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    1. [越男看英倫]從PLUS關(guān)門看小企業(yè)融資能力
      2012-05-18   作者:張越男  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
       
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          位于倫敦的小微企業(yè)上市平臺PLUS交易所本周一宣布即將關(guān)閉。金融危機(jī)以來,該平臺一直處于虧損狀態(tài)。今年2月份,母公司公開出售該交易平臺,堅持沒兩個月,終于決定關(guān)門大吉。
        PLUS稱:“不斷虧空的財務(wù)狀況使得它不得不在未來6個月內(nèi)將業(yè)務(wù)逐步關(guān)閉。”目前,PLUS上共有156家上市公司,其中包括幾家來自中國的企業(yè)。PLUS上最小的幾家公司市值還不到100萬英鎊,最大、最出名的應(yīng)該是市值超過10億英鎊的阿森納足球俱樂部。這些企業(yè)面臨兩個選擇:一是退市,二是轉(zhuǎn)移陣地。
        大多數(shù)企業(yè)會選擇后者。毫無疑問,倫敦證券交易所中小板(AIM)將是其主流選擇。不過,其他一些小型交易平臺也積極拋出“橄欖枝”,吸引那些不愿為加入AIM而支付高昂費用或不愿走復(fù)雜程序的企業(yè)。
        例如,目前只有20家上市企業(yè)的Sharemark已明確告知,從PLUS撤出并在今年加入Sharemark的企業(yè)將無需繳納初始費用。Sharemark上的股票都是通過“拍賣”窗口進(jìn)行交易,一周不超過一次。該交易平臺CEO蓋文·歐德漢姆認(rèn)為,這種交易方式避免了PLUS所犯的錯誤——即為提高流動性而產(chǎn)生昂貴的運行成本,在投資者興趣不濃的情況下,流動性是無法實現(xiàn)的。蓋文說:“持續(xù)交易的市場提供‘即時性’,但小型企業(yè)并不十分需要‘即時性’。”
        AIM尚未透露任何“優(yōu)惠政策”。但是,一些較大的企業(yè)仍會選擇轉(zhuǎn)移至AIM;甚至即使沒有PLUS關(guān)閉的消息,它們也會這么做。畢竟,相比在流動性較低的PLUS上,它們在AIM更容易獲得機(jī)構(gòu)投資者的青睞。一位PLUS上市企業(yè)的老總說:“機(jī)構(gòu)投資者可以不在乎一只股票是在倫交所的主板還是AIM板上市;但是PLUS卻完全是另一回事,機(jī)構(gòu)投資者甚至并不關(guān)注它。”
        PLUS走向終結(jié)的原因,首先是其自身缺乏對機(jī)構(gòu)投資者的吸引力,加上金融危機(jī)以來,信貸緊縮導(dǎo)致投資者風(fēng)險胃口減小,逐步減少甚至放棄了對風(fēng)險較高的小企業(yè)的投資,使得PLUS市場交易量小、流動性較低,導(dǎo)致其營銷不利,陷入“入不敷出”的尷尬困境。
        再者,英國金融監(jiān)管當(dāng)局或?qū)⑦M(jìn)一步提高資本要求,令PLUS更加絕望。“天時”、“地利”、“人和”,哪一樣都沒占到,于是PLUS走到盡頭。
        此外,值得注意的是,近年來小型企業(yè)在公開資本市場的融資能力逐步減弱,從AIM的交易數(shù)據(jù)可窺見一斑:2011年,AIM板交易額為386億英鎊,而2007年這一數(shù)字是750億英鎊;2011年,在AIM板上市的企業(yè)數(shù)量為1117家,而2007年是1694家;2011年,AIM板上新股發(fā)行共募集6.09億英鎊,遠(yuǎn)低于2006年的99億英鎊。
        目前還無法確定這種現(xiàn)象是暫時性的還是已成長期趨勢。或許只有等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、投資者風(fēng)險胃口恢復(fù)時,才能來個檢驗。
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