  來源:經濟參考報
       
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        21日,大連萬達集團正式宣布以26億美元并購全球排名第二的美國AMC影院公司,并表示將繼續(xù)投資不低于5億美元用于后續(xù)運營。分析人士認為,對于正處于高速擴張期的大連萬達來說,此舉將使其背負沉重的資金壓力。

        并購 萬達鯨吞AMC 成全球最大院線

        21日,中國商業(yè)地產巨頭大連萬達集團和全球排名第二的美國AMC影院公司簽署并購協(xié)議,萬達集團宣布以26億美元正式并購AMC。26億美元價格包括購買AMC100%的股權和承擔債務兩部分。并購后,萬達將再投資不低于5億美元的資金用于運營。
        在之后舉行的記者招待會上,AMC CEO Gerry Lopez表示,正式并購完成后,萬達集團將以占有全球行業(yè)10%左右的市場份額,成為全球規(guī)模最大的電影院線運營公司。另外,萬達集團所投入的不超過5億美元的運營資金,將提升AMC旗下影城硬件水平及運營能力,增強AMC的市場競爭力。
        萬達集團董事長王健林表示,此次協(xié)議不涉及影片發(fā)行,萬達也沒計劃在北美更多推廣國產電影。他說,并購后,AMC的管理層及整個經營團隊無人事變化,但雙方會互派1到2人的高層到對方董事會任職。
        王健林透露,萬達集團還將繼續(xù)對歐美等國大型院線進行并購。并表示,萬達院線目標是到2020年,占據全球電影市場約20%的市場份額。他同時指出,萬達集團將主要圍繞文化、旅游、零售三個產業(yè),采取并購和直接投資兩種方式加速海外發(fā)展。
        據了解,大連萬達集團創(chuàng)立于1988年,產業(yè)覆蓋商業(yè)地產、高級酒店、旅游投資、文化產業(yè)和連鎖百貨五大領域,從2008年至2011年,其企業(yè)資產達2200億元。另外,自2005年起,萬達集團大規(guī)模投資文化產業(yè),累計投資超過100億元。
        而被收購方AMC,2011年收入約為25億美元。另外,由于AMC并沒有公開其財務狀況,因此,記者找到了其母公司AMC娛樂集團的財務狀況。公開資料顯示,AMC是AMC娛樂集團旗下子公司,據AMC娛樂集團2011年未經審計的年報顯示,AMC娛樂集團2011財年總資產約為36.1億美元,其中,凈資產僅約為1.67億美元。
        與此同時,在票房方面,北美市場的境況持續(xù)三年下滑,與2009年比較,2010年觀影人數下滑5%,2011年美國電影院線收入下滑4.5%,這在美國近十年數據歷史上,也屬于幅度較大的調整。
        對于AMC去年虧損8270萬美元,王健林表示,AMC的確有虧損,但是,虧損并非AMC管理層能力或者運營水平有問題,主要是負債率太高。但是,對于AMC實際的負債狀況,雙方均沒有透露。

        疑問 近200億巨資收購 背后金主是誰?

        然而,值得注意的是,在此次的記者招待會中,萬達集團并沒有對于并購AMC以及后續(xù)運營資金合計31億美元約196.16億元人民幣的資金來源做出任何說明。《經濟參考報》記者就此試圖向萬達集團求證,萬達集團工作人員則表示,對此事并不知悉。
        長期以來,業(yè)界對萬達依靠住宅銷售資金反哺持有物業(yè)以及物業(yè)抵押貸款的高速擴張模式爭議不斷,此次萬達集團豪擲近200億元并購AMC并且背上了AMC這個長期虧損的包袱,將對萬達集團的后續(xù)發(fā)展和繼續(xù)擴張產生何種影響?更為關鍵的是,高達200億元的并購及后續(xù)經營投入,萬達集團的自有資金能否支撐?
        據媒體報道,2008年末,萬達集團的總資產為400億元,年銷售額300億元,然而到2011年末,其資產總額已經急速膨脹到了2200億元,年收入為1051億元。也就是說,在短短的三年時間內,萬達集團的總資產就已經膨脹了450%。盡管沒有上市,但2011年王健林在接受媒體采訪時表示,“萬達現在任何時間賬面現金都有幾百億,今年光是商業(yè)地產一個公司的銷售估計就在1000億上下,毛利百分之三四十。”
        記者了解到,21日當天,有來自包括工商銀行、進出口銀行、招商銀行、北京銀行和渤海銀行等在內的多家銀行的代表出現。據了解,萬達是國內最早嘗試經營性抵押貸款的企業(yè),工商銀行、中國銀行、農業(yè)銀行三家總行和兩家股份銀行都與萬達有銀企合作協(xié)議,每家給萬達的授信高達數十億。有分析人士認為,即使萬達現在手握數百億元的現金,考慮到集團后續(xù)擴張,萬達集團很可能在此次并購中使用并購貸款。
        而在2008年末,萬達集團將其持有的萬達商業(yè)地產9000萬股轉讓給建銀國際資本管理(天津)有限公司,占公司股份的5%,建銀國際成為公司的戰(zhàn)略股東。在萬達集團2009年進行的第二輪募資中,建設銀行旗下的建銀國際、華控產業(yè)基金等多家機構入股萬達。有分析人士認為,建銀國際背后的建行,也有可能成為此次巨額并購的背后金主。
        實際上,除了并購貸款和自有資金外,萬達集團在200億資金的來源上,并沒有太多的選擇余地。來自證監(jiān)會披露的信息顯示,在目前處于審核進程的擬上市公司名單當中,大連萬達商業(yè)地產和萬達電影院線赫然在列,前者在初審中,后者則在落實反饋意見中。然而,業(yè)內普遍認為,房地產調控政策未見放松,房企IPO的重啟也遙遙無期,短時間內通過上市籌集資金的可能性微乎其微。

        壓力 AMC短期難扭虧 或成萬達集團包袱

        業(yè)內人士認為,如果萬達集團此次并購使用銀行并購貸款,資金成本約在7%至8%左右,以200億元50%的上限計算,單是每年的利息支出就將高達7億至8億元左右,對于目前正在高速擴張,在包括酒店、商業(yè)地產等各條戰(zhàn)線頻頻出擊的萬達集團來說,是一個不小的包袱,但即將成為萬達資產的AMC,也可能成為萬達集團的另一個大包袱。
        英國歐典(odeon)院線大倫敦地區(qū)經理杰夫·沃德在接受《經濟參考報》記者采訪時說,公開信息顯示目前AMC面臨不小的虧損,2011年第四季度虧損達7300萬美元,2011年全年虧損8270萬美元。而目前美國電影院線市場已進入“微利時代”,因此AMC未來能否脫困,還難有定論。
        杰夫進一步介紹,目前,美國電影市場觀影人數呈下降趨勢,影院為確保利潤,只能采取提高票價的手段。但這一方式卻會進一步影響觀影人數。另外,隨著隨著各類新型數字平臺的出現,比如蘋果的apple tv,也會進一步影響觀影人數。在這樣的市場環(huán)境下,AMC在未來短時間內扭虧,仍面臨不小的壓力。
        王健林在發(fā)布會上表示,萬達集團正在認真評估、研究萬達院線和AMC公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,并不排除待萬達院線上市后,在萬達院線具備資金實力及相應管理水平、符合國內相關政策和法律法規(guī)要求的前提下,擇機將AMC公司股權資產注入萬達院線;當然,也不排除雙方繼續(xù)保持既有經營區(qū)域和管理體系不變,各自獨立經營。
        實際上,記者了解到,早在2006年,AMC就提出了7.89億美元的IPO計劃,但由于市場環(huán)境的因素最終撤回了該計劃。AMC公司CEO Gerry Lopez 21日表示,該公司的債務率非常高,每年的利息支出占據了其成本的很大一部分。
        清科研究中心認為,此次并購主體為萬達,而非萬達院線,這在一定程度上對此次并購性質定義為商業(yè)地產,而非完全服務于萬達院線影視產業(yè)的海外院線拓展。當然,對于萬達院線而言,據悉已在上市準備階段,如果在此之前發(fā)生以其為主體的大宗并購事件,需提交相應的補充材料,或將影響其上市進程。清科研究中心分析認為,萬達與萬達院線有千絲萬縷的聯系,如若相關監(jiān)管機構在萬達院線IPO進程中考慮關聯交易因素,或將影響萬達院線IPO進程。

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